央行连续20日暂停逆回购创纪录,股市企稳或是原因之一

10月26日至今,央行已经连续20个交易日未展开逆回购操作,刷新2016年初央行宣布增加公开市场操作频率至每个工作日以来新高。

图片来源:视觉中国

截至周四(11月22日),中国央行已经连续20个交易日未展开逆回购操作,创2016年初央行宣布增加公开市场操作频率以来最长暂停逆回购纪录。

分析师认为,央行长时间暂停逆回购并不代表货币政策趋紧。考虑到社融数据持续低迷,信贷需求不振,其改善仍需要一定时间和较为宽松的货币环境,因此货币政策不会收紧。而且,近期出台的多项政策表明,结构性融资问题是目前监管层关注的重点,央行或将增加中长期限的资金供给以助力政策执行,未来可能再度降准。

FXTM富拓中国市场分析师刘敏指出,央行持续多日未向市场投入短期流动性的举措释放了三个信号:一是目前银行体系流动性确实处于较为充裕的水平;二是,经过一系列努力之后,中国A股近期走出一波相对持稳的走势,无需央行通过投放流动性来释放新的信号;三是,中美债券收益率倒挂,人民币吸引力下降,导致央行不愿轻易扩大流动性。

10月A股大跌时,中国央行行长易纲曾表示,人民银行将维持谨慎和中立的货币政策,只在适当的情况下放松或收紧货币政策,并使金融部门更好地服务于实体经济。10月26日以来,央行只在11月5日等量续作了4035亿元中期借贷便利(MLF),未净投放任何资金。

尽管央行暂停逆回购操作的时长刷新纪录,但市场资金面反应相对平淡。11月22日,银行间质押式回购市场上,隔夜回购利率DR001下跌12.92个基点,报2.4397%,代表性的7天期回购利率DR007下降4.23个基点,报2.6049%。

中信证券在一份研究报告中指出,央行逆回购操作暂停时间较长,容易引发市场对于货币政策收紧的猜测。不过,央行在资金利率偏低时暂停逆回购操作,表明央行更加注意保持流动性“合理”充裕,即资金利率不宜过低,以防止金融机构重新加杠杆。

刘敏指出,以往每月中旬往往存在税期高峰等流动性扰动因素,但今日央行在公告中表示“目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平”。她表示,人民银行维持中立的货币政策、使金融部门更好地服务于实体经济的策略短时间不会改变。因此,接下来如果要增加流动性,降准以及使用MLF这类中长期流动性调控手段的机率可能更大一些。

海通证券分析师姜超认为,当前我国宏观杠杆率走稳,经济下行压力较大,融资需求低迷。考虑到法定存款准备金率相对较高,降准仍有空间。但仅依靠货币数量宽松及窗口指导效果有限,而降息有利于降低融资成本,刺激投资和消费。

他表示,若2019年中美贸易摩擦使得出口大幅下滑,进而影响国内就业,或宽信用政策迟迟未能有效传导,央行可能会采取定向降息的方式,向制造业、尤其是民企小微企业倾斜。

此前,美联储加息、美元升值带来的人民币贬值和资本外流压力成为国内货币政策难以进一步宽松的重要掣肘。不过,近期多位美联储官员针对美国经济与加息路径的言辞发生变化,市场对美联储加息预期降温,甚至开始讨论美国加息周期是否已接近尾声。

昨日(21日),德交所旗下国际市场新闻社(MNI)援引美联储资深人士的话称,美联储开始考虑至少暂停对货币政策的逐步紧缩,并可能最早在明年春季停止加息周期。受此消息影响,昨日美元纽约尾盘跌0.11%。在岸人民币对美元今日官方收盘价小幅上涨43个基点,报6.9350。

分析师认为,若美国经济出现下行,美联储加息节奏放缓,则原本制约中国货币政策的一些因素可能将有所消减。

招商证券首席宏观分析师谢亚轩对界面新闻表示,如果美国经济的确出现更多下行趋势,在中美两国经济走势趋同的情况下,我国资本外流、人民币汇率乃至货币政策所面临的外部压力都将有所缓解,为货币政策施展增加空间。

来源:界面新闻

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