“涌金系啊······”老万呷了一口茶，表情复杂。
“不能说现在的‘涌金系’落寞了，只能说当年老魏掌控时锋芒太盛。”作为纵横资本市场数十年的投资人士，谈及“涌金系”这一资本派系，老万似乎有些惋惜，“毕竟，失去了老魏这一灵魂人物后，涌金也一下子失去了很多资源”。
2008年，“涌金系”创始人魏东离世后，遗孀陈金霞接管这一庞大的资本帝国。十年过去了，“涌金系”虽然依旧低调，但却不再锋芒。
今年以来，“涌金系”数次进入公众视线，可并没有给资本市场留下印象深刻的谈资。如今的涌金更像守业者。
“涌金系”四次露脸
9月下旬，金刚线龙头企业长沙岱勒新材料科技股份有限公司（下称岱勒新材，300700.SZ）发布公告称，该公司股东上海祥禾股权投资合伙企业（有限合伙）（下称上海祥禾）、上海祥禾泓安股权投资合伙企业（有限合伙）（下称祥禾泓安）、上海鸿华股权投资合伙企业（有限合伙）（下称上海鸿华）计划在未来半年内减持手中所有持股，合计持股数量为844.20万股，占总股本比例约为10.25%。若以9月28日的收盘价为参考，这批股份的总市值接近2.26亿元。
这次清仓式减持主体上海祥禾、祥禾泓安、上海鸿华的实际控制人均指向陈金霞——“涌金系”现任掌门人。
这并不是“涌金系”今年第一次露脸。
7月份，沪江教育科技（上海）股份有限公司（下称沪江教育）赴港IPO时，就将“涌金系”的掌门人陈金霞拉回公众视线。7月3日，港交所披露了沪江教育的招股说明书。股权结构显示，陈金霞持股沪江教育7119.40万股股份，占总股本比例为14.24%，为该公司第二大股东。
陈金霞今年的另一次“现身”也与港股公司有关。5月28日，港股上市公司北青传媒（01000.HK）发生重要股东股份买卖。陈金霞将通过北京知金科技投资有限公司（下称知金科技投资）间接持有的北青传媒全部736.70万股股份清仓出售，套现金额约0.18亿元。
而“涌金系”今年最高调的一次动作，则是受让上海凯利泰医疗科技股份有限公司（下称凯利泰，300326.SZ）。今年2月初，“涌金系”以战略投资者的身份上位凯利泰第一大股东。
1月28日，凯利泰宣布停牌筹划引入战投事宜。两周之后，战投身份揭晓：该公司ULTRA TEMPO LIMITED、永星兴业有限公司等多位股东以8.90元/股的价格，向涌金投资控股有限公司（下称涌金投资）转让5010.00万股股份，占总股本的比例为7.00%。
斥资近4.46亿元后，“涌金系”成为凯利泰第一大股东——涌金投资及其一致行动人宁波鼎亮翊翔股权投资中心（有限合伙）、沈静合计持有凯利泰6973.21万股股份，占总股本的比例为9.74%。
由于凯利泰隶属医疗器械行业，这一行业属性，使人很容易联想到“涌金系”此前操盘的九芝堂（000989.SZ）。于是，“再造九芝堂”一度成为资本市场的期待。
对于此次入主，涌金投资也称，“将积极参与上市公司治理机构决策，改善上市公司资产负债结构，优化上市公司的业务构成，提升上市公司资产质量、盈利能力与现金流状况，实现上市公司股东权益的保值增值。”
四个月后，凯利泰开展了“涌金系”入主后的第一次并购。6月4日晚间，凯利泰发布公告称，其拟通过全资子公司或旗下特殊的目的公司以协议受让方式，斥资4.95亿元，收购美国骨科设备企业Elliquence, LLC，迈出海外并购的第一步。
中金公司当晚很快跟进发布研报，称这次交易将进一步丰富凯利泰骨科领域产品布局。值得一提的是，在这份研报中，中金公司还认为，凯利泰“股权机制理顺后，内生改善外延启动”。并且，在6月7日的研报中，中金公司表示，凯利泰“董事会今年有望重组，在增加涌金战投董事会席位后，进一步确立领导核心，公司管理将迎来一次重生”。
遗憾的是，有关凯利泰董事会重组的迹象至今仍未显现。截至目前，除了一位独立董事和负责薪酬与考核的董事离职外，凯利泰尚未出现核心董事会和高管团队成员离职信息。且眼下，凯利泰的股权结构依旧相对分散，该公司实际控制人之位至今仍然空缺。
这与16年前“涌金系”上位九芝堂时的情景所有出入。2002年1月底，“涌金系”并购九芝堂，9月，“涌金系”人员相继涌入九芝堂董事会和高管团队，把控核心职位。
“或许是之前九芝堂失败的管理经历，让现在的‘涌金系’对亲自上阵一事有所忌惮。”一位不愿具名的投资人士告诉界面新闻记者。
“涌金系”的加减法
目前看来，市场对于“涌金系”再造九芝堂的期望正逐步落空。
截至9月28日收盘，凯利泰的股价报收9.65元/股，参照半年前的受让价格，涌金投资的浮盈不足4000万元。
中金公司最新的研报也从侧面说明，市场此前对凯利泰过于乐观。在9月24日的研报中，该机构将凯利泰的目标价由先前的14.00元/股，下调至12.50元/股，降幅为11%。其还提示该公司存在“并购整合风险”。
在一些业内人士看来，“涌金系”今年的资本运作并无要“掀起滔天巨浪”之意。国内某金融研究所的负责人对此分析认为，“涌金系”今年的举动，还是财务投资为主要目的，以实现资产增值。“如今的‘涌金系’应该更稳健了”。
陈金霞掌控的“涌金系”运作十年以来，不断退出多家上市公司，给资本市场留下的印象是不断做减法。实际上，单从目前“涌金系”所控制和参股的上市公司数量上而言，的确大不如前。
根据媒体早年报道，“涌金系”于2012年控制或参股的A股上市公司数量达到历史顶峰，为13家，包括大华股份（002236.SZ）、会稽山（601579.SH）、康得新（002450.SZ）、赛轮股份（601058.SH，现更名赛轮金宇）等。
但截至今年上半年，“涌金系”直接控制或参股的A股上市公司数量仅剩6家：国金证券（600109.SH）、岱勒新材、凯利泰、软控股份（002073.SZ）、能科股份（603859.SH）、东晶电子（002199.SZ）。以9月28日的收盘价为参考，上述6家公司合计持股市值约71亿元。
上海一位私募人士对界面新闻记者回忆，“涌金系”以做法人股起家，早年偏爱“医药+金融”的投资布局，纵横资本市场。“但国金证券的动荡以及九芝堂运作并不成功后，现在的涌金可能只是单纯地回归PE投资了。”
如今，“涌金系”实际控制的上市公司平台仅剩国金证券。该公司股权结构显示，截至今年6月底，陈金霞通过长沙涌金（集团）有限公司、涌金投资合计持有国金证券约8.29亿股股份，占总股本的比例为27.43%。这一持股比例较“涌金系”早年最高超40%的持股比例数据而言，已然大幅缩水。
国金证券持股比例的减弱，是“涌金系”资本版图削弱的一个缩影。
一份媒体2008年总结魏东时代“涌金系”股权架构图显示，彼时，“涌金系”的核心资本运作平台有7家，分别为北京涌金财经顾问有限公司（下称涌金财经）、知金科技投资、涌金实业（集团）有限公司、上海纳米创业投资有限公司（下称纳米创投）、涌金投资、上海涌金实业有限公司。
但如今，已有昔日主力退出历史舞台。界面新闻记者通过企业信息查询平台启信宝发现，涌金财经目前处于吊销状态，营业期限于2014年4月7日终止，该公司曾位列酒鬼酒（000799.SZ）第二大股东。
此外，“涌金系”中多家在2008年前成立的股权投资企业、实业公司相继注销，包括上海涌金懿德投资中心（有限合伙）、湖南银杉置业有限公司、湖南唐境置业有限公司、上海涌金房地产开发有限公司、上海慧潮共进投资有限公司等。
不过，“涌金系”在保留魏东时代核心资本运作平台的前提之下，近五年内（2013-2017）设立了大量的股权投资企业，使得“涌金系”资本运作结构有所扩容。
对此，界面新闻记者结合启信宝梳理了如今“涌金系”的主要股权架构图后发现，其在纳米创投、涌金投资这一级投资平台下，于近些年来设立了诸多股权投资企业（橙色部分）。值得一提的是，其更是活用了国金证券这一平台。
这些如雨后春笋般破土而出的投资平台，预示着陈金霞掌控的“涌金系”正在烙印自己的特色。
转身十年
今年以来，“涌金系”给资本市场留下的印象仍是不断从各家上市公司大股东之列退出，比如已经清仓抛售的北青传媒、即将清仓抛售的岱勒新材，还有正在逐步撤退的能科股份。这些上市公司均是“涌金系”以IPO方式退出的PE项目，投资回报率颇丰。
以岱勒新材为例，参考9月28日收盘价，“涌金系”旗下三家股权投资企业合计持股市值为2.26亿元。对照认缴出资额，“涌金系”浮盈或超过2亿元。
纵观早期“涌金系”的资本运作案例不难发现，彼时的“涌金系”虽具备PE投资属性，但其又不满足于此，于是便有后来的强势介入九芝堂以及千金药业（600479.SH）生产经营。
可受到投资环境变化、灵魂人物离世、人才流失等内外因素的影响，陈金霞于2008年接手“涌金系”后“断臂求生”，重新聚焦PE业务。
转身十年后，眼下的涌金正在凭借起家本领，做大资产。
上述“涌金系”主要资本运作平台结构图显示，陈金霞近些年来频频利用旗下企业设立更多曾经的投资平台。这些投资平台不断现身在各种初创型或成长型企业的股东之列。根据界面新闻记者的不完全统计，仅2010年后，“涌金系”先后投资过北京踏歌时代网络技术有限公司、沪江教育、力合科技（湖南）股份有限公司（下称力合科技）、星飞网络科技（上海）有限公司、无锡华云数据技术服务有限公司（下称华云数据）等多家重量级公司。
这其中，沪江教育今年7月在港交所发布招股说明书，力合科技在今年6月转战创业板IPO，华云数据也已经宣布备战IPO。这意味着，一旦上述企业成功上市，“涌金系”又将开启一波财富收割潮。
近些年来，“涌金系”押中了不少成功IPO的PE项目，例如万里石（002785.SZ）、华懋科技（603306.SZ）、通宇通讯（002792.SZ）等。但值得一提的是，“涌金系”也有一些项目折戟，例如隆基电磁IPO终止、力合科技去年闯关IPO失败。
值得注意的是，陈金霞本人先后直接出资成为苏州夏启宝寿九鼎医药投资中心（有限合伙）、杭州险峰投资合伙企业（有限合伙）、深圳安信乾能股权投资基金合伙企业（有限合伙）的股东，分别与九鼎投资（600053.SH）等投资界企业合作。
今年一季度，福布斯发布的《2018福布斯全球亿万富豪榜》显示，陈金霞的财富值达到了24亿美元，较去年增加近10亿元人民币。
