作者：王巍
说到风险资本（Venture Capital），国人对此或多或少会有所了解。可要是回溯到几十年前，中国可能没多少人知晓这个名词。如今，在全球范围内，风险投资正在高速增长着。据Crunchbase News报道，2018年第三季度，全球风险投资的规模和交易数目均创下新高。有趣的是，全球风投的增长的大部分来自美国和加拿大以外的市场。尤其值得注意的是，来自美国机构Startup Revolution和Center for American Entrepreneurship的研究表明，中国北京是在全球风险资本投资增长方面贡献最大的城市。
不可否认，美国是孵育现代高科技初创公司的所在地，也是支持高科技公司的融资模式的发源地。我们今天所熟识的风险资本起源于美国20世纪40年代中期的波士顿，此后，20世纪的50、60和70年代与硅谷的年轻高科技公司并肩成长。
几十年来，风险资本几乎完全是一个美国现象——一直到上世纪90年代中，几乎所有全球风险资本投资都流向了美国公司。然而近些年，情况发生了非常重大的变化，因为创业和风险资本所投资的地区正经历一个快速而深刻的全球化时期。
在20世纪90年代后半期和整个2000年代，风险资本慢慢开始流入美国以外的地区。过去五年，欧洲，亚洲和其他地区的初创和风险投资活动急剧增加。如今，美国的公司仅占全球风险资本投资的五成多。
为了评估不断变化的初创公司和风险资本投资的全球格局，来自纽约大学Schack Institute of Real Estate和美国非党派政策与倡导组织Center for American Entrepreneurship的专家Richard Florida和Ian Hathaway在最近发表的报告《Rise of the Global Startup City》（《全球初创城市的崛起》）中分析了2005年至2017年间300多个大都市的100,000多笔风险投资交易，发现了惊人的变化。
1、全球初创活动的扩张
自2009年以来，全球创业和风险投资呈大规模扩张的态势。随着许多国家从深陷的全球经济衰退中走出来，科技创新开始崭露头角。全球范围内，风险资本投资从2010年的520亿美元激增至2017年的1710亿美元——涨幅超过200％。风险交易数目从2010年的约8,600笔增长至2017年的14,800笔，增幅接近75％。
由下图可见，全球风险资本投资自2005年起整体呈波动上升趋势，在2014年出现大幅增长，在2017达到最高峰——1710亿美元。而风险资本的投资交易数目则在2015年达到最高峰，随后2年有所下降。
2005-2017年全球风险投资交易数目和投资规模走势
（数据来自PitchBook）
2、新全球参与者的出现和美国的相对衰退
虽然美国继续拥有最大规模的创业和风险资本活动，但其占全球总量的份额已然大幅下降，从上世纪90年代中期的95％以上，下降至2012年的超过2/3，直到今天的略超一半。在全球其他国家中，中国占据了最多的分量，近年来吸引了将近1/4的全球风险投资。印度和英国占据了全球风险资本投资的9％，而德国、法国、以色列、新加坡、瑞典和日本总共吸引到9％的风投资本。
3、新崛起的全球初创城市
近期，全球风险资本投资的扩张受到城市的推动——其中许多城市身处美国之外。旧金山湾区横跨旧金山和圣何塞，仍然是世界上创业活动的主要地区，全球风险资本投资的大约1/5涌到了这里。但是全球范围内越来越多其他城市正在迅速崛起，这包括位于欧洲的伦敦、柏林、巴黎和斯德哥尔摩；亚洲的北京、上海、班加罗尔、德里、孟买和新加坡；以及中东的特拉维夫。
4、创业的全球化程度差异大
创业城市和风险投资的全球化在地理位置上是非常不均衡的。最吸引风投的前24名城市占据了全球风险资本投资的75%，而人口仅占全球总数的4%；仅仅容纳全球人口1％的排名前六的城市则吸引了全球风险资本的一半以上。
如果具体从城市的风险投资增长对全球的贡献率来看，北京显然最有竞争力。
下图比较了2010-2012年和2015-2017年两个时间段累计的全球城市在风投投资规模方面的变化，显示在这两个时间段中，全球累计风投规模增长了3208亿美元，北京在这两个时间段内累计风投规模增长了656亿美元，对全球风投投资增长的贡献率达到20.5%，这两个数据均位居全球第一。
前几名城市的全球风投增长贡献率亦体现出数字的高度集中：前4名城市（北京、纽约、旧金山和上海）就包揽了全球风险资本投资增长的一半，前13名城市占了75%。
从城市看，过去几年，北京对全球风投投资增长的贡献率最大
（数据来自PitchBook）
接下来，让我们看一下这副描绘全球初创中心的新地图是怎样一番景象。研究人士将全球既有的62个初创中心（城市）分成了4个层面：巨星级全球初创中心、精英级全球初创中心、先进型全球初创中心、杰出型全球初创中心。
全球近三成的风险投资交易和近九成的风险投资都在集中在这些城市，而人口却不足世界人口的7%。这62个既有的初创中心，有40%位于美国，而亚洲和欧洲则分别拥有1/4。
我们可以把既有的初创中心分为4个梯队:
巨星级全球初创中心
全球有六个巨星级创业中心。旧金山海湾地区是无可争议的领头者，其次是纽约和伦敦。北京、洛杉矶和波士顿也榜上有名。这六个初创中心加起来占全球风险投资总额的一半以上。
值得注意的是，全球风险资本格局的一个最大变化在于大规模（5亿美元或更多）的后期投资的兴起，这种交易又被称为“巨型交易”（mega deals）。这类交易近年来有了显著的增长，而且往往集中在中国的城市——北京位居第一，在全球占比接近20%。
2015-2017年在全球巨型交易中，北京占比第一
（数据来自PitchBook）
由上图所示，巨型交易的份额在地理上呈高度集中，北京、旧金山和上海前三名在全球范围内占据的比例接近60%。在20座拥有巨额交易的城市中，有七座城市位于美国，包括北京、上海、杭州、天津、深圳在内的五座城市位于中国，两座城市位于印度。
整体来说，在过去几年，中国城市占到了所有巨型交易的近一半，而美国城市占1/3。没有其他任何一个国家占到所有大型交易的10%以上，尽管印度的比例接近9%。
精英级全球初创中心
第二梯队的精英级创业中心包括13个城市：美国的奥斯汀、芝加哥、圣地亚哥和西雅图；印度的班加罗尔、德里和孟买；欧洲的柏林、巴黎和斯德哥尔摩；亚洲的上海和新加坡；和以色列的特拉维夫。这13个城市占全球风险投资的近五分之一（18%）。
先进型全球初创中心
第三层先进的全球初创中心由20个城市组成，八个城市位于美国(亚特兰大、达拉斯、丹佛、休斯敦、迈阿密、费城、罗利-达勒姆和华盛顿)；亚太地区覆盖七个城市(杭州、香港、雅加达、首尔、深圳、东京和悉尼)；欧洲包括四个城市(阿姆斯特丹、巴塞罗那、都柏林和赫尔辛基)，和一个加拿大城市(多伦多)。这20个城市占全球风险资本投资的11%。
杰出型全球初创中心
第四层全球初创中心由23个城市组成，包括九个美国城市（巴尔的摩、博尔德、夏洛特、明尼阿波利斯、凤凰城、匹兹堡、波特兰、普罗沃和盐湖城）、六个欧洲城市（剑桥、哥本哈根、米兰、慕尼黑、牛津和苏黎世）、四个亚太地区城市（钦奈、广州、吉隆坡和悉尼）、两个加拿大城市（蒙特利尔和温哥华）、一个中东城市（迪拜）和一个南美城市（圣保罗）。这23个城市吸引了全球风险投资的5%。
由过去几十年全球风险投资的格局变化可以看出，美国曾经独一无二的统治地位现在正因欧洲、中国、印度等强大的创业城市迅速崛起而受到挑战。尽管美国明显仍然是全球领导者，但是，成功初创公司必须在硅谷或其他美国主要城市推出和扩张的观念已不再适用。越来越多的世界高科技企业家选择留在他们的故乡或祖国——如果美国政府无法推出企业家签证或着意图限制高科技人才的移民，这种模式很可能会加速。
对比之下，中国在风险投资、私募股权行业的发展愈加成熟，对初创企业的支持更加专业化，而高净值人士也对资产配置产生了强烈需求。
