大象能否起舞？
五粮液以一份营收、利润高速双增的业绩公告，证明了领先者也可以高增长。
8月13日，宜宾五粮液股份有限公司发布了《宜宾五粮液股份有限公司关于2018年上半年主要经营指标的公告》，公告表示，公司2018年上半年预计实现营业收入约212亿元，同比增长36%左右；预计实现利润总额约97亿元，同比增长39%左右（数据为初步核算数据未经审计）。
2017年，五粮液营业收入301.87亿元，同比增长22.99%。在此基础上，2018年上半年营收、利润增幅又双双超过30%，其中利润增长接近40%，实现“大象起舞”的五粮液难能可贵。随着中秋、国庆销售旺季来临，白酒行业进入旺季。五粮液下半年走势如何，是“蓄势前行”还是“加速跑”呢？
营收利润增幅“破三”
五粮液上演“大象起舞”
根据上述公告，2018年上半年五粮液营收、利润增长分别达到36%和39%左右，这在白酒上市公司中属于什么水平？
从上图看出：截至8月8日，有6家公司发布了2018年半年报，从公开数据可以看到，营收增幅最高的是水井坊，其次是贵州茅台，五粮液和茅台增幅差距在2%左右；从净利润增幅看，五粮液的39%和贵州茅台的40.12%基本相当。考虑到2017年五粮液营收和利润已经达到301.87亿和96.74亿，2018年上半年公司营收、利润还能双双“破三”，增长迅猛。
银河证券研究显示：2018年1-6月，白酒产量492.9万千升，同比增长5.8%；行业实现营收2865.24亿，同比增速15.82%。五粮液营收、利润增幅大幅领先，可谓跑赢行业。
因此，无论从上市公司还是行业增速看，2018五粮液半年报增长速度可谓“大象起舞”。
改革、系列酒、稳价
高速增长三大推手
对于五粮液交出2018上半年靓丽“成绩单”，华创证券研究所所长董广阳表示，业绩好于市场预期，产品提价应该是利润增速快于营收增速主要原因。有业内人士表示：改革、发力系列酒、果断停货、成为半年报业绩高增长后的三大推手。
2017年，五粮液换帅后提出“千亿目标”，确定改革是主要驱动力。按照规划，公司继2017年生产体系提薪、管理体系薪酬改革后，2018年步入营销改革年：
一是公司大力推进“百城千县万店”工程建设；
二是提升信息化水平，建立起从渠道到终端的溯源系统，追踪发货和库存情况，对价格进行管控；
三是持续稳步加快推进线上线下的“五粮e店”，新零售网络全国布局；
四是紧扣重大活动、重大事件和时代主题，开发出多款定制酒和纪念酒，丰富了产品线。
同时，五粮液在系列酒领域不断发力。5月9日，公司召开“新时代、新消费、新平台”五粮液百亿系列酒发展论坛，系列酒公司“1+4”自营品牌首次以战略品牌矩阵方式亮相。2018年，五粮液系列酒将建设18000家绵柔尖庄核心终端，五粮人家和友酒分别完成5000场和2000场小品会，实现全年招商1000家。2018年五粮液系列酒将跨入百亿阵营，到2020年，五粮液系列酒要完成200亿的营收。
稳定价格也是上半年工作的重点。6月23日，五粮液下发《关于暂缓接受52度新品五粮液订单的通知》，通知表示，从6月23日起暂缓接受500mL装52度新品五粮液酒订单，恢复时间待定。2018年五粮液整体投放量为2万吨，其中52度新品五粮液的客户订单量目前已超过全年计划量，这一措施，极大提振了渠道信心，对稳定价格起到很大作用。
有业内人士表示，2017年以来五粮液各项措施不断，同时普五大幅提价，成为2018年半年报靓丽重要原因，2018年上半年五粮液继续深化落实，将为全年业绩快速增长打下良好基础。
控量挺价初见成效
2019或实现“加速跑”
虽然五粮液交出靓丽半年“成绩单”，多位市场人士表示：五粮液“蓄势前行”还是“加速跑”，关键就在于能否理顺渠道和市场，实现控量挺价之后的“量价齐升”。
有经销商表示，2017年以来，五粮液普五是以839元和739元，按照一定配比发货，厂家实行模糊返利。在局部地区，曾经有经销商在以810-830元价格出货，如果不考虑返利可能价格倒挂。6月23日以来，公司发出停止接受订单通知后，市场情况大有好转。“但目前是厂家控量，随着中秋、国庆旺季来临，一旦厂家接受订单大量货源涌出，价格体系有待观察。”经销商表示。
因此，尽管2018年上半年五粮液交出营收、利润“破三”靓丽成绩单，但从厂家6月下旬就停货，清理渠道和价格，并明确表示客户订单量已超过全年计划看，下半年猛然发力的可能性并不大。随着上半年相关改革、营销措施的落地，市场和渠道的逐步理顺，五粮液很可能在2018年“蓄势前行”中完成“加油挂挡”，真正在2019年实现“加速跑”。
