◎作者 | 牛叫兽
从今年3月份开始，每次川普在关税问题上喊话，A股就会主动找爹，空军大爷们也不嫌累，砸到今天还能继续砸！
上周美帝2000亿美元关税还没落地，周末川普再次威胁说，要另外再搞2670亿的关税方案。
然后就是熟悉的剧情：指数低开，下跌，国家队护盘，小盘股指数创新低！
今天基本所有指数都跌超1%，其中像创业板指、中小板指跌超2%，指数再创新低，只有被大资金拉住的地产、钢铁、银行板块稳住，上证50跌0.99%。
折磨人的行情，最好的办法就是走出红红绿绿的数字和K线，回归到企业层面多看多研究，做聪敏的钱。
前期和大家分享过从利润表来看财报，但研究企业更关键的是资产负债表，所以今天就针对存货和商誉两个比较容易埋雷的财务指标，跟大家分享一下看资产负债表的技巧。
01
先来看存货。
企业做生意，买来原材料加工做成产品，放在仓库里等待销售，仓库里的货就是存货。
存货有两个坑要注意：一是存货大幅上升可能意味着企业销售出问题；二是存货太多会有减值亏损风险。
其实也不难理解，你想下如果公司仓库里的货堆得越来越多，那就是证明产品滞销，对企业不是好事。
其次，很多产品都不能放太久，最典型的是食品或者电子产品。
食品放久了会过期甚至腐坏，电子产品也会因为更新换代变得不值钱，例如六年前的IPhone4放到现在，也变得不值钱。
前者比较典型的案例是“过气白马股”利亚德。
利亚德是一家做LED设备的公司，在2016年3月止跌企稳后就开始大涨，从5块左右一路上涨到17.4，区间涨幅接近200%。
但是今年5月后，股价断崖式暴跌46%，形态惨不忍睹。
利亚德被砸，导火索可能是因为他的PPP业务。
今年5月，东方园林因为遭遇最惨发债，引发市场对PPP模式的担心（以前写过，文末附链接）。
不巧，利亚德也参与了PPP的经营模式，主要是城市夜景照明项目，然后也被一起带崩了。
不过从中长期看，利亚德在存货方面也出现了问题，看下面这组图。
从上图可以看出，利亚德自从2015年末开始，存货就开始大幅增长，同时应收账款也同步增加。
翻译成人话就是，越来越多产品积压在仓库里，欠条金额也逐步提高，都能看看出公司的销售并不顺利。
所以说，如果看到公司的存货逐步增加，那就要多留个心眼，因为存货提高可能表明产品销售不畅，而且还有很大的减值亏损风险。
不过要提示一下，并非所有的产品都会减值，有些产品不怕存放，例如白酒。
白酒的保质期长，而且放得越久越值钱，所以如果看到茅台、五粮液、洋河这些酒企的存货越来越多，不用慌。
但是也不是全部酒都是这样，你看啤酒行业就不同，所以要具体行业具体分析。
02
在资产负债表里，还有另一个项目容易炸雷——商誉。
商誉这个名词不太常见，我会理解为“商业的名誉”，因为这个项目并不是实打实的钱或者资产，比较虚。
商誉只有在企业并购的时候才会产生，如果企业没有收购过其他公司，是不会有商誉的。
举个例子。
A公司花1亿收购B公司，但是B公司可以查到的资产只是价值8000万，那A公司多花的2000万就变成公司的商誉。
本来8000万就能买下来，但A多花了2000万，那可能是因为B公司有一些没法衡量的价值，例如知名度很高的品牌，或者是某些商业特权等等，A公司就是多花了2000万来买下这些很虚的东西。
巴菲特是比较喜欢商誉高的公司，因为他认为商誉是隐藏的价值。
但是这个观点放在A股不一定适用，因为在宏观经济比较疲软的时候，地雷特别多，如果被收购的B公司出了岔子，那A公司就要计提商誉减值，导致业绩亏损。
例如今年中报爆炸的宁波东力。
2016年6月，宁波东力花21.6亿元购买年富供应链公司全部股权，并一下子堆了17.2亿元的商誉。
然而没想到，宁波东力在收购年富的时候遭遇合同诈骗，年富的法人被公安抓走。
今年中报，宁波东力把当时收购的商誉全部计提减值，再加上给年富供应链13.6亿的应收账款，净利润一口气亏了31.5亿。
发布财报之后，宁波东力股价3天跌去21%。
03
小结一下，如果在财报里，公司的存货和商誉都比较高，一定要多留个心眼，特别是消费白马股。
在这两年熊市里，有业绩支撑的白马股都涨了不少，这背后不仅要有足够强劲的业绩增长做支撑，财务也要健康。
例如利亚德中报，从利润表看，公司归母净利润同比增长58%，业绩增长强劲，但如果忽略资产质量问题，就看不清里面的雷。
看这些数据不难，用免费的炒股软件都能看到。
例如用东方财富的电脑版，打开股票的F10，按照下面顺序点开，就能看看到这财务数据的变化。
以利亚德为例，可以看到应收账款和存货最近都是不断在增加。
现在半年报已经发完，行情也没什么看头，不妨趁此机会静下心来多做研究。
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