文 | 投中网 刘洋
今年以来，伴随着中国经济由高速发展期进入质量提升期，PE/VC在推动实体经济发展变革中的作用日趋明显，资本市场两极分化的情形也得以显现。一方面受结构性调整的影响，大量机构遭遇了资本寒冬，一方面主流PE/VC机构仍在危机中寻找春天持续的助力中国经济的发展。
鸿坤亿润投资合伙人 吴晓伟（受访者供图）
鸿坤亿润投资合伙人吴晓伟告诉投中网：“不受影响是不可能的，但还是要客观理性的看待本次经济周期，做好应对。”作为成立于2007年的PE机构，在过去的10年里，已成功投资50余家企业，10余家企业成功上市，资产管理规模超100亿，为基金投资者带来了丰厚的投资回报。作为鸿坤集团旗下的投资公司，鸿坤亿润投资依托鸿坤集团产融结合的优势资源，形成了“地产+PE”的投资模式，建构了一个具有长期成长性的投资新生态。
危机中的春天
成立于2002年的鸿坤集团是一家拥有鸿坤资本（金融投资）、鸿坤产业（产业发展）、鸿坤文旅（文化旅游）和鸿坤地产（地产开发）四大业务板块的复合型控股集团。定位在PE阶段的鸿坤亿润投资利用鸿坤集团多年在地产行业的积累，围绕核心优势资源开始构筑了以“地产+”和“大社区服务消费升级”为主线的投资生态。
对于今年的资本市场行情，吴晓伟表示：“不受影响是不可能的，主要的影响体现在两个大的方面。”其一是资金端，尤其是对于人民币基金而言，募资难度大幅度提升。同时，机构投资项目时就会格外的谨慎，这就造成了一个现象，资金都是在向头部企业集中。吴晓伟如是说。投资机构在现阶段与前两年相比，相对重视规模、变现能力和壁垒三者的均衡发展。吴晓伟认为，只有这三个维度均衡发展的企业有更大的机会跑出来。
吴晓伟表示，今年企业的融资节奏整体放缓，行业、政策变化趋势加快，而对于投资人而言，也需要更长的时间去观察企业是否具备穿越周期、应对各种变化的能力。
从项目端来看，由于资本市场的口袋收紧，对于优质企业而言越来越倾向于寻求有产业背景的投资机构，而深耕垂直领域、围绕生态链投资的专业投资机构，则更有机会发现价值洼地、提早布局，也更容易找到好的项目。鸿坤集团近年来各业务板块间协同效应逐步显现，通过整合鸿坤集团不同业务板块的核心资源，鸿坤亿润投资很好地帮助自身建立起了更强的核心竞争力。
而在另一方面，项目估值虚高、一二级市场估值倒挂已经被口诛笔伐了多次，今年的资本寒冬造成了项目估值有所下降，对于机构而言是一件值得庆幸的事。从另一个维度而言，优秀的企业通过自身的改变和适应穿越周期，本身并不是一件坏事。
吴晓伟表示，目前来看本次经济周期还会持续很长一段时间，这也促使投资机构更为冷静和理性的对待市场寻找危机中的春天。“为什么大家觉得今年很难，因为以前做到70分的公司就可以融资，现在必须做到90分才可以”吴晓伟称。艰难并不是今年的代名词，理性才是。放慢节奏，顺势而为会促进机构发现更好的项目标的。
消费成穿越周期利器，人口红利还未结束
随着中国经济的发展与成熟，中国PE投资环境较20年前有很大的变化。高速增长赚钱的项目越来越少，兼并收购型项目的比例在逐年增加。对于PE投资人来讲，在经济周期性发展中如何寻找穿越周期的标的？
吴晓伟表示，消费是抗周期的品类，从整个改革开放的四十年来看，从城市化的布局到未来的城市群产生，其实本质是人口的迁徙过程。目前的中国的人口分布仍是相对分散的。鸿坤亿润投资判断未来可能会有大概6-7亿人口会分布几大核心城市群。也就是说，未来核心城市群的人口密度还会大幅度提升，对周边的优质服务消费需求是会大量的提升，长此以往可以看到整个人口迁徙带来的红利。
并且中国的人口基数非常大，任何一个趋势乘以这个基数就会产生很大的机会。今年被广泛探讨的关于消费降级的概念，个人其实不是特别认同降级这个概念，这只是一个很多流量及销售渠道下沉所带来的变化，但是就是这么一个简单的趋势变化，就可以产生一个或者几个百亿级别的独角兽。所以说，在这么大人口基数基础上，抓住趋势变化的时间点，抓住类似的机会可以在消费领域获得很好的投资机会的。
在整个大消费层面上，鸿坤亿润投资一直在做赛道布局。通过研究新一代消费群体的消费偏好可以发现，新一代消费群体最近几年发生了显著变化，其中包括专业化、消费文化、社群化和场景化。如果有项目可以吻合这四个消费趋势，就会有很大的机会。随着中国个人财富持续增长，新的消费需求在很多领域孵化了众多优质中小企业，鸿坤亿润投资围绕“大社区服务消费升级”构建出的投资策略，则可以用产业资源去支持和投资这些垂直领域的企业。
吴晓伟表示：“任何环境下，对于消费品及服务而言，用户的诉求都是需要有更好的产品和更便宜的价格。那么消费领域的投资，其实就是去寻找那些能够以高效率、低成本给用户提供优质产品和服务的公司。”
以今年鸿坤亿润投资大量布局的教育行业为例，不仅符合消费升级概念，更因为教育是所有消费品中投资属性最强的。在经历经济周期时，其抗风险能力最强。不仅如此，在经济下行的压力下，教育的投资会比以往更多。对于家长而言，投资下一代是最好的对冲风险的方式。并且通过分析中国阶级流动不难发现，未来城市群出现后，人口的集中度会比现在更高，阶层会进一步固化，阶层之间的差距会进一步加大。从人性的角度上考虑，就会发现教育（投资于下一代）是有较大机会促进阶层上移的产品，对于普通家庭而言，教育是刚性支出，并且随时间推移这种支出的刚性程度会越来越强。
对于被投项目而言，鸿坤亿润投资会利用本身具备的产业基因以及项目协同来达到帮助被投企业成长的目的。围绕“地产+”和“大社区服务消费升级”为主线的建立起的投资生态，可以促使被投企业在更多场景进行尝试。
