50天“闪电”过会，市值超千亿，医药独角兽第一股药明康德（603259.SH）创造了医药企业上市的新记录。
和国内医药龙头企业恒瑞医药、复星医药、石药集团不同的是，药明康德是国内屈指可数的依靠医药研发外包（CRO）服务起家的医药企业。
CRO全产业链龙头——药明康德
药明康德的主营业务包括CRO服务与CMO/CDMO（合同加工/设计加工外包）服务两块，主要从事制药、生物技术及医疗器械研发外包服务，是中国规模最大、全球排名前列的小分子医药研发服务企业。
根据药明康德的招股说明书，药明康德2017年营业收入为77.65 亿元，其中CRO服务营业收入56.12亿元，CMO/CDMO服务营收21.09亿元。近年来该两项业务均保持20%以上的速率高速增长。
资料显示，药明康德成立于2000年12月，注册在江苏无锡，营运总部位于上海。药明康德创始人李革与导师等人一起在美国创立了组合化学公司Pharmacopeia Inc.，并协助公司于1995年在纳斯达克成功上市。2000年，李革发现国内CRO市场空白的商机，回国再次创业。药明康德目前有42位股东，股东阵容不乏平安保险、云锋基金等著名机构投资者在列。
2007年8月，药明康德成为第一家登陆纽交所的生物科技及医疗保健研发公司。股票代码为“WX”。药明康德非常擅长利用资本市场，在2015年从美股退市之后，通过不断并购，进行了“一拆三”上市。2015年5月，药明康德分拆旗下主要负责小分子创新药研发生产服务业务的子公司合全药业，挂牌新三板，目前市值位居新三板第二；2017年6月，主要负责生物制剂部分业务的子公司药明生物在港交所挂牌上市；2018年5月，药明康德A股上市。
药明康德发展大事记
数据来源：财通证券研究所
国内CRO市场以大型跨国CRO公司和本土CRO公司为主。其中大型跨国CRO企业或其在国内的分支机构，研发实力较强、资金实力雄厚，服务覆盖范围包括临床前和临床试验研究服务，例如昆泰（QuintilesIMS）、科文斯（Covance）、精鼎（Parexel）等。本土医疗服务CRO企业，以服务范围主要覆盖临床前CRO企业的睿智化学、康龙化成、昭衍新药等，及服务范围主要覆盖临床CRO企业的泰格医药、博济医药等为代表，而药明康德是国内药企中少有的
打通药物发现、临床前开发、早期临床开发、后期临床开发及商业化生产等五个阶段的全产业链业务的医药研发外包公司。
随着全球CRO行业整体水平不断提高，行业竞争日益加剧，近十年来，全球龙头CRO公司在全球范围内展开的企业并购整合层出不穷。如QuintilesIMS 并购Advion BioServices、Outcome Sciences、Novella 等系列公司，与Quest合资拓展新兴肿瘤、医疗器械、诊断领域客户群，增强生物分析试验能力，与IMS合并打造数据资讯和临床研究的一体化服务领头羊；PPD通过并购依格斯、保诺科技扩大中国市场影响力；Parexel通过并购ClinPhone、Atlas Medical Services 拓展临床技术，增强研发和临床试验能力等。
国内CRO行业也借势CRO行业全球范围内的并购整合，获得快速发展机会。通过并购整合，除了能对原有的业务领域进行拓展，还能增加企业在全球不同地区上的业务覆盖。睿智化学并购Charles River上海实验室，以吸收国外研发模式和提供新型临床前药物研发服务；泰格医药收购方达医药、北医仁智、Dream CIS、捷通泰瑞，拓展亚太CRO业务布局；博济医药进行对Humphries Pharmaceutical Consulting的收购，以期拓展北美业务，承接多中心国际临床试验服务。
全球领先CRO公司的产业链布局
资料来源：招股说明书
独角兽的并购版图
药明康德作为国内最大的CRO企业，通过对各个细分领域优质公司的并购整合，逐步实现业务纵向一体化。此外，药明康德的并购并不局限在CRO领域，自成立以来，通过连续并购，药明康德已经成功转型集临床前CRO业务、生物制剂CMO、新药、投资等等系列业务于一身的综合性企业。
2007年8月纽交所上市之后，药明康德旋即展开了一系列并购，拓展了医疗器械、生物制剂等临床前CRO业务。2007年药明康德收购了多家公司，包括化学合成物提供商Chemdepo、生物试剂提供商Abgent、中国临床研究服务公司Jiecheng和MedKey。2008年1月11日，药明康德以约1.4亿美元收购美国生物学服务和医学设施供应商AppTech公司。
2014年9月，药明康德收购27年的老牌生物信息公司美国美新诺公司(XenoBiotic Laboratories)。美新诺公司主要提供生物分析、药物代谢以及药代动力学研究的研发服务。
2015年1月，药明康德仅仅以6500万美金收购了NextCODE公司。NextCODE公司则是全球唯一一家拥有储存超过三十万人全基因组信息的集中式数据库。
2015年5月药明康德与复星医药联合收购美国Ambrx公司。Ambrx的魅力则在于其专有的能将药物活性分子更加精准地偶联到蛋白质分子内的特定位置技术平台。
2015年12月，药明康德完成私有化，从纽交所退市，交易涉及资金33亿美元。退市后，药明康德近年来一直在收购上下游产业，不断在扩大自己的版图，布局研发服务生态圈。
2016年1月起，为进一步梳理控股子企业股权架构，公司对下属控股子企业的少数股东权益进行了收购，包括合全药业、武汉药明、上海药明、苏州药明、天津药明。
2016年1-2月，发行人对WuXiCayman（无锡开曼）和WXAT BVI（药明康德维京）控制的部分公司进行了收购。
2016年4月药明康德收购欧洲领先药物发现服务供应商德国Crelux公司。药明康德对Crelux公司的收购进一步增强和充实药明康德基于蛋白质结构的药物发现平台的技术及能力，同时建立和扩大药明康德在欧洲地区的研发设施。
2017年1月20日，药明康德宣布收购临床前药物研发外包公司辉源生物科技（HD Biosciences, HDB)。并购后，辉源生物将成为药明康德集团全资子公司。借助这一收购，药明康德将进一步增强药明康德从靶标验证到先导化合物发现和优化的药物研发能力，完善和扩大药明康德一体化研发服务平台。
2017年10月18日，药明康德宣布成功收购美国临床研究机构ResearchPoint Global（RPG）。并购完成后，RPG将成为药明康德集团全资子公司。此次收购旨在拓展药明康德在美国，乃至全球临床研究业务服务能力，进一步完善和扩大药明康德一体化研发服务平台。
华金证券研究所根据药明康德招股说明书整理发现，截至2017年12月31日，药明康德共有37家境内控股子企业，29家境外控股子企业，2家分公司，9家参股子企业，可谓整容庞大。
药明康德子公司情况
资料来源：华金证券研究所
药明康德主要子公司业务介绍
早期国内医药市场主要产品以仿制药为主，创新药研发动力不足，国内CRO市场来自欧美的业务收入占比较大，CRO市场发展较慢。但随着近年来国家一系列鼓励新药研发政策的出台，有力推动了医药产业从仿制为主向自主创新为主的战略转变。相信，未来随着国内医药的自主研发与创新的加强，国内制药企业研发投入的大幅增加，中国 CRO行业将迎来爆发增长的风口。
