10月26日晚，全国中小股份转让系统（下称股转系统）密集出台一系列新规，对新三板市场股票定向发行制度、并购重组制度、做市商制度等存量制度进行优化改革。
2013年以来，新三板市场逐步构建完善了“小额、快速、灵活、多元”的发行融资制度和市场化的并购重组制度。股转系统表示，本次制度改革优化旨在深化“放管服”改革、发挥好新三板服务中小微企业、民营企业主阵地作用。
发行制度改革：1000万元以内融资可一次决策分次实施
此次新公布的《关于挂牌公司股票发行有关事项的规定》（下称《股票发行规定》）要求新三板挂牌公司实施并联审查机制，将签订三方监管协议、会计师事务所验资、主办券商及律师出具意见等外部发行程序调整为并联运行。
同时，将股转公司审查介入时点提前至发行方案等信息披露环节，将出具备案登记函环节的审查内容简化为发行数据核验比对，缩短募集资金闲置时长。经股转系统测算，新规实施后，挂牌公司募集资金平均闲置时长可以缩短20天以上。
而为缩短挂牌公司小额融资决策时间，《股票发行规定》新推出了授权发行制度，即“挂牌公司年度股东大会可以根据公司章程的规定，授权董事会在募集资金总额不超过1000万元的范围内发行股票”。
股转系统表示，授权发行制度推出后，挂牌公司小额融资内部决策时间可以缩短15天以上。且大约20%挂牌公司的融资需求可以通过授权发行方式实现。
新的《股票发行规定》还继续坚持负面清单管理，对募集资金监管作出了以下优化：一是对于发行用于做市、发行构成收购、发行用于激励等不以融资为直接目的的发行，不再要求公司进行募集资金必要性和合理性分析；二是对募集资金用于补充流动资金的，不再强制要求量化测算，只需在发行方案中就补流用途进行列举披露即可。
除此以外，新规对不同情形下表决权回避制度的执行进行了规定，防范监管套利。并明确了终止备案审查情形及相关风险配套防控机制，落实规则监管。
并购重组制度改革：定增突破35人限制
当天，股转系统还发布了三项关于股票公司并购重组制度的修改后政策，分别为《全国中小企业股份转让系统非上市公众公司重大资产重组业务指引》、《挂牌公司权益变动与收购业务问答》和《挂牌公司重大资产重组业务问答》。
新规首先对挂牌公司重大资产重组认定标准进行了完善，表述为“公司及其控股或者控制的企业在日常经营活动之外购买、出售资产或者通过其他方式进行资产交易，导致公司业务、资产发生重大变化的资产交易行为。”将挂牌公司购买生产经营用土地、房屋的行为排除在重大资产重组之外。
而为应对新三板市场存在的长期停牌问题，新规在规定首次停牌不得超过三个月、申请延期后累计停牌不得超过六个月的基础上，对申请延期恢复转让的审议程序、信息披露内容等作出细化规定。同时将复牌机制调整为重组预案或重组报告书披露十个转让日后即可申请复牌，用于缩短挂牌公司因重组事项的停牌时间。
新规还提出，豁免无历史交易记录挂牌公司的内幕信息知情人报备。将信息披露审查时限和挂牌公司内幕信息知情人报备时限调整为十个转让日，将涉及发行股份重组事项的备案申请时限调整为验资后二十个转让日。
当天，证监会还公布了《〈非上市公众公司重大资产重组管理办法〉第十八条、第十九条有关规定的适用意见——证券期货法律适用意见第14号》，规定非上市公众公司定向发行股份购买资产的，发行对象人数不受35人限制，并允许不符合股票公开转让条件的资产持有人，即不合格的投资者，以受限投资者身份参与认购。
此举意味着长期困扰新三板定增发行的人数限制被打破。
建立做市商评价机制：优秀做市商最高减免100%转让经手费
除对挂牌公司定向发行制度、并购重组制度进行改革外，股转系统此次还新加入了对做市商的评价机制。
将在现有主办券商执业质量评价基础上，建立单独的做市商评价制度，从做市规模、流动性提供和报价质量三方面对做市行为进行评价。而根据评价结果，优秀的做市商交易费用将被适当减免等。股转系统表示，做市商评价正式开展后，全市场做市商转让经手费将平均降低55%。综合评价得分排名前5%（含）的做市商，更将被减免其做市账户全部转让经手费。
此次公布的一系列新规，固然是对现行存量制度的改革优化，聚焦于完善市场融资功能、提升市场效率。然而作为新三板市场主体的挂牌公司仍然抱有更高的期望。
一名北京地区挂牌企业董秘向界面新闻记者表示，新规在制度上的优化便捷了挂牌公司，但面对当下疲弱的市场环境，新三板企业进行重大资产重组、股票发行的意愿并不强。市场及企业信心的重建仍需等待更大规模的市场改革。
值得注意的是，股转系统对新规除表述为“着眼于现行存量制度改革优化”外，还提出“综合考虑了后续增量改革的统筹协调”。这让不少市场人士认为此次公布的新规，将为新三板下一步的制度改革夯实基础。
