文|涤新资本论
近日，成立七年的蘑菇街向美国证券交易委员会（SEC）提交了IPO招股说明书，这是继京东、拼多多、唯品会后，腾讯系又一电商赴美上市。从上市材料来看，尽管背靠腾讯这棵超级大树，蘑菇街业绩依然不够理想。上市真的能为蘑菇街带来改变吗？年轻女孩的钱真的不好赚了吗？
蘑菇街也能上市吗？1.起步早、用户覆盖广泛
2011年2月上线至今，蘑菇街专注在时尚领域已经超过7年。2016年与美丽说战略合并后，旗下产品与服务已覆盖时尚消费的各个领域，包括MOGU、淘世界、美丽说、蘑菇街、uni、锐鲨等产品与服务。数据显示，截至2018年9月30日，蘑菇街平台移动端月活跃用户为6260万，主要为年龄在15至30岁之间的年轻女性。同时，蘑菇街还在微信、QQ和微博等社交网络平台上拥有超过4000万粉丝。
2.独特“三边网络”构建时尚生态
和其他的互联网平台相比，蘑菇街的一个显著特征是构建起了牢固的“三边网络”。在蘑菇街这个平台上，时尚达人、商家与用户紧密地结合在一起，任何一方都从中受益。用户跟随达人获得时尚内容和灵感，向商家购买时尚商品；达人通过蘑菇街构建自身品牌，聚合用户粉丝，同时为商家提供更多的曝光，从中变现；商家也通过达人的传播得到品牌的强化和溢价的提升。
目前已有超过48000名时尚达人入驻蘑菇街平台，凭借对视觉、工艺、潮流趋势的独到理解，时尚达人们已经成为品牌知名度打造与销售达成的重要力量。
3.依靠小程序、直播多渠扩展
蘑菇街作为腾讯系的一员，与腾讯在多个方面有着合作，包括云、支付、广告营销、流量资源等，和拼多多一样，蘑菇街也在微信钱包内获得了流量入口。此外，蘑菇街通过直播、小程序的引入，为商家带来了相当可观的流量增长及转化。以直播为例，蘑菇街近3年的成绩突出：
2017财年(2016年4月1日-2017年3月31日)，直播带来的成交额占总GMV（成交额）的比例仅1.4%；
2018财年（2017年4月1日-2018年3月31日），观看直播的月度移动端活跃用户数同比猛增98.3％；通过直播完成购买的用户中，30天内复购率达到84.3％，实现成交额17亿元，约占总GMV的11.8%；
2019财年（2018年4月1日-2019年3月31日）上半年，即到2018年10月31人，直播依然势头喜人，6个月内便贡献了14亿元人民币的成交额（接近于2018财年的全部收入），约占总GMV的17.7%。
上市光环下还有哪些隐忧？1.财务状况不容乐观
同美团、爱奇艺和B站等新经济公司一样，蘑菇街目前依旧是亏损的，但亏损表现出收窄趋势。2019财年上半年蘑菇街的净亏损为1.86亿元人民币， 比2018财年上半年净亏损2.52亿元人民币，亏损幅度略有下滑。
2.用户增长缓慢 趋于“零增长”
从2018年9月30日往前推十二个月，蘑菇街和去年同期相比，MAU从6200万增加至6260万，活跃买家从3170万增加3280万，几乎没有增长。
3.商户用户口碑欠佳
今年以来，蘑菇街出现了大量的商户和用户的投诉，问题主要集中于以下五点：平台抽检标准“不得人心”、对商家恶意罚款、保证金未退换、商品质量问题、售后服务困难，暴露出蘑菇街在品质、服务欠佳、平台治理问题方面，依然面临诸多隐患。
成立7年，蘑菇街经历了依托淘宝快速成长、脱离淘宝后被狙击流量、转投腾讯怀抱并转型为社交型购物平台、与美丽说等等诸多变故，现在终于要上市了。
然而，上市只是开始，蘑菇街还要面对更多考验，不仅要与阿里系竞争，如何在腾讯系内部争取更多支持也是个问题。不过，借助社交电商这一轮风口，以及差异化竞争，或许可以让资本市场看见更多的想象空间和发展前景。
