计划赶不上变化，在筹划近10个月后，国内老牌医药企业哈药集团有限公司（下称哈药集团）的混改事项因政策变动戛然而止。
6月21日晚，哈药股份（600664.SH）和人民同泰（600829.SH）同时公告称收到控股股东哈药集团转发的哈尔滨市国资委的通知，考虑到国有股东间接转让上市公司股权事项相关政策规定出现重大变化，决定终止哈药集团增资扩股事项。
此前的6月15日晚，哈药股份和人民同泰就已发布过哈药集团增资事项可能存在终止的风险提示公告，而这两家企业股价在后一交易日双双跌停，一定程度上也受到前述消息影响。
哈药集团混改筹划时间接近10个月，去年9月正式启动，同年12月25日，混改方案浮出水面。根据当时哈尔滨市国资委、哈尔滨市国企重组管理顾问有限公司、哈药集团和中信资本旗下三家企业（中信冰岛、华平冰岛、中信资本医药）签署的增资协议，中信资本医药拟向哈药集团增资29.20亿元，其中15亿元计入注册资本，另外的14.20亿元计入资本公积。
此次增资前，哈尔滨市国资委和中信资本通过旗下三家企业（中信冰岛、华平冰岛、中信资本医药）持有哈药集团各自45%的股权；增资完成后，哈尔滨市国资委持股将下降至32.02%，中信资本合计持股将增至60.86%，并将取代哈尔滨市国资委成为哈药集团的实控人。
哈药股份和人民同泰的实控人也将由哈尔滨市国资委变更为中信资本，并触发要约收购义务。去年12月底，哈药股份和人民同泰收到要约报告书摘要，中信资本控股子公司中信资本天津将向二者发起全面要约收购，其中哈药股份的要约收购数量近13.20亿股，收购价为5.86元/股，所需总额为77.33亿元；人民同泰的要约收购数量近1.46亿股，收购价为12.79元/股，所需总额为18.67亿元。
在签署协议后，哈尔滨市国资委按照国务院国资委、证监会发布的《国有股东转让所持上市公司股份管理暂行办法》（下称19号令）相关规定，及时履行了逐级审批程序。今年1月8日，哈尔滨市政府批复同意了哈药集团增资事宜。
但其后政策出现了更新变化。今年5月16日，国务院国资委、财政部、证监会联合印发《上市公司国有股权监督管理办法》（下称36号令），对上市公司国有股权监督管理进行有效规范。36号令将自今年7月1日起施行，19号令同时废止。
哈药集团此次增资扩股事项属于国有股东所持上市公司股份间接转让的情况，而36号令在转让价格、审批权限等方面发生重大调整（如下图），且哈药集团增资方案在今年7月1日前无法获得黑龙江省国资委和国务院国资委批准，也就是说无法在原来的19号令时限内完成混改审批，但增资方案又不符合36号令的要求，按下暂停键实属无奈之举。
不过，哈尔滨市国资委表示，后续将按照有关法律法规，在36号令生效后及时启动哈药集团混改工作。后续哈药集团各方股东将签署增资扩股事项的终止协议，中信资本天津也将终止对哈药股份和人民同泰的全面要约收购事宜。
此次哈药集团终止混改事项，意味着中信资本入主愿望也暂时落空。若后续哈药集团再次启动混改，中信资本还会有继续参与的可能吗？基于中信资本目前对哈药集团的持股比例和自身资本实力，这个概率仍然是比较大的，但由于有关规定和评估基准日出现变化，哈药集团持有的哈药股份股价也出现变动，那么中信资本再次参与混改的增资额度可能会出现变化。
此次终止事项也引发了监管机构的关注，哈药股份和人民同泰在6月21日晚同时收到了上交所的监管工作函，要求梳理并披露此次终止事项的过程，哈药集团混改的后续安排，并要求中信资本说明去年6月不谋求控制权的表态到参与混改将成为实控人，再到终止全面要约收购的决策是否审慎，是否存在信息披露前后不一致及误导投资者的情形。
在资本市场上，哈药股份和人民同泰自今年2月底复牌后持续下跌，近期跌势更加明显，最新股价均已创下近四年新低，年内累计跌幅分别接近26%、40%。如今随着控股股东哈药集团混改终止、何时启动尚不明确的情况下，哈药股份和人民同泰股价大概率仍将继续承压。
