万科拟首次增发H股背后:规模扩张提速或备战“收并购”

2018年10月31日 10:27 A
今年以来,万科的融资手段较为多元化。

图片来源:视觉中国

文 | 杨依依

高喊“活下去”的万科,在融资方面又有新动向。

据证监会官网10月29日消息,万科企业股份有限公司(下称万科)的《股份有限公司境外增发股份(包括普通股、优先股等各类股票及股票的派生形式)审批》已被证监会接收。 这是万科A+H股架构建立以来,拟首次增发H股。

由于港股地产股今年以来持续下跌,此时增发的价格可能较低。对于为何选择当下增发H股,万科方面回应财联社记者称,目前没有更多信息可以透露。

万科董秘朱旭曾在股东大会上解释H股增发是因为“流动性不好”。一家港股上市房企的副总裁告诉记者,如果低价增发,对原股东会造成很大打击。

增发H股时机不佳

今年6月的万科2017年年度股东大会上,发行公司H股股份的一般性授权议案以 92.9%的同意率通过,但其是7个议案中同意率最低的。

一位在股东会现场投了反对票的小股东对财联社记者称,反对的原因主要是摊薄了股东权益。按照万科此前的公告,此次授权增发20%的股份,大约会摊薄16.66%的股东权益。

“公司的H股股本只有13亿股,市值较低,导致流动性不好,海外机构投资者投资有顾虑,股本及市值的扩大有利于更多海外机构投资公司。”朱旭在今年6月底的股东大会现场称,“即便全部执行,也仅会发行2.6亿股H股,相信公司的盈利增长会弥补相关摊薄。”

国信证券香港公司的一名研究员向财联社记者介绍,港股增发相对A股来说更简单,港股上市公司一般经过股东大会通过就可以。根据中国证监会的相关规定,H股企业融资前须向中国证监会提交申请,之后不需要港交所审批,在有效期内可以随时增发。

“审批不是关键,关键是要能卖出去,找到资金。”上述研究员表示。

今年以来,恒生地产指数(HSP)从年初最高的36196.04点降至10月30日收盘的33925.93点,万科企业(02202.HK)从年初最高的每股41.10港元一路下跌至10月30日收盘价23.80港元,跌幅达42%。目前万科尚未公布增发价,但按照通常依据最近交易平均价格定价的方法,万科H股此时增发的价格很可能较低。

一位港股上市房企副总裁表示,万科选择在香港股市下跌幅度较大时增发H股,投资者购新股会谨慎,低价增发不利于原股东。上述国信证券研究员也调侃称:“如果折价配股会被股民骂的。”

协纵策略管理集团联合创始人黄立冲则认为,“万科H股下跌不算最厉害的,它主要是在2017年下半年到2018年第一个季度被拉上去的,相对历史价格,万科H股现在的股价不算差。”黄立冲对财联社记者说道。

扩张提速致现金流净额大降

“这是毒丸!不吃饿死,吃了慢慢毒死。”上述港股上市房企副总裁认为,万科此时增发是因为今年A股融资环境收窄所导致。

但今年6月底的股东大会上,万科董事会主席郁亮曾自信表示“万科不差钱”。该公司2018 年三季报显示,截至 9 月底,万科持有货币资金 1327.7 亿元,远高于短期借款和一年内到期有息负债总和865.9 亿元,有息负债中,66.1%为长期负债。

今年以来,万科的融资手段较为多元化。截至今年三季度,万科完成了 2018 年度第一期中期票据发行,金额为30 亿元,票面利率为4.6%;申请并获准注册 100 亿元超短期融资券,已先后滚动发行六期;再次申请并获准注册 80 亿元超短期融资券,已先后滚动发行二期。此外,万科已发行两期住房租赁专项公司债券,融资规模共35亿元。

上述国信证券香港公司研究员认为:“前面还有大笔现金,不可能现在就缺钱了,万科今年拿地很积极,增发可能是为收并购做准备。”

万科总裁、首席执行官祝九胜6月底曾表示:“2018年的(资金)环境不会那么宽松,我们是提前准备,今年如果市场上有好的并购机会,万科也会大胆获取。”

虽然千亿现金在手,万科却因规模扩张提速,导致现金流净额同比大降。

2018 年三季报显示,万科因“经营规模扩大,对外支付款项增加 ”,经营活动产生的现金流量净额同比减少254.02% ;因“对外投资规模扩大 ”,投资活动产生的现金流量净额同比减少148.23%。而因融资规模扩大 ,筹资活动产生的现金流量净额同比出现增加,幅度达182.12% 。

黄立冲分析,万科此次增发H股,有可能对国有企业股东会有定向配售。“要知道万科现在的第一大股东是国有企业,我认为不排除是在经济调整的进程中,国有企业股东要起中流砥柱作用,要求万科增发,不希望万科因为资金的原因带头萎缩。”他说。

来源:财联社 查看原文

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