物美控股想要稳固新华百货大股东地位 但一个涨停可能让要约收购成空谈

7月23日，新华百货（600785.SH）开盘即封住涨停，报20.20元/股。7月22日晚间，该公司公告，公司股东物美控股拟向其一致行动人之外的股东以要约收购的方式，收购公司不高于6%的股份。根据公告，收购人拟通过要约方式收购公司股份数量最多不超过1353.79万股，基于要约价格为18.60元/股，本次要约收购所需最高资金为2.518亿元，收购资金来源于收购人自有及自筹资金，支付方式为现金支付。

7月23日晚间，新华百货发布关于重大事项风险提示性公告，其中提及：公司2018年7月23日二级市场收盘价位20.20元/股，已高于物美控股要约收购价格18.60元/股，物美控股本次要约收购公司股份为部分要约，如果接受要约的股份数量超过本次要约收购的股份总数，物美控股将按照同等比例收购预受要约的股份。

对于二级市场价格已高于要约收购价格，私募基金经理霍昕7月23日晚间对界面新闻记者表示：“物美控股发布要约收购之前，新华百货股价不到18.6元/股，股价今日涨停超过要约价格，这种情况大概率收购人不真心，或者有其他想法。差价这么小，这种收购成功概率不高，这也是一种对赌，大盘反弹要约就失败了，大盘如果反弹后继续下跌，就有机会要约成功。”

霍昕对界面新闻记者表示：“这种情况也有可能是给股价托底，希望价格别击穿这一价位。”另有分析师对界面新闻记者表示：“这样的价格倒挂可以说此次要约收购基本已经失败了，今晚发布的重大事项风险提示性公告也回避了要约收购失败的话。”新华百货7月23日晚间表示公司目前经营情况一切正常。

截至2018年一季度，物美控股及其一致行动人持股比例为34.93%，如果此次要约最终能够成功，物美方持有新华百货股份比例将达到40.93%，再次拉开与第二大股东上海宝银系的持股差距。截至2018年一季度，新华百货第二大股东上海宝银及其一致行动人持股比例达32.19%。因此此次要约被看作是物美方巩固控股权之举。

物美方在2006年取代宁夏国资控股新华百货，上海宝银则在2015年连续6次举牌新华百货并提议改选董事会但至今未果。在2018年6月11日，新华百货公告称，公司当日收到股东上海宝银及其一致行动人的通知，宝银系增持公司股份计划已实施完毕，公告显示，上海宝银累计增持新华百货已发行总股份的2%，股份价格区间在21.48元-24.25元/股。2017年4月25日至2017年6月9日期间，上海宝银以竞价交易方式增持公司总股本的0.9406%，增持完成后上海宝银持有公司32.9847%股份。

无论是物美方，还是宝银方，给出的增持理由均为基于对公司发展前景的看好以及控制持仓成本的目的，而除了股份上的增持外，已拉锯三年的双方在二级市场外动作也频频。

2018年5月31日，最高人民法院对物美创始人张文中诈骗、单位行贿、挪用资金再审一案进行公开宣判，撤销原审判决，改判张文中无罪。2006年年底，张文中因涉嫌行贿，挪用公款被河北省衡水市人民检察院刑事拘留，2009年张文中被判处有期徒刑12年，服刑期间两次减刑，2013年刑满释放后张文中向河北高院提出申述后被驳回，2016年，张文中向最高人民法院提出申述。

张文中宣判无罪在今年5月底，但作为物美创始人，其在2013年出狱后再次接管物美，并接连收购卜蜂莲花北京门店（后失败），收购中国百安居，收购统一优玛特，以及接受乐天集团北京22家门店等，作为创始人被宣判无罪，对物美系而言无疑是利好。5月31日当天，新华百货股价上涨4.84%。

另一方面，上海宝银系自2015年突击举牌新华百货后，曾多次遭到新华百货和物美系的反击，新华百货在此前向法院提交诉讼，起诉宝银系存在严重的证券市场失信、违规增持、减持股份、违法操纵股价的行为，要求法院判决宝银增持股份无效，并在二级市场上抛售。

2018年7月9日，新华百货公告，法院判决按照证券交易所的交易规则，上海宝银通过在交易所集合竞价的方式公开购买新华百货股票，其交易方式本身并不违法，判决宝银享有新华百货股东资格，此外，宝银系所持有的26.98%股份此前由于新华百货起诉被冻结，也将于今年8月18日迎来解冻。而对于一直未能进入的董事会，宝银系代表人物崔军多次表示：以宝银系目前掌握的32.98%股权，下一届董事会选举一定能进入董事会。

在此背景下，物美对新华百货的增持被看作是巩固控股权之举。物美商业（01025.HK）2003年登陆港交所，但在2015年启动私有化退市，A股市场新华百货的控股地位显得更为重要。

从双方持股情况来看，宝银系资金情况较物美系或较为紧张，根据新华百货2018年一季报，位列公司第二大股东的上海宝银创赢投资管理有限公司-上海宝银创赢最具巴菲特潜力对冲基金3期持有公司6541.56万股，质押6532.57万股，质押比例高达99.86%，第七大股东上海宝银创赢投资管理有限公司-上海宝银创赢最具巴菲特潜力对冲基金16期持有418.02万股，质押241.99万股，质押比例达57.89%，为上海宝银一致行动人的第九大股东上海兆赢股权投资基金管理有限公司-最具巴菲特潜力500倍基金3期对冲基金持股304.66万股，质押272万股，质押比例达89.28%。