沉寂近两年后，巨人网络（002558.SZ）收购以色列创新互联网公司Playtika的交易又有了新的进展。
7月30日，巨人网络公告，拟向重庆拨萃、泛海资本、上海鸿长、上海瓴逸、上海瓴熠、重庆杰资、弘毅创领、新华联控股、四川国鹏、广东俊特、宏景国盛、昆明金润及上海并购基金13名交易对方非公开发行股份及支付现金购买其持有的Alpha全部A类普通股。Alpha旗下主要资产即以色列游戏公司Playtika。
本次交易对价由巨人网络以发行股份及支付现金方式支付，其中交易对价的83.6%，共计255.04亿元以发行股份方式支付；交易对价的16.4%，共计50亿元以现金方式支付。合计对价金额达到305亿元。
受该则公告影响，巨人网络股价应声大涨。自7月30日以来，巨人网络股价涨幅超过25%，8月1日当日更是以涨停报收。截至8月1日收盘，巨人网络报收23元/股，总市值466亿元。
这笔交易最早要追溯到2016年，跨度时间之长已经超出了想象。
2016年10月，当时还是世纪游轮的巨人网络就已抛出305亿元收购Alpha的交易。当时由于金额巨大引起了多方关注。
当时的关注点主要集中在三方面，关联交易、巨额资金以及资金出海。
关联交易方面，巨人网络是通过收购Alpha，从而收购Playtika。而在此之前，泛海资本、弘毅创领、新华联控股等财团已经合资购入了Playtika的股权，财团中不少出资方是巨人网络的关联方。因此这笔交易构成关联交易。
资深并购行业分析师告诉界面新闻，之所以选择成立财团去收购标的而并非上市公司直接收购，主要是为了保护上市公司。一旦发生上市公司直接要约收购的情况，就会涉及停牌以及董事会决议等情况发生，而这类事项往往带有严重的不确定性，将直接影响公司股价。如果以财团的形式去收购，将在一定程度上节约收购成本。
“此外这样做的结果，将使得收购溢价变得合理，而中国财团也将通过股价上涨的形式获得丰厚的回报。”该位分析人士对界面新闻表示。
交易金额方面，2016年10月抛出的收购预案，作价就已达到305亿元，两年过去估值并未变化。但是不可否认，这一交易规模已经超过了2015年11月公布的130亿借壳上市的资产规模。上市还未满一年就筹划了更宏大的收购方案，这让投资者对于巨人网络上市的目的充满了怀疑。
这笔交易涉及资金出海，更是加剧了巨人网络收购的难易度。
2016年下半年，监管层对于资金出海收购轻资产类项目作出了不少限制，其中对于出海收购游戏等更是相当敏感。相比巨人网络对于Playtika相当自信，才愿意冒如此大的风险将资产注入上市公司。
7月公布的交易预案，进一步还原了收购标的Playtika的业绩原貌。
2015年-2018年第一季度，Alpha营业收入分别为45.47亿元、62.28亿元、77.10亿元、21.72亿元，归属于母公司股东的净利润分别为10.67亿元、14.43亿元、20.10亿元、4.42亿元。其中，2015年-2017年度营业收入分别较上年增长37.46%、36.98%和23.80%。但2018年1-3月Alpha实现的归属于母公司股东的净利润略有下降，主要原因系Playtika于2018年第一季度通过DS and DE Lab Ltd.开展了对人工智能领域的战略性投资，招募了众多以色列顶尖的人工智能领域科研人员，需支付一次性招募费用，对2018年1-3月归属于母公司股东的净利润影响金额约13,937万元，该项投资对公司的短期经营业绩有所影响。
Playtika的业绩相当出色。根据2016年的收购预案，当初承诺标的公司2016年度、2017年度和2018年度收益法评估中，预计实现的合并归属于母公司净利润分别为15.2亿、19.9亿及24.1亿，2016年和2017年Playtika均成功完成业绩对赌。
当然，两份交易预案也有些许差异。具体来看，交易对价以及交易对象均未改变，只是Playtika的评估值有所变化。截至2016年6月30日，Alpha 100%股权的评估值为306.5亿元。截至2017年12月31日，Alpha评估值为324亿元。不难发现，最新交易预案中，Playtika已折价出售。
“可能是顾及到资金成本的问题。”上述分析师对界面新闻表示。“财团收购资产前期都会进行资金拆借。两年过去，财团方面都会有资金压力，所以才会以之前的收购对价再次进行收购。但由于Playtika的经营相当优异，因此造成了折价出售的情况。”
巨人网络在二级市场上的表现表达了投资者对于这笔交易的看好。但是由于种种原因，目前收购进展相当缓慢。巨人网络的这次收购，能成功么？
