作者：嘟嘟麻 荣荣
北京时间 2018 年 5 月 24 日，B 站（NSDQ:BILI）于盘后发布截止 2018 年 3 月31日的第一季度未经审计的财务报告。报告显示，季度净营收为 8.68 亿元，同比增长 105％；净亏损收窄至 5780 万元。
不考虑员工股权激励成本，调整后的非美国会计通用准则(Non-GAAP)的净亏损为 320 万元，较去年同期的净亏损 5960 万元有较大改善。
用户方面，月度活跃用户数 7750 万，同比增长 35%；月平均付费用户 250 万，同比增长了 190％。
营收同比翻倍，得益于移动端游戏、直播、广告和增值业务的营收强劲增长。其中，手游业务仍是带动增长的大头。陈睿认为，未来 3-5 年，手游收入在总收入的占比将降至 50%，广告紧随其后占比 30%，直播等业务占比 20%。
对于行业里新的大公司对动漫业务的投入是否会带来竞争和格局影响，陈睿称，这只能证明行业越来越被看好，行业的前景越来越好，这是好事。短视频平台、吃鸡游戏等，都未给 B 站带来影响，B 站是根据自身社区用户的特点来引入和运营游戏的。
营收：总收入8.68亿元，手游收入为6.885亿元
B 站业务分为手游、广告、直播及增值业务、其他，共四大板块。一季度，前三大主要业务均取得不错的增长。
手机游戏收入增加至 6.885 亿元，同比增长 97％。而广告、直播及增值业务收入对总收入的贡献，从上年度的 14% 上升至第一季度的 19%，这两大业务的高速增长推动了 B 站的业务多元化发展。
1、Q1手游仍是营收主力，下半年将推三款独代产品
2017年，游戏收入在占 B 站总收入的 83.4%，而且B站游戏90%的玩家直接来自其社区用户，较少依赖外部流量。
同比去年同期，手游业务在总收入的占比在下降。本季度占比约为 79.32%，去年同期约为 82.29%。未来 3-5 年，手游收入占比将降至 50%。
但手游业务仍是最主要的收入来源。B站手机游戏业务包括研发和运营、分发移动游戏。招股书显示，截止 2017 年 12 月 31 日，共运营了 8 款独家代理游戏以及63款合营游戏。消息称，2017 年 8 月，B 站在开发一款自研游戏。
（2015-2017 年，直播及增值业务和广告收入和占比都在增加）
而在 Q1 财报后，B 站称，将为玩家提供更多的新游戏。2018 年下半年，将推出的独家代理游戏，包括用户高度期待的音乐游戏《BanG Dream》、女性向手游《A3!》《无法触碰的掌心》，以及多款国内厂商制作的优秀作品。在游戏联运方面，B站也将引入多款倍受市场瞩目的 ACG 类型手游，包括《闪耀暖暖》、《明日方舟》和《电击文库：零境交错》等。
2017 年，B 站 90% 的游戏玩家来自自有社区，较少依赖外部流量。本季度，在提及手游业务增长时，B 站也直接指出，得益于《Fate / Grand Order》和《Azur Lane（碧蓝航线）》的日益普及。在即将推出的新游戏中，B站依旧以自有用户喜爱的游戏类型为主导，侧重 ACG 类型，女性向游戏。
2、Q1 广告业务收入 7040 万元，同比增 144%
B 站的广告业务起步较晚，2015-2017 年的收入在总营收的占比分别为14.5%，11.6% 和 6.5%。
得益于品牌广告和效果类广告业务的快速驱动，该业务在今年 Q1 的收入为 7040 万元，同比增长 144%。未来 3-5 年，广告业务的占比将增长至 30%。
B 站的广告业务，包括在平台的特定区域投放广告，也有节目的内置广告。
目前，效果类广告业务在 B 站处于早期发展阶段，随着不断拓展广告主数量及算法的持续优化，广告业务还拥有巨大的上升空间。
3、Q1直播和增值服务收入 9580 万元，同比增 151%
B 站的广告业务起步晚，2015-2017 年的收入在总营收的占比分别为 4.7%，15.2% 和 7.1%。2016 年的收入为 7966 万元。
今年 Q1，该收入为 9580 万元，同比增长 151%。这部分增长主要源于针对性的产品优化、主播引入和会员推广策略的推动。
第一季度月均付费用户数量约为 250 万，同比增长 190%，B 站在分析中称，这显示了用户对社区优质内容的高度认可。
直播的营收，是 B 站通过销售直播节目频道内虚拟物品获得收入，虚拟物品包括可消耗的物品，例如创造特殊视觉效果的礼物和物品或者特权服务，然后根据约定和主播进行收入的分成收入。增值服务，包括会员订阅、付费内容以及视频平台上虚拟物品。
用户：MAU环比增长570万 社区粘性增强
除了营收，B 站董事长兼首席执行官陈睿称，“也很高兴地看到用户对B站提供的优质内容展现出极强的付费意愿。”
本季度，B 站月均付费用户数量约为 250 万，同比增长 190%；月度活跃用户数量 7750 万，同比增长 35%。其中，移动端月活跃用户数占总月活用户数的82%。
环比 2017 年第四季度的 7180 万月度活跃用户，本季度新增 570 万。
B 站月活用户、月付费用户、手游月付费用户数据
招股书显示，B 站用户中有 81.7% 出生于 1990-2009 年之间，被称为中国的“Generation Z”（Z世代）。
B 站认为，Z 世代（中国 90-00 后）是独特的一代人，受益于经济快速发展，物质条件和受教育程度普遍良好，同时是出生于互联网大潮中的“网络原住民”，有着强烈的在线娱乐消费需求和付费意识。预计到 2020 年，中国在线娱乐市场 62% 的消费都将由 90-00 后贡献。
而他们，也具有较高的忠诚度。Q1，B 站的用户的日均使用时长也达到 76 分钟，日均观看 2.67 亿次，同比增长 137%。用户平均每月产生互动 2.9 亿次，同比增长 83% 。
这和 B 站的内容创作生态有关。UP 主创作的高质量视频（Professional User Generated Video，PUGV）在一季度占平台整体视频播放量的 89%，活跃 UP 主数量及其上传的视频数量分别同比增长 96% 和 154%。B 站认为，于今年 2月份启动的“UP 主创作激励计划”进一步加强了内容生态的发展。
B 站 预计， 2018 年第二季度收入将达到 9.7 亿元至 10 亿元。
财报电话会议实录，高管谈竞争和未来发展
用户
摩根大通分析师：在这一季度 MAU（月活跃用户数量）表现大好的情况下，B站将如何在内容端和渠道端两方面继续扩展用户量？
陈睿：B 站用户数量一直快速、持续增长。这一点主要归功于三个原因。
1、正循环、自增长的 PUGV（Professional User Generated Video 专业用户生成视频）内容生态。B 站在不断做深现有优势品类的同时也在着力扩展新品类。比如过去一个季度中，B 站娱乐新品类的扩展速度已经超过原有优势项目，如 AGC 项目（Animation Comic Game，动画、漫画、游戏的总称）。随着品类的不断扩展，B 站内容创作者的数量不断增加，其创作的视频数量也在增加。因此内容成为了 B 站不断吸引用户进驻的动力，是我们第一个流量增长发动机。更重要的是，我们不需要投入大量资金成本或采用短期的手段去刺激内容生产。
2、重视年轻人关注的热点内容的运营。比如在最新一个季度中，B 站组建了自己的电竞俱乐部，BLG，着重发力于新的手机游戏和电竞，对新的手游热点进行针对性挖掘。而这些都是深受年轻用户喜爱的内容，这也就是 B 站带动用户增长的第二个原因。
3、积极拓展安装渠道。B 站在做稳用户留存的基础上，会尽量开源，积极扩展安装渠道。B 站非常重视成本的投入产出比，所以会对整体安装渠道拓展方面的投入进行有效控制，整体公司营销费用在成本的 10% 左右。
摩根士丹利分析师：如果将第一季度 600 万 MAU 增长进行分拆，其中用户年龄层、地区是如何分布的？内容创作者又是如何分布的？
陈睿：随着 B 站的不断发展，新增用户也在逐年增长。今年日均新增用户量明显超过去年。主要变化是四点：
1、19 岁以上的占比相比以前有提升。
2、新注册用户明显向三四线城市下沉，也就是说新用户更多来自三四线城市。我认为这是一个合理演变的结果，因为随着 B 站用户数量的扩展，流行文化逐渐从发达地区向不发达地区扩散。所以新增用户中来自三四线城市的占比越来越大，恰恰证明B 站未来的增长潜力。
3、新增用户的兴趣属性有所拓宽。之前的优势领域比如ACG 领域仍然吸引人，但新增用户对娱乐、纪录片内容的关注比过去明显提升。这是一个好的信号，说明用户从过去的以核心内容品类为主，变得兴趣更加广泛。新的兴趣占比在升高。
四、新增用户中来自 Android 平台的用户比例提升。这正好符合中国手机平台发展规律。
收入
摩根大通分析师：管理层如何看待公司三到五年内的收入组成？
范昕：在 2017 年 B 站总收入中，在线游戏占比 83%。直播业务和广告业务起步较晚，占比分别为 7.1% 和 6.5%。今年一季度中，在线游戏、直播业务和广告业务的占比分别为 79.3%、11%、8.1%。我们预计未来三到五年，B 站总收入中，在线游戏占比 50%，广告业务占 30%，直播等增值业务占 20%。
瑞士信贷分析师：关于广告业务，一季度中总共有多少广告主，主要集中在哪些品类？
樊欣：目前广告主不多，我们才刚开始对视频流进行变现。前两大类是教育领域、电子商务。
摩根大通分析师：能否介绍一下 B 站最近提出的“UP 主”计划，也就是对与内容传作者分成计划的最新进展，以及公司今年对于 UP 主的支持战略是怎样的？
陈睿：B 站向来把对创作者的支持看作是最重要的工作之一。基于创作者的PUGV 占据了我们绝大多数的视频播放量。我们主要通过三种方式支持创作者。
对创作者支持的一整套完善服务。B 站会将后台大数据源源不断提供给创作者，帮助他们分析其作品受欢迎的程度，新用户的偏好，以及作品的用户组成，帮助 UP 主去优化和改进内容。B 站有完善的 UP 主培训体系，以及与创作者建立了良好的沟通渠道。这些举措都能很好帮助 UP 主成长。
二月份发布的创作者激励计划。现在 B 站的头部创作者已经能够从社区获得非常好的收入。但 B 站更关注的是如何让更多的创作者迅速成长，成为头部创作者，为我们创造更多的优秀作品。激励计划是根据用户对作品的正反馈，给予相应优秀作品的作者奖励。这个激励的不同之处在于，并非需要 UP 主帮助平台盈利后再给予 UP 主奖励，而是只要用户认为真正优秀的作品，平台就会给予相应创作者奖励。因此即使现阶段知名度不高或粉丝量不多的创作者也能被激励而快速成长。激励计划成果显著，今年一季度创作者的活跃度和投稿量都有非常良好的增长。
后续与创作者分享商业收益。只有创作者能在 B 站获得丰厚收益，他们才会专注于创作，才会有归属感。我们已经有非常丰富的创作者分成计划。如创作者的营销创意、创作者跟平台现有收入业务的联动等，都有相应的商业分成的计划。这会对后来 UP 主的创作和内容生态都会有很好的促进。
游戏
摩根士丹利分析师：最近射击类游戏、大逃杀类游戏的流行占据了用户大量时间，这对 B 站游戏和 MAU 会有怎样的影响？
陈睿：对我们完全没影响。在吃鸡之前也流行过《王者荣耀》，更早还有《英雄联盟》。B 站是根据自身社区用户的特点来引入和运营游戏的。外界的流行不会对自身用户体验和用户活跃度有影响。当然，我们自己也会跟进用户喜欢，根据用户喜好与需求，做好下一步游戏的布局。我们能把握得住用户的喜好。
而从数据上来看，无论是游戏用户的活跃度，还是用户使用时长和游戏收入，都没有受到外界所谓这些流行趋势的影响。我们的游戏业务一直在健康地增长。外界的流行的现象级的游戏，对我们的视频和直播能有一个很好的增益。我们的 PUGV 中，游戏是第二大分类，直播业务中，游戏是第一大品类。当外界产生现象级游戏时，反而会刺激我们的游戏业务指标增长。我们希望外界的这种游戏现象能经常发生。
美林证券分析师：B 站联合运营游戏的收入表现怎么样？
樊欣：在一季度中，我们联合运营游戏 127 款，占了游戏总收入的 11%，增长情况非常好。
行业竞争
摩根士丹利分析师：短视频平台也是通过 PUGV 吸引用户，其 MAU 增长非常快，这对 B 站会有什么影响。
陈睿：没有任何的影响。过去一个季度我们的用户活跃度、视频观看、社会互动量、使用时长等数据都在稳健增长。原因在于 B 站不是由团队去跟踪，决定内容展现形式，而是由内容创作者去把握用户。而且我们的社区粉丝关系也能更紧密的将内容创作者和用户结合起来，这就是一个自生长的模型。内容创作者能很好地贴近用户喜好。
B 站能一直紧跟潮流，这不是运营团队的某个精英能决定的，而是因为其产品模式决定了平台能贴近用户喜好，跟进用户趋势。公司已经成立了九年，在此期间，经历了各种各种的浪潮。而事实证明，我们一直保持稳健的增长。所以这次的短视频也不会对我们造成影响。而无论从数据还是模型上来看，都没有造成任何影响。
美林证券分析师：最近很多互联网公司都提出要加大动漫内容投入。B 站将如何应对这一情况？
陈睿：行业里的内容平台对动漫一直很关注，中国最有钱的几家公司和中国最大的几家长视频平台像腾讯视频、爱奇艺、优酷，一直很重视动漫。
我不认为新的大公司做动漫，会对行业的格局和对 B 站的领先优势造成什么影响。这只能证明行业越来越被看好，行业的前景越来越好，这是好事。
有些传闻是有些公司会参与动画版权的购买。B 站在动画领域的优势中，动画版权的投入只是其中一个原因，更主要是中国大批的动画爱好者都聚集在 B 站。因为动画相关内容的创作者、动画领域的意见领袖，热爱动画的粉丝都活跃在 B 站，中国动画爱好者的群体和社区都集中在 B 站。我们先有了社区的生态，才进行的版权采购，以及动画自制的投入。我们的本质是一个爱好者的社区，有非常强的社区优势，这是我们和其他平台相比最大的优势。
瑞士信贷分析师：请问 B 站未来几年的海外战略是怎样的？
陈睿：从长期看，我们很重视海外拓展。B 站所涉及的是与泛娱乐以及所有年轻人兴趣相关的社区。基于这一属性，我们未来会非常方便拓展到世界各地，尤其是那些新兴国家。
但未来短期一两年内，我们会更加专注于中国大陆。中国大陆是全球最大的单一内容市场，未来一两年的增速也会是全球第一。我们本身在这个领域耕耘多年，取得了如此大的竞争优势，所以未来肯定要投入更多精力来让优势持续。但是长期来说，我们肯定会重视海外地区的拓展。
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