作者：李昌丰
伴随音乐产业的持续蓬勃增长，外界对环球音乐集团意欲部分卖身的决定好奇不止，更引起对它少数股权价值多少的猜测。作为全球最大的唱片公司，环球音乐无疑拥有着诸多令投资者垂涎的资产。不过，考虑到环球音乐的估值目前已超过300亿美元，因而当维旺迪公布要出售它一半股份的消息时，对接手方的考量便又成为了一个谈论话题。
显然，一旦出售成功，环球音乐无疑将帮它的母公司维旺迪赚得盆满钵满。与此同时，如此大规模的交易无疑也将为整个行业带来深远影响，因为它很可能将令更多音乐资产的所有者加入到套现行列中来，由此引发潜在的并购潮，而这股并购潮将是前所未有的。对此，一位供职于独立音乐版权代理公司的行业人士认为，环球音乐卖身外部投资者可被视为对音乐版权价值的评估。“接下来，我们将看到更多小公司寻求卖身的消息。”
就目前来看，大量热钱仍在不断涌入音乐行业，因为财大气粗的外部投资者希望都能分得一杯羹，因此，我们才得以在过去几年间见证了众多音乐相关的大手笔买卖的发生。例如，Warner/Chappell版权代理公司如今的估值大致和2011年时的华纳音乐集团差不多，而被索尼音乐娱乐集团收购剩余60%股份的EMI版权代理公司，如今的估值在47.5亿美元左右，比它2012年时高出逾一倍的水平。而另一方面，因为索尼音娱的收购，私募机构黑石和阿联酋主权基金Mubadala都没少赚。
因此，诸如Mubadala这样的主权基金可能会对环球音乐产生觊觎，而吸引它们竞标的原因也很简单：赚钱。另外，日本通信业巨头软银也是近年来活跃于资本市场的一头巨兽，它也可能参与到对环球音乐股份的竞争中来。相比起其他潜在的对手，软银与环球音乐集团的渊源更深，它曾于2013年试图以80亿美元的价格收购后者，但以失败告终。国际投资者中，中国互联网巨头腾讯也可能跻身其中；此前，腾讯旗下腾讯音乐已确定了上市计划，其最新一轮估值达到了300亿美元。Billboard援引知情人士称，阿里巴巴也计划参与竞购。
相比起它们的西方同行，腾讯和阿里巴巴不仅扮演数字分销平台的角色，更多则是唱片公司的战略合作伙伴。就在Spotify仍在不断受亏损困扰时，腾讯音乐已经实现了盈利。数据显示，截至2016年底，腾讯音乐娱乐集团营业收入近50亿，营业利润近15亿，净利近6亿。
腾讯音乐娱乐预计2018年收入将超过180亿，净利润将达到31亿。除以上外，腾讯音娱的主要收入来源包括付费音乐、秀场、转授权、广告、游戏等，而数字音乐对腾讯音乐盈利起到的作用并不大。这与Spotify只依靠付费订阅和广告业务来获取营收显然不太一样，而腾讯音乐背靠的腾讯也将成为它未来增长的主要驱动力之一。相比之下，尽管苹果也在紧锣旗鼓的布局流媒体音乐，但知情人士认为它不太可能加入到竞购中来，因为它没必要花上百亿美元购买非控股股权。
在大多数分析师看来，鉴于会有越来越多的人加入付费流媒体服务，因此音乐行业将在接下来的1到2年间继续实现强劲增长。
“这也解释了维旺迪为何决定要在此时出售环球音乐的股份，因为在这个时间点上，版权的买卖双方恰好都在实现快速增收。即便如此，这类交易的吸引力能持续多久仍充满了不确定性，因为音乐这门生意会随着流媒体的增速放缓而显现出较高的波动性。一旦市场培养出了消费者的付费习惯，那么来自对市场份额的竞争便会加剧。”
环球音乐集团显然已经做好了部分出售的准备。在最近的一次财务会议上，维旺迪首席执行官Arnaud de Puyfontaine就明确指出了这个时间点的特殊性。在尼尔森音乐公布的针对美国市场2018年的年中报告里，唱片排名前10的艺人中，有8位是环球的签约艺人，前5则由环球承包，而在按需音频流媒体Top 10榜单中，同样有8位来自环球音乐。“没有哪家公司取得过这样的成就。”但Arnaud也指出，自己之后仍将控股环球音乐集团。今年上半年，环球音乐的营收增长6.8%，而主要收入来源是流媒体和付费订阅，后者同比增长了34%。
7月，环球音乐还公布了与滚石乐队的一笔拓展性交易。在这笔交易下，环球音乐将获得该传奇乐队的经典录制音乐版权、视听曲库、档案支持、全球范围内的周边商品开发和品牌管理权等。这笔交易折射出了的变化，是音乐人可以与流媒体服务直接签订授权合约，而唱片公司需要与时俱进。在签约新晋艺人时，主流厂牌们也改变了传统思维，开始向音乐人支付更多垫款。毕竟，对于新入行的音乐人来说，预付款是他们的主要生存来源。
也有人在唱反调，花旗银行分析师Thomas A. Singlehurst便是其中之一。Thomas警告称，唱片公司们从这个行业获得营收最终会随着时代的变迁而缩水。在他看来，唱片公司们在以往为音乐人提供的那些福利早已不再具备竞争力，因而让它们担任行业的掌控者实在是很难服众。“放在以前，音乐人录歌得进录音棚，但科技显然颠覆了这一点。另外，因为流媒体时代的到来，以往那些生产CD的工厂、实体销售渠道和仓库也不再需要；而营销和公共关系则早已不是只有专业厂牌才可以做得事情了。虽然这些东西仍然重要，但你真的需要签一家大公司才可以实现这一切吗？”
Thomas认为，维旺迪之所以要出售环球音乐的股份，无非是想向外界释放出利好信号：结合当前产业环境的现状，环球音乐其实要更值钱。此外，鉴于维旺迪明确表示它寻找的是一位战略合作伙伴，这表明它也需要一些帮助 —— 无论这种帮助什么样的。“但如果拿不到一个好价格，那它也可能会选择继续持有另一半股份。”
但话说回来，即便最终没人竞价成功，各家的生意看起来还是得继续下去。毕竟，那些选择竞购的公司们不会因为没有买到股份，而关张大吉。
