斑马消费 任建新
重组完成3个月后，同程艺龙即向港股发起了冲击。
大股东腾讯的流量支持，让同程艺龙用户量保持快速增长；同程和艺龙完成重组之后，双方发挥各自在交通票务和住宿预订方面的优势，保证新公司有稳定的业绩基础；第二大股东携程持续的旅游资源共享，两家公司在竞争的同时，或也可形成优势互补……
同程艺龙重组后，占据OTA旅游市场第三的位置。若能顺利登陆港股，在资本的助力之下，或会改写中国OTA旅游市场格局。
手握海量非一线城市用户
艺龙是中国最早的在线旅游服务商之一，并于2004年登陆纳斯达克。12年之后，艺龙从纳斯达克退市。期间，携程（CTRP）成为公司第一大股东，两家公司从直接竞争者变成了合作者。
2004年，同程创立，通过发力在线旅游，获得了快速发展。特别是在拿到了腾讯的投资之后，借助腾讯的流量优势，用户量得以快速积累，一度成为携程、艺龙等OTA旅游服务商的竞争对手。
山不转水转，最终，它们走到了一起。
同程旅游将线上线下业务分拆，2017年底，打包同程线上业务的同程网络与艺龙达成重组协议。
今年3月，同程艺龙完成重组，并于近期提交了赴港上市的招股书。
纵观国内OTA市场，携程收购了去哪儿，稳居行业领头羊之位；阿里创立的飞猪旅游借助平台优势，快速崛起；途牛等玩家也凭借自身特点，在市场中占有一席之地；无所不包的美团，也正在旅游相关行业发力……
行业“老三”同程艺龙港股上市之后，借助资本市场的优势，将如何搅动行业格局受到各方关注。
招股书披露的业绩显示，艺龙的总收入从2015年的10.26亿增至2017年的25.19亿，复合年增长率为56.7%；同期，同程线上服务的总收入，则从5.8亿增至27.08亿，复合年增长率高达116%。
在经历了连续几年的亏损后，2017年，艺龙和同程网络双双扭亏为盈，分别录得利润1.94亿和4.91亿。
通过与业内同行的业绩对比，同程及艺龙的表现可算抢眼。2017年同程艺龙的总收入为52.27亿元，同比增长43.6%，高于携程同期39%的增幅。特别是同程网络得益于在交通票务方面的突出表现，营收增幅高达88.71%。
再来看看另一家在美上市的OTA公司途牛（TOUR），2016-2017财年，录得营业收入22亿元人民币，同比增长53.3%，净利润亏损7.7亿元。
机构研究显示，中国非一线城市居民旅游总消费，占中国旅游总消费的89.7%，预计未来几年内，将以11.7%的的复合年增长率上升，高于一线城市。
而同程艺龙的注册用户中85.1%来自非一线城市，这部分用户旅游开支增加，以及对优质旅游产品、信息的需求，会支撑其未来的业绩增长。
腾讯流量加持
同程艺龙的股东阵容堪称豪华，既有流量巨头腾讯、亦有中国OTA老大携程，IPO之前华侨城接手万达所持股份，成为公司第四大股东。
招股书显示，艺龙与同程完成重组之后，腾讯（00700.HK）是公司第一大股东，持股24.92%。
两家公司重组之前，腾讯均有投资，它们是腾讯于在线旅游领域布局的重要一环。腾讯对同程艺龙的支持亦不遗余力。腾讯通过旗下微信、手机QQ等社交平台，持续为同程艺龙导流。
斑马消费注意到，微信钱包以及QQ钱包中的“火车票机票”、“酒店”等相关业务均直接导入同程艺龙。
正是得益于微信和移动QQ两大超级应用的海量用户基础，推动了同程艺龙用户量的增长。
数据显示，同程及艺龙的腾讯旗下平台合计平均月活跃用户从2015年的760万，增至2017年的7960万，复合年增长率高达223.6%。
同程艺龙合并平均月活跃用户从2015年的8870万，增至2017年的1.21亿，复合年增长率为16.9%。同期，平均月付费用户从390万增至1560万，复合年增长率为99.6%。
另一组数据显示，2015年-2017年，复购订单交易额占同程以及艺龙交易总额的39.1%、50.3%和64.7%。
根据与腾讯的协议，2021年7月31日之前同程艺龙将持续享有腾讯流量入口。此外，在2026年7月31日前，腾讯旗下平台所涉线上旅游产品，同等条件下优先与同程艺龙合作。
重组形成协同效应
艺龙的优势主要在于住宿预订，而同程网络的优势是交通票务。
招股书披露的数据显示，2015年-2017年，同程及艺龙的住宿交易额分别为142.8亿、172.7亿和223亿，艺龙分别占比88.5%、95%和93.8%。
同期，同程及艺龙交通票务板块收入中，同程占比分别为87.8%、94%和91.2%。
两家公司的重组，正可在OTA行业两大收入板块中形成优势互补。
艾瑞咨询的研究报告显示，2015-2017年同程艺龙在中国OTA旅游市场的在线交通票务和住宿预订中同比增长最快。
2017年同程艺龙交通票务和住宿预订两个板块的总收入为49.93亿元，占比公司总营收的95.52%。
同程艺龙在交通票务方面的增速表现突出，2017年录得收入25.3亿元，同比增长76.28%。
交通票务和住宿预订亦是携程的主要收入来源，两个板块2017年全年为携程贡献营收217亿，占比80%。
行业专家表示，从规模上看，同程艺龙显然还不足以与携程抗衡，但同程艺龙聚焦交通票务和住宿预订两大板块，这是公司持续的业绩保障。
值得一提的是，携程是同程艺龙第二大股东，持有上市之前22.88%股份。
2015年-2017年，携程始终是艺龙的前五大客户之一以及最大的供应商，2017年向携程的采购量达到艺龙对外采购总额的35.9%。
同在OTA行业，同程艺龙与携程未来的同业竞争或很难完全避免。同程艺龙与携程的业务侧重点不同，双方可维持互利互补，共享酒店、住宿以及交通票务等旅游资源，为各自客户提供更全面的旅游服务选择。
旅游行业专家分析，随着中国互联网大流量时代的终结，优质、巨量的流量支持更加稀有，而腾讯作为公司第一大股东，可持续为同程艺龙导流。同时，携程拥有的旅游资源，则可保证同程艺龙的产品和服务供应。
同时，该专家表示，对同程艺龙来说，未来如何维持与腾讯的合作、处理好与携程的竞合关系，以及重组之后的协同效应能否达成，就变得尤为重要。
