文 | 言果盘股
2018年已经收官，上证指数从开年到现在一路向下，全年跌幅24.59%。而美国道琼斯指数这一年，在年初创下历史新高，其后伴随中美贸易摩擦，A股一路挑战新低，而美股却一路向上在10月3号再次创出历史新高。在美股创下历史新高过后，并快速杀跌，在短短两个月不到的时间里，跌幅达18.61%，最终美国全年跌幅6.7%。
从技术形态上看，macd已经在高位出现顶背离，不管是周线还是月线都已经顶背离。最近很多机构和一些经济学家都对美股看衰，甚至联想到了1929年的大萧条。其背后有什么样的逻辑呢？
美国股市长达10年牛市的逻辑
2008年发生次贷危机，美股一路走低。为了挽救美国金融市场，美联储印了7000多亿美元接管了市场上的垃圾债，同时2008年利率一直下调，从2008年1月22号的3.5%，一直到2008年12月16号的0.25%，接近0利率了，并维持了多年宽松
在低利率环境下，加上美国发达的债券融资市场，企业融资成本降低大量企业发行债券融资。再有美国上市公司对公司管理人员的激励机制：股东为了公司发展，给管理人员在特定的时间以特定的价格配额一定的股票，并规定股票达到一定的执行价格后可以卖出获得差价。当股票价格超过执行价格后，管理人员可以获得股票市场价格与执行价格之间的差额。在这种巨大的利益诱惑下，管理人员会用尽一切办法让股价走高，从而获得比工资报酬更大的回报。
通用电气（GE）是美国华尔街债券市场上最大的融资企业，GE在2015到2017年期间，回购400亿美元的股票，而2015和2017年GE是亏损的，只有2016年盈利88亿美元。美股大量的上市公司都在这样做，因为他们的管理人员是有任期的，他们只在乎的是短期的股票价格上涨，能让自己获得巨大的利益是他们的目标，而公司的长远发展并不在他们的考虑范围之内。在大量企业发债或者用公司大部分利润用于回购公司股票，整个市场上流动的股票就减少了，股价上去了，这也造就了美股长达十年的牛市。
为什么说美国牛市已经到头，大熊市即将到来
在大量企业通过发债来回购自家股票，而没有花更多的钱去促进实体经济的发展，股票价格在上涨的同时，而业务利润率却是下降的。在美联储一次推行低利率的环境下，美股的泡沫越来越大。
2016年开始，美联储开始渐渐加息，一直到2018年底利率为2.5%，其实这样的利率并不算高，但美国企业就已经受不了。首先在债券市场上企业融资变的困难，融资成本增加。在大量企业以借新债还旧债的情况下，企业利润被利息所吞噬，导致股票市场下跌。由于2018底，大量股票出现暴跌，之前在高位借债回购的股票，出现巨额亏损。加上贸易摩擦，美国公司盈利能力下降。这将出现一个恶性循环。
在债券市场发债困难的情况下，企业为了获得资金，只能通过股权融资。通过发行股票进行不用偿还资金的方法融资，这必将会导致股票数量大增，股票价格下降。我们A股就是这样情况，由于债券市场的不发达，很多企业都是通过股权进行融资，这也是A股为什么多年来没有大牛市的原因。
对比美股如今的走势，根1929年大萧条的暴跌走势，两者重合度非常之高，未来的走势值得大家警惕。
A股何时能走大牛市呢？
反观国内市场，由于债券市场不够发达，民营企业债务融资困难，债务杠杆一直不高。很多公司都是通过股权融资，所以市场上的股票数量越来越多，股票数量多了自然价格涨不上去了。
国务院总理李克强10月22日主持召开国务院常务会议，决定设立民营企业债券融资支持工具。在企业发行债券的同时同步发售信用风险释放凭证（CRMW），已加强民营企业信用。同时设立“一二五”目标，在新增的公司类贷款中，大型银行对民营企业的贷款不低于1/3；中小型银行不低于2/3；争取三年以后，银行业对民营企业的贷款占新增公司类贷款的比例不低于50%。债券融资环境的改善，解决了中小企业融资难题，不在但但靠股权融资。
同时，证监会推动完善股份回购制度，估计上市公司回购股份，提高上市公司回购股份积极性。今年，A股上市公司回购股份公司数量和回购金额都比以往大幅增加。以上这些政策为未来的长牛奠定了基础，政策底部基本形成。
从最近的A股走势来看，已经开始走自己独立行情了。从外围来看美国股市、欧洲股市都有开始走熊的趋势了，而A股最近筑底明显，成交量也有放大。
目前政策和工具都具备了，现在只欠东风，这个东风就是央行放钱出来。央行最近连续36天暂停了逆回购，市场资金面有些吃紧。从另一个侧面也可以看出资金面有收紧，就是M1增速下滑。
在目前市场不景气，各项工业数据都下滑明显的情况下，央行为什么收紧了资金面呢？其实，这也是没有办法，别忘了美联储还在准备加息。如果这个时候放水，会导致资金外流，汇率会稳不住，所以不能着急放水。国际油价前段时间大跌，对明年美国CPI会有一定的修正，美联储加息步伐会放缓，更有机构预测美联储明年会转向宽松。特朗普也多次批评美联储主席，希望美联储不要在加息。等美联储加息预期降低的时候，就是央行放水之日，时间已经不远。只有在这个时候才能解决市场流动性，同时也能保住汇率。
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