文｜梁昌均
制药装备制造商楚天科技（300358.SZ）的控股股东计划通过减持引入地方国资化解股权质押风险。
1月16日晚，楚天科技发布公告称，控股股东长沙楚天投资集团有限公司（下称楚天投资）计划在公告之日起3个交易日后3个月内通过协议转让方式减持5000万股股份（占公司总股本的10.56%），拟受让对象系湖南省资产管理有限公司（下称湖南资管）。
目前，楚天投资和湖南资管暂未就此次股份转让签订正式协议，故转让价格还未确定。若按照1月16日楚天科技7.80元/股的收盘价计，此次计划转让股份总额将达到3.9亿元。
楚天投资目前持有楚天科技近2.23亿股，此次转让完成后，其持股比例将从47.08%降至36.52%，仍是公司控股股东；湖南资管则持有公司10.56%的股份，上位公司第二大股东。湖南资管系湖南财信金融控股集团有限公司全资子公司，最终控制人为湖南省人民政府。
值得注意的是，楚天科技同日晚发布的公告称，楚天投资持有的近2.22亿股股份（占公司总股本的46.80%）将在1月21日解除限售，此次是公司上市以来解禁数额最多的一次，其中实际可上市流通股份约4537万股（占公司总股本的9.58%）。随着此次解禁完成，楚天投资前述股份转让也将有望顺利落地。
对于此次减持，楚天科技方面表示，主要目的是为了引进战略投资者、优化公司股权结构、归还质押贷款降低质押风险。从公司面临的困境来看，高比例质押风险是导致楚天投资此番减持最为直接的动因。
最近两年楚天科技股价持续走低，2018年全年累计跌幅近35%，这也导致高比例质押股东的爆仓风险不断加剧，公司控股股东楚天投资、实控人唐岳等先后进行过5次补充质押以缓解平仓风险。
为解决股权质押导致的债务危机，楚天科技也使出浑身解数。楚天投资此前意图通过增持自救无望后，最终引入国资纾困。2018年11月5日，湖南资管和楚天投资、楚天科技签订战略合作框架协议，主要合作内容包括提供短期流动性资金支持、战略持股、业务资源整合和综合金融服务等。
三方达成协议一个月后，同一实控人的湖南省信托有限责任公司（下称湖南信托）受湖南资管委托向楚天投资发放信托贷款2.68亿元。楚天投资则用该笔资金在去年12月5日解除了申万宏源西部证券和国泰君安证券合计4537万股股份的质押，该股东股权质押比例也从此前的100%下降至79.65%，质押风险有所降低。
此次股份转让则是三方合作的第二步——战略持股。根据协议，湖南资管将成为楚天科技战略股东，并参与上市公司治理、促进上市公司产业协同和升级优化，但不会谋求对楚天科技的控制权，也不协助任何第三方谋求对楚天科技的控制权。
值得注意的是，楚天科技仅是湖南国资纾困的对象之一。湖南资管此前还分别以4.29亿元、3.11亿元受让了克明面业（002661.SZ）和唐人神（002567.SZ）控股股东转让的9.75%、6.93%的股份，拓维信息（002261.SZ）和天舟文化（300148.SZ）的控股股东也分别获得过来自湖南信托的贷款1亿元和2.84亿元。这些公司包括楚天科技在内都存在着较高的股权质押风险，且均为湖南上市公司。
此次湖南资管再出手纾困楚天科技及其控股股东，将进一步缓解楚天投资资金压力，可以帮助其继续解除部分股份质押，从而增强流动性及抗风险能力。
资本市场对此次转让持正面看法。1月17日，楚天科技开盘涨停，约10分钟后打开涨停板，但截至午间收盘又封上涨停。不过，这家公司未来的股价恐怕难有持续反弹的可能。
楚天科技主营业务为水剂类制药装备的生产和销售，对医药行业依赖较高，而医药行业的发展已从20%以上的高速发展降到中速发展，且未来有可能继续放缓，同时医药装备行业也从散乱小的状态进一步集中发展，市场竞争也愈来愈激烈，公司发展前景面临诸多挑战。
从历史业绩来看，自2014年上市以来，楚天科技业绩并未保持稳定增长。2018年前三季度公司再次出现增收不增利的情况，实现净利润仅有0.65亿元，仅占2017年盈利的40%左右，同比下降38%，扣非后净利润降幅亦超过44%。
由此来看，楚天科技2018年全年盈利恐无望实现增长，市场将难以形成良好的业绩预期，股价缺乏基本面支撑。未来随着湖南资管上位楚天科技战略股东，参与上市公司治理和业务整合，能否为公司带来新的发展机遇也未可知。
