记者 张爽
2018年10月15日，星普医科股价巨震，盘中遭遇跌停，后在尾盘集合竞价时间上演地天板，股价直线拉升至涨停。但今日开盘再度一字跌停。
英普医科股价震荡背后，是公司业绩下滑。2018年10月13日，星普医科（300143）发布第三季度业绩预减的公告，归母净利润相比上年同期下降50.12%至39.48%。
从菌菇制造商转型为大型放射外科治疗设备供应商，近两年的星普医科可谓流年不利，先是关联交易未披露信息而被证监会警示，实控人公司买股权卖资产套现5亿元等，今年又遭遇业绩下滑的困扰。
实控人股权运作频套现
广东星普医学科技股份有限公司，前身为东莞市星河实业有限公司，由叶运寿和叶春桃共同出资成立，于2010年在深交所上市，主营食用菌研发、生产和销售。随后数次更名，2016年收购主营放射外科设备的公司玛西普100%股权。此后，公司开始进军高端医疗设备领域，2017年6月，公司更名“广东星普医学科技股份有限公司”，将主营业务调整为医疗器械、医疗服务两大业务。
自2016年收购玛西普并进军医疗行业以来，星普医科展开了一系列频繁的并购，而交易标的多为与主营业务相关的医疗公司。据wind数据显示，2015年8月—2018年6月，星普医疗并购交易总价值达33.93亿元。截至2018年6月末，上市公司的参股控股子公司合计12家，商誉高达19.19亿元。
除了对外进行一系列资本运作，星普医科近几年关联交易的频繁。据财联社统计，自2015年以来，公司关联交易数量达14起，其中10笔的关联方为兄弟公司。其中，2016年星普医科子公司玛西普因与关联法人邛崃医院发生关联交易5350万元，但未及时履行关联交易审议程序及披露，而被证监会出具警示函警告。
2016年12月，星普医科公告称，将以约2.6亿元向创星科技转让韶关星河、星河高新100%股权和西充星河52.16%股权，3家公司是星普医科下属的经营食用菌业务子公司。根据公告，三家公司2015年实现营收约2.72亿元，占星普医科同期营收的97.2%，而将营收贡献率最大的业务转让且价格仅为2.6亿元，并且接手这笔资产的创星科技，正是星普医科控股股东叶运寿的另一家公司。据天眼查显示，该公司成立于交易发生的一个月前，而这笔股权转让也引发市场人士对实控人左手倒右手的质疑。
值得注意的是，自2017年6月，实控人叶运寿曾以3.43亿将上市公司5.03%股权转让给玛西普原股东徐涛，此后，又减持所持的上市公司股份，2017年6月-9月期间，叶运寿累计减持723万股，参考市值约1.9亿元。据财联社估算，叶运寿通过股权转让和股份减持，套现金额累计达5.33亿元。
利润增长忽然断电
2017年，星普医科完成对食用菌产业的剥离，将公司战略定位为全国肿瘤放疗连锁服务的企业，核心业务变更为医疗设备和医疗服务。在医疗设备领域，玛西普主营以伽马刀为主的放疗设备，在医疗服务领域，通过收购和自建控股5家医院。
然而，公司转型并未能持续提升公司业绩。在2016年和2017年利润分别大幅增长421%和122%后，今年业绩增长忽然断电，转为大幅下滑。上半年在营收增长94.95%的情况下，净利润增速则下降43.88%，三季报更是有可能扩大降幅。
在医疗器械、医疗服务板块的主业经营中，公司的业绩驱动主要依靠销售、与医院合作等方式出售放射性治疗设备伽玛刀，开拓放疗设备市场，在全国范围内并购医院实现盈利。在公司2017年收入结构中，40%来自于医疗器械业务（主要为伽马刀销售）、60%来自于医疗服务业务（主要为友谊医院贡献），其中友谊医院贡献直接利润4830万元，对公司的利润贡献率约为60%。
从业务构成来看，医疗服务业务自2017年开始发展，在当前主营收中占比最大，而放疗服务对设备依赖度高，公司拟通过放疗为切入口，并购多家医院打造国内唯一的肿瘤放疗连锁服务业务。2017年—2018年上半年，公司医疗服务实现营收1.88亿元、1.98亿元，且营收、成本在同步增加，而毛利率则已经下滑，从44.20%降至42.54%。
而医疗器械业务中，公司主要依赖销售伽马刀放射性治疗设备，伽马刀的价格在700万元-2000万元，而公司该项业务营收从2016年的8700万元骤减至2018年上半年的2600万元，2016年—2017年医疗器械在全国范围内的销量仅为9台和11台。
星普医科的盈利能力存在隐患，在近几年同行业的对比中或可以窥见一斑。据wind数据显示，在医疗保健板块ROE水平对比中，2016年—2018年上半年，星普医科的ROE水平分别为3.06%、5.39%、1.89%，而行业平均ROE水平为17.35%、18.63%、9.14%。
此外，星普医科此前大举并购玛西普、四川友谊等多家公司股权，截至2018年上半年，公司的商誉已达到19.19亿元，占净资产比重达76.85%。未来几年，若玛西普、友谊医院等标的经营业绩与预期出现较大差异，公司将面临较大的商誉减值并直接影响上市公司当期损益。
值得注意的是，公司目前经营已经引人担忧，而未来发展还存在诸多风险。据西南证券研报，放疗业务对设备的依赖度强，但医疗服务壁垒较高，且放疗对人才要求高，存在业务推进滞缓风险，而医疗器械方面，受今年来医疗行业政策监管趋严影响，省级审批严格或将导致公司订单不及预期等。
