“淡水泉时刻”可以预测A股底部吗?

2018年08月21日 11:07 A
市场上之所以会流传“淡水泉时刻”这一说法,是因为几乎过去每当淡水泉旗下基金的净值大幅回撤时,就是见底的时候。

图片来源:视觉中国

作者 疯狂药师

中国私募界一直流传着一种“迷信”说法,叫做“淡水泉时刻”。

大致意思是,当百亿私募淡水泉旗下的基金净值大幅下跌时,往往是加仓买入的好时机。

混迹资本市场多年的药师,尽管对此早有耳闻,但一直未及细细揣摩。

直到当下,市场中有关“淡水泉时刻”的呼声又开始此起彼伏,迫使着药师走访了不少业内人士,去证实这个说法的有效性之余,也想听大家聊一聊是否真到了这个时间隘口。

“淡水泉时刻”由来

据不在少数的私募从业者向药师反映称,市场上之所以会流传“淡水泉时刻”这一说法,是因为几乎过去每当淡水泉旗下基金的净值大幅回撤时,就是见底的时候。

“有人将其总结成规律,形成一套抄底法则,据此操作最终赚到了钱。”某中型私募管理人向药师这样说道。

果真如此吗?药师顺着这个思路,查阅了淡水泉旗下各只基金的过往及当前业绩。

数据来源:私募排排网

以“淡水泉成长一期”为例,产品成立至今,历史净值的回撤超过30%的情况,一共发生过3次,分别是2008年的10月,2015年的9月和2016年的2月。

而随后的产品净值表现,均出现了不同程度的反弹,尤其是2016年2月的那次触底后,产品净值更是在2017年的11月创出了历史新高,达到了6.2460。

只可惜好景不长,短暂完成“冲顶”后的产品,很快便进入了一轮明显的调整周期。

截至今年8月15日,产品净值回落至4.7729,较最高点回撤了逾20%,离30%的“显著”位置还有一定距离。

数据来源:私募排排网

同样的现象,也发生在淡水泉其他基金产品上,比如成长3期、4期、5期……

在业内人士看来,“淡水泉时刻”的形成,是与其投资策略和投资风格密不可分的。

投资策略方面,淡水泉既没有采用追涨杀跌的“涨停敢死队”模式,也没有通过挖掘市场黑马寻找投资机会,而是坚守“逆向投资和行业轮换策略”,提前布局一些价值被低估的股票。

如是策略下的提前布局,就意味着必然要进行“左侧交易”。

也就是股市在跌的时候,底部何时出现尚未可知,但机构已经觉得股价是合理的了,有足够的吸引力和安全边际了,那么就选择买入它。

当然,这样逆向投资的操作手法,是需要有极强的投研能力的。

据了解,作为淡水泉掌门人的赵军,会要求团队通过和机构投资者及研究员的沟通,来确定市场形势,回避被市场高估的热点,并确定被市场主流情绪忽视的潜力板块。

这样的板块和方向一旦确定重点,就组织集体讨论,最后集中团队力量展开深入研究。

当然,任何一种投资策略都不可能每时每刻赚钱,也不可能每一次交易都赚钱。

如何在市场“泥沙俱下”之时,依然保证投资风格不飘移,则显得更为重要。

知情人士透露,因为淡水泉投资风格不漂移,始终依靠“逆向投资”策略精选个股,历经两轮牛熊市验证,形成了良好的口碑。

“也是因为投资风格不飘移,过往净值走势才有很强的参考意义,这也是当‘淡水泉时刻’出现之时,很多高净值客户选择入场,并得以赚钱的原因。”上述知情人士进一步表示。

如何掘金“淡水泉时刻”?

毕竟参与私募基金是有门槛的,广大个人投资者很难参与其中,究竟个人投资者该如何利用“淡水泉时刻”来指导自己的投资呢?

在市场人士看来,一方面,可从上市公司股东名单中,寻找蛛丝马迹;另一方面,可通过上市公司公开的投资者关系活动记录表,探寻机构动向。

根据最新的公开数据显示,今年以来,淡水泉共出现在生物股份、招商轮船、梦百合、红太阳等在内的15只A股上市公司股东名单中。

“这种方法虽然可行,但有一定的滞后性和不可持续性,适合有一定投资经验的人使用。”上述市场人士解释道。

而另一种,通过观察机构调研动向,透视机构持仓的方法,更不易。

从上市公司公告的情况看,今年以来,淡水泉共参与了逾60家A股上市公司的调研,其中不乏大量中小市值的公司。

数据来源:东方财富choice。点击可看大图。

上述图表,从另一角度印证了近日媒体的报道:淡水泉今年重点布局新兴成长股和周期成长股,并以布局中小市值股票作为目标,300亿以下市值投资占比达45%。

对于机构调研对上市公司股价产生影响这一问题,东方证券曾做过一项研究,表明机构调研的股票还是值得关注的。

他们对2014年至2016年A股1305只股票36577人次机构调研行为,进行了研究分析。

最终发现,机构调研的股票能够获得高于一般水平的价格增长,并且对于牛市、熊市、震荡市等市场环境均成立,其中调研人数越多,频次越高的股票,股价未来的增长潜力越大,尤其是买方调研对股价增长潜力影响更大。

此外,如果是基金经理亲自参与调研的股票,更加值得关注,因为这极有可能是公司的重仓票或极有可能进入公司的核心股票池。

不过,机构相关人士却表示:“机构调研,只是说明这家公司有值得关注的亮点,但不代表一定会买入,投资者需要结合调研机构、调研者、基金持仓、公司股东、股价、业绩等因素综合考虑。”

看来,公开信息中虽然藏有“黄金”,但并非触手可得。

并非全能指标

尽管有人的确靠“淡水泉时刻”赚到了钱,但对于该方法的可持续性,某业内人士却有着不同的看法。

他举了这样一个例子:在金融圈,有这样一张图表,被很多金融分析人员广泛引用,并用于警告投资者可能即将到来的熊市。

上图,通过对2013至2014年标准普尔500指数价格,与1928至1929年道琼斯指数价格走势的对比,发现两者的价格走势很接近,因此有人得出熊市即将到来的结论。

而实际情况是,2013至2014年是美国股市历史上的大牛市。

那些通过“找规律”,在2014年年初卖出股票的投资者,显然踏空了一大波牛市行情。

类似的例子,举不胜举。

比如,那本名为《黑天鹅》的畅销书中,作者提到的“火鸡的故事”。以及在美国股市,有一个非常著名的“超级碗”定律(感兴趣的读者可以自行百度查询)。

它们都是在揭示一个道理:强行从本没有规律的事件中寻找规律,或者基于非常小的样本去总结规律,很容易堕入强行“找规律”这样的行为学错误。

当然,并不是说“淡水泉时刻”这次一定会错。

“但今年的情况可能与以往会有所不同,因为过去影响市场的因素主要在国内,而今年国际市场因素的不稳定性,增加了未来的不确定性,这是前所未有的。”某业内人士如是说。

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