又到一年一度的新财富评选季，谣言乱象一如既往的在业内流传，然而随着今年以来从监管到新财富组委会大力整风，券商研究所和卖方分析师们的研究硬实力将成为越来越重要的评价标准。
今年上半年，A股形势不容乐观。这样的行情对于券商研究而言属于摸底考验，如何在市场中抓住不多的机会，就要拼各个研究团队的内功了，研值的高低将是取得胜负的关键。
界面新闻以结果论英雄，通过今年券商强推个股的后续收益作为研究能力的评价基础，进行了如下探索。
界面新闻对年初至8月20日券商发布的30461份A股上市公司研究报告进行整理，去掉涉及今年发行的新股相关研报以及非买入、强推级别的研报后，实际满足筛选条件的为20503份。【注2】
界面新闻以每一份研报荐股后的最临近收盘价作为股价计算的起点，分别计算荐股后1个月以及3个月的绝对收益以及对应该个股所处申万一级行业的相对收益情况。相对表现剔除了行业整体景气度对业绩判断的影响，更能体现各研究所对行业内个股的精选能力。随后，界面新闻对各个券商的行业团队进行打分，打分的依据是该券商行业团队的上述月度以及季度的强推个股平均相对收益在券商同业中的排名，分数最低为-10最高为10。所以说，即使相对业绩超过了行业基准，也存在跑输同业因而得到负分的可能，反之亦然。最后对各券商研究团队及研究所依照得分进行排名并标红第15届新财富细分行业上榜研究所。【注3、4、5】
在界面新闻制作的券商黑榜中，东方证券、中信建投和平安证券三家券商研究所位列前三 。三家券商的覆盖面均较广，然而推荐个股的相对收益上在多个行业上落后于券商平均水平。
排在黑榜第一位的是东方证券，今年以来买入评级研报涉及申万一级行业20个。相对来说，其商业贸易板块表现最为不佳，月度以及季度相对跌幅均超过12%。施红梅、赵越峰为该行业团队成员，商业贸易板块跌幅系推荐跨境通（002640.SZ），该股推荐时点为5月2日。
排在榜单第二位的是中信建投，今年以来买入评级研报涉及申万一级行业27个。以相对收益衡量，其表现最不好的行业为传媒、休闲服务、电气设备以及交通。团队成员黎韬扬推荐的个股长园集团（600525.SH），在推荐三月后股价折半，该股的推荐时点为5月11日。
排在榜单第三位的是平安证券，今年以来买入评级研报涉及申万一级行业18个，以相对收益衡量，其表现最不好的行业为传媒及农林牧渔，季度相对亏损在15%左右。皮秀、朱栋为农林牧渔行业团队成员，推荐最差个股为通威股份（600438.SH），该股最早推荐时点为3月30日。
虽然今年行情不佳，大盘及沪深300至9月19日收盘跌幅分别达到17.43%及17.82%，但是券商整体研值得以展现。根据统计，券商荐股的月度以及季度的平均收益分别超出行业指数1.73%与4.66%，显著领先指数。我们同时对表现优异的券商也进行了统计：
注释：
1. 数据来源：均来自公开数据平台，相互校验后采用。
2. 由于新股存在盘子小、动量效应等诸多不可控因素，股价扰动大，去掉新股发行有利于观察；除了买入、强推级别、优于大盘级别之外，部分券商采用不同的用语如财富证券、东莞证券、华鑫证券、中金公司、中邮证券的“推荐”以及国泰君安、上海证券的“增持”意同于“买入”，也纳入统计范围。
3. 对于假期发布的研报，最新可买入时点价格近似为假期前收盘价；
4. 计算方式上用同样的时长作为衡量标准更具有说服力。至于时长选择上，虽说券商分析通常以6至12月作为度量标准，文中以1个月以及3个月中短期作为维度衡量主要是考虑未来股价尚不可取得，较短的时长能够充分的利用样本，同时更倾向于评价分析师对政策及消息面的理解程度。文中1个月及3个月实际计算时分别采用30天与90天。
5. 行业榜单中出现相对收益为正的情况但依然上榜的情况。榜单主要是考虑券商同业间的相对收益情况，所以存在券商团队跑赢行业但没跑赢同业而上榜的情况；由于季度期的收益只能统计到6月20日的研报，所以出现有数据缺失的情况，以横线代替。
