作者：哈麦
关于影视股，以及影视行业，里面的水很深，不管是散户投资者还是企业投资者，当前情况下，都要慎之又慎。我之前已经多次提示过风险（详见文末）。之后还会不断提示。
总之，宁可相信数据，不可相信忽悠。虽然有些数据也不那么可信。
现在影视股已经普遍跌到了新低，但也不好说就是底了。
做个对比，如今很热的新能源汽车行业，政策、盘子、成长性怎么看都要比影视行业好。做锂电池的天齐锂业，上半年净利润13亿，是华谊兄弟2.77亿的4.7倍；市值393亿，只有华谊兄弟149.5亿的2.6倍。
举这个例子是想说明，A股现在处在价值洼地的股票一大把，影视行业虽然狂跌了一番，但也不见得已经跌到位，投资者要理性对待。
而且影视这个行业真的很虚，一部爆片让一个公司声名大噪很正常，两三部大片干跨一个公司也很正常，有兴趣的可以研究一下大起大落的基美影业，就是一个典型案例。
所以，处在这个虚浮的行业，要时刻警醒，练就避实就虚的心态，尽量往实处踩，往死里踩，怎么踩都不过分。
最近影视公司都公布了2018上半年财报，业绩有涨的有跌的，大部分在正常范围内。但也有几家，跌的非常突然，非常凶狠，不得不引起我们关注。其中有三家，印纪传媒、文投控股、华录百纳，可以说是非常坑，里面藏了很多的雷，投资者一定要擦亮眼睛，注意风险。
印纪传媒：实控人套现，股份被法院轮候冻结
印纪传媒是2014年由做猪肉生意的高金食品借壳上市而来，以前主营业务是广告，后逐渐加码影视业务，曾因参与出品好莱坞大片《环形使者》、《钢铁侠3》而一战成名。
前几年，印纪传媒的财报营收和净利润还都很亮眼，但是2018年上半年业绩突然大变脸。营业收入3.9亿元，同比下跌49.36%。净利润2170万，同比下跌91.89%。扣非后净亏损4949万，同比下跌121.74%。
原本承诺给股民的2017财年利润分红也宣布没有了。
这时候证监会才发现，好像这家公司的财报数据在几年前完成业绩对赌时就不正常。
印纪传媒上市后2014-2016年净利润承诺是不低于4.298亿、5.584亿、7.19亿。然后，三年达标率分别是101.48%、102.85%、101.66%，真的非常精准到让人生疑。
承诺期过后，2017年净利润7.69亿，同比增长率突然从前两年的约30%下跌到了7%。
2018年更是一下子跌到了谷底。
被证监会不断发函问询，也不仅仅是因为业绩暴跌，印纪传媒还有更大的雷。
拖了数月，并购镜尚传媒失败，2.5亿保证金要不回来，被质疑有滥用停牌、无辜拖延复牌时间、防止质押股票平仓之嫌。
实际控制人肖文革、其一致行动人北京印纪华城投资中心、其全资控股的一人有限责任公司印纪时代合计持有的公司66.92%股份，已基本全部质押。且已全部触及平仓线。而这些股份因为涉及多起债务纠纷诉讼，已被全部冻结和部分轮候冻结。“轮候冻结”的意思就是多个债主上门，讨债轮流来，乐视崩塌时贾跃亭就曾有过这种被轮番“伺候”的待遇。
肖文革及其一致行动人印纪华城质押融资的到期违约金额合计超过20.46亿（股权质押分布在2016年-2018年）。而此前，肖文革通过两次转让股份进行过套现，到手合计24亿。这40多亿，钱到底去了哪儿也不清楚。
有意思的是，就在最近几个交易日，印纪传媒的股价突然被暴力拉升，不是涨停板就是接近涨停。不知道这背后，到底有什么故事。
之前肖文革质押的股票爆仓，但是受质方没有行使平仓操作。
而公司监事张彬质押的股票就连续三次被执行过强制平仓（即被动减持），平仓均价分别是3.87元、3.71元、3.7元。
截至9月10日收盘，印纪传媒的股价已经被逆市拉高到了4.41元，较近期最低点时的2.87元暴涨近54%，这么高的涨幅只用了6个交易日。
文投控股：大股东质押二股东遭冻结，董事“离场”
文投控股是由其母公司北京市文资控股在2014年借壳ST松辽汽车，100%收购江苏耀莱影城和上海都玩网络后成立的。实际控制人是北京市国有文化资产监督管理办公室，属国资背景。第二大股东是被并购资产的耀莱文化。第三大股东君联嘉睿是冯小刚、张国立、李冰冰、黄晓明等明星股东持股的股权投资合伙企业。
跟印纪传媒的境遇相似。
文投控股首先是净利润暴跌。2018年上半年，营业收入8.36亿，同比下跌34.54%；净利润720万，同比下跌97.94%。
其中耀莱影城净利润-4973万，而去年同期的净利润是2.79亿元，占总利润的近80%。截止到 2018 年 6 月底，通过自建及收购，耀莱旗下全国投入运营 107 家影城，797 块屏幕，在全国影投排名中居第 8 位。
当初并购时，文投控股也有业绩对赌。原股东承诺，耀莱影城2014-2017年度实现的扣非归母净利润分别不低于1.45亿、2.2亿、3.1亿、3.38亿，而耀莱影城财报上的净利润分别为1.47亿、2.25亿、3.95亿、3.28亿，业绩承诺完成率分别为101.68%、102.43%、127.5%和97.01%。可谓“精准达标”。2017年虽未完成，但凭借2016年度超额的净利润使公司完成了四年的业绩承诺。
都玩网络被并购时，也曾作出相似承诺，2014-2017年扣非归母净利分别不低于 1.02 亿、1.32 亿、1.63 亿、1.9298 亿。4年实际完成率分别为106.35%、102.98%、108.37%、103.1%，也很“精准”。
然后一完成对赌，今年的总业绩马上大变脸。
然后是爆仓风险极大的质押。
第一大股东北京文资控股所持公司20.35%股份中的35.6%已经被质押。第二大股东耀莱文化因为民间借贷纠纷，所持公司全部16.35%股份已被法院司法冻结或轮候冻结，而这些股份也早已经被全被质押。
其之前所承诺的3-10亿元的增持，看来也是遥遥无期了。
文投控股懂事，也是最重要的核心人物綦建虹已宣布辞职。綦建虹是成龙的好搭档和品牌使用者，名下有港股上市公司耀莱集团（主营名车、名表、珠宝、名酒等顶级奢侈品）、北京耀莱投资、耀莱文化传媒、耀莱航空投资等“耀莱系”产业。綦曾一手经营起来耀莱影城这个品牌。成龙出演的电影，《十二生肖》、《天将雄狮》、《铁道飞虎》、《绝地逃亡》、《功夫瑜伽》、《英伦对决》，都有耀莱影城旗下耀莱影视参投。如今离场文投控股，不知是主动还是被动。
另一大股东、副总冯军及其一直行动人上海立茂投资、郝文彦合计持有11.71%股份，就在近期敏感期，也是股价的低点，宣布了减持计划（合计不超过总股份的3%），理由是拟偿还金融机构借款，看来债务催的很紧急。
还有一大利空。就是以投资为三大业务之一的文投控股（另两块分别是影视和游戏）这两年的并购都不顺畅。
去年曾计划收购孙俪等明星持股的海润影视，后放弃。
曾拟收购杨洋、宋茜等持股的悦凯影视和陈万宁（宁财神）、滕华涛等持股的宏宇天润，今年也都陆续放弃了。
2月6日公布的拟31.2亿持有万达电影5.11%股份，成为万达电影第三大股东，至今还在推进中，万达电影停牌都一年多了。有传言说，原因是文投控股的钱迟迟不能到账。
华录百纳：国资易主，美的集团父子接盘被深套
电视剧和综艺大户华录百纳（《汉武大帝》、《媳妇的美好时代》《新版红楼梦》、《黎明之前》、《极速前进》、《跨界歌王》）不像印纪传媒和文投控股这样借壳转型来的，但是跟文投控股一样，它有国资背景，原本隶属国务院国资委主管的中央企业中国华录集团。但今年，其控股股东已经由华录文化变更为盈峰投资控股集团，也即顺应国企混改大趋势，国转民。
接盘方盈峰集团和普罗非投资均为美的集团创始人何亨健及其独子何剑锋控股的公司，不过交易并不直接涉及美的集团，而是以他们的个人名义参与。
华录百纳涉及交易合计约1.43亿股，占总股本17.55%。转让时的金额是18亿，单价12.63元/股，对应市值103亿。截止9月10日收盘，华录百纳的股价已跌至5.62元，市值已跌至不到45.66亿，缩水超57亿，美的何氏父子入主后暂时被深套。
2017年，华录百纳总收入22.64亿元，同比下跌12.09%；净利润1.08亿元，同比下跌71.35%。
2018年上半年，更惨。营业收入3.26亿，同比下跌62.77%。净利润-2.67亿，同比下跌513.51%，是A股影视上市公司中跌的最多的。
同样，华录百纳也没有逃过股东减持、质押、爆仓的命运。
其中大股东之一的李慧珍（为公司持股 5%以上股东胡刚的一致行动人，李慧珍持股占公司股份总数的 3.69%），多次因为股权质押爆仓被强制平仓。
胡刚曾通过大宗交易方式减持公司股票0.33466%，减持目的是偿还个人债务。
控股股东盈峰集团在今年六月就把所持公司12.55%的全部股份进行了质押，用来融资。看来拥有美的集团的何氏父子也缺钱。
公司越危险股票越涨，还有什么价值投资可信的？
这三家公司，放在一起看，很有意思。
印纪传媒因影视植入业务和海外资源，直接地接触了影视行业，尤其是好莱坞片方，顺势进入影视投资领域。在股市和影市都最热的时候，迅速借壳上市。之后几年的财务报表也做的非常完美。但谁能确定，这每年4-7亿的利润，是不是真的挣来的？要知道，做了很多年的华谊兄弟、光线传媒，都已经做成了集团公司，每年的净利也就七八个亿。2011年-2013年，印纪传媒的净利润分别是1.52亿、2.22亿、2.76亿，广告是大头。迈步进入高风险的影视行业，就能持续有这么厉害和稳定的业绩增长？
文投控股是资本运作的典型案例。一个背靠国家大树原本只有钱的公司，通过买买买，进入了游戏和影视领域。按理说，耀莱影城资产，本来的运营挺好的，突然在对赌结束后，就变成了净利润亏损。原本的持有人出局。到底是哪里出了问题？
而华录百纳属于门外汉接盘国有资产。其实，几年前，有非常多的门外汉公司，想进入影视领域，因为实业不行了，影视行业正火，很多公司都想来镀金做市值，或者是转型提升业绩。但最终，没几个成的。像美的集团何氏父子这种后进的，高位接盘就很自然了。但资本运作的水很深，谁又能说得上是亏是盈。
总之，A股的监管没有你想象的那么严，财报造假也没有你想象的那么难，这一类通过资本运作而来的公司，在做价值投资时，一定要小心谨慎对待。
当然，如果是那种喜欢刀口嗜血玩心跳的，那就另当别论了。你看，印纪传媒这几天不就逆市涨的很疯嘛。问题缠身的乐视网也一样，突然连续涨到被停牌。
还有很多其他的问题公司，比如董事长跑路的南风股份，董事长失踪的斯太尔、中弘股份，董事长跳楼的金盾股份（逝者安息），董事长被抓的凯瑞德、九有股份（大股东股权被司法冻结），股票都是当日涨停。
这个世界，还有什么价值投资可信的？
