兴业银行首席经济学家鲁政委日前指出，中国正处于两个“陷阱”——修昔底德陷阱和中等收入陷阱——风云际会的历史交汇点。下半年的经济趋势是稳中趋缓，但无需担心稳增长的问题，因为政策有足够的空间。
他在兴业研究中期策略会上表示，目前去杠杆的第一阶段全面紧缩已经结束，现在进入了结构性的去杠杆时期。政策将更加注重协调节奏，三率（利率、汇率、准备金率）的弹性都会增强。
“我多次讲，我们要注意跨越‘修昔底德陷阱’、‘中等收入陷阱’。前一个是政治层面的，就是要处理好同美国等大国的关系。后一个是经济层面的，就是要提高我国经济发展质量和效益。”鲁政委开篇引用了2015年12月习近平同志的讲话。
前一个“陷阱”讲要处理好与美国的关系，在目前恰恰对应着“贸易战”，后一个“陷阱”则是对应着“去杠杆”。“也就是说，我们当下恰恰处在贸易战与去杠杆风云际会的历史关口。”他说，“总书记发表这段讲话是在2015年，但却感觉讲话宛在昨日。这说明：对于我们即将面对的挑战，高层早有充分的考虑。”
鲁政委表示：“对于贸易战的结果，我相信，最终中美贸易冲突应该能够达成和解。我常打比方说，这一次的中美博弈，一直要到午时三刻才会有人出来喊刀下留人。”
对于第二个陷阱，即“中等收入陷阱”，鲁政委说，观察去杠杆的过程，去年十九大提出打好三大攻坚战，要积极稳妥去杠杆，今年中央财经委员会第一次会议进一步提出结构性去杠杆。
“结构性去杠杆的提出标志着中国政策全面紧缩的结束，未来经济政策将进入到一个维持阶段，即‘不松不紧’，同时在遇到特殊情况时相应做出一些波段的调整。”
根据美国桥水投资公司创始人兼首席投资官瑞-戴利欧的理论，去杠杆有三个阶段：第一个阶段是糟糕的去杠杆，表现为名义利率高于名义增长率，相当于每年赚到的钱还不起利息；第二个阶段是好的去杠杆，即名义GDP增长率超过名义利率；第三个阶段，货币发行过多，引起恶性通胀，导致名义增长率和名义利率处于自我加强的上升螺旋。
“现在我们正处于第二个阶段，体现在政策层面，就是央行扩大了抵押品范围，同时定向降准支持债转股，债转股就是典型的债务的货币化。但政策不可能大幅度放松，否则就滑入第三个阶段，这不是我们希望的，我们希望能够继续停留在第二个阶段的‘漂亮去杠杆状态’。”鲁政委表示。
他认为，总体而言，中国下半年经济增速比上半年会慢一些，但完成《2018年政府工作报告》提出的6.5%左右的增长目标没有问题。
“这是因为政府的潜在政策空间还是很大的。今年政府专项债的增加和去年财政的盈余，都是财政发力的潜在‘弹药库’。”他指出，如果将盈余全部调入，今年的财政支出增速能够和去年持平。同时，汇率的灵活性也在大幅增加。不过，在继续“结构性去杠杆”的背景下，高负债率的企业仍将面临困难。
在谈到“三率”时，鲁政委说，对于利率，目前存贷款利率与市场利率之间仍然存在分歧，未来利率“两轨”合为“一轨”可能要经过这样一条路径：存款利率通过扩大上浮区间，逐步上移，而市场利率经过了最紧缩的时期之后逐步缓慢向下，最后实现会合。
对于准备金率，他认为准备金率会继续下降，但准备金率的下调也不意味着趋势性大规模的宽松。
对于汇率，鲁政委表示，未来随着汇率市场化的加深，利率平价的作用将不断增强，利率平价对汇率的解释和预测力将越来越强。未来央行可能不会通过直接设定中间价、逆周期因子等方式干预汇率，而基于中外的利差。而这个利差是货币市场的利率，必要的时候再辅以一些国际资本流入流出的手段。
