一家药企营收净利都在下降 但上海医药还是花了9亿多拿下绝对控股权

交易完成后,上海医药对天普药业持股比例将增至67.14%,实现绝对控股。

梁昌均 2018/05/22 20:35 | 评论(1)A+
来源:界面新闻

图片来源:视觉中国

继37亿元拿下美国企业康德乐在中国区的业务后,上海医药(601607.SH)又打算收购日本药企武田实际控制的国内企业。

5月21日,上海医药公告称,公司拟以1.44亿美元(约人民币9.15亿元)收购武田实际控制的广东天普生化医药股份有限公司(下称天普药业)26.34%的股份。

此次交易完成后,上海医药对天普药业持股比例将由40.80%增至67.14%,实现绝对控股。这也意味着,在武田于2011年实际控制天普药业7年后,天普药业控制权又轮转到上海医药手中。

此次上海医药收购后天普药业的股权情况 资料来源:公司公告

值得注意的是,武田这次将天普药业51.34%的股份全部予以出售,除了上海医药接盘外,另一家非关联公司出资1.36亿美元(约人民币8.66亿元)获得了天普药业另外25%的股权。

武田彻底退出则出于战略上的选择,本月8日,武田宣布以460亿英镑(按最新汇率约人民币3942亿元)收购欧洲制药巨头夏尔公司;此次剥离非核心资产,以便进一步聚焦抗肿瘤、精神神经、消化、疫苗四大核心领域。

这家被武田“抛弃”的企业成立于1993年,是一家专注于危急重症药品领域、集生物医药研产销于一体的人尿蛋白质生物制药企业。目前,天普药业的业绩来源于两个核心产品:一个是国家二类新药天普洛安(注射用乌司他丁),用于急慢性胰腺炎和急性循环衰竭(休克)治疗;另一个是全球首创一类新药凯力康(注射用尤瑞克林),用于治疗急性血栓性脑梗死,去年入选新版国家医保目录。

核心产品的稀缺性也使得天普药业的估值出现翻倍溢价。此次天普药业的全部股权价值为5.45亿美元(约人民币34.63亿元),相较于其截至去年末的净资产规模溢价2倍左右。不过,天普药业去年的营收和净利却双双出现下降。

根据上海医药此次公告信息,天普药业去年实现营收约11.08亿元,相较于2016年(约15.53亿元)下降近24%;净利润约0.80亿元,与2016年(约2.36亿元)相比下降达66%。

上海医药此次公告中披露的天普药业财务数据(单位:万元)

界面新闻记者翻阅上海医药2017年年报后发现,公司此次公告的天普药业业绩数据与此前有较大出入。这两处披露的天普药业营收数据差异无几,但净利润数据差异明显。此次公告中披露的天普药业2016年净利润,相比上海医药去年年报中的数据多出3352万元,2017年净利润也多出3610万元。

上海医药去年年报披露的天普药业业绩数据(单位:千元)

此外,天普药业资产规模也莫名“缩水”。此次公告披露的天普药业截至2016年末和2017年的总资产,与公司年报中披露的数据相比分别少了9.72亿元、9.35亿元,净资产同样少出约9.77亿元、9.38亿元。

上海医药去年年报披露的天普药业的资产规模数据(单位:千元)

界面新闻记者就天普药业财务数据出入情况致电上海医药,公司证券办工作人员回应称:“数据有出入涉及到会计调整的因素,这次公告里的数据是经过审计的天普药业自身的数据,如果要在公司报表中列示的话,需要进行评估增值调整。”

但需要注意的是,按上海医药年报中披露的数据来看,天普药业近些年的业绩呈现较大波动,去年则是该公司净利润连续第二年出现下降,且比前一年降幅更甚;与之对应的是,去年这家公司两个核心产品的销售收入均出现下降。

公告显示,天普药业最为核心的产品天普洛安2016年的销售规模达到10.98亿元,去年却滑落至8.12亿元,同比降幅约26%,而凯力康去年销售收入也从上一年的3.42亿元下降至2.76亿元,同比降幅接近20%。

天普药业两大核心产品天普洛安和凯力康去年收入(亿元)均出现下降 资料来源:公司公告

在医保控费、招标降价、两票制等诸多政策压力下,产品相对单一的天普药业同样面临压力,天普洛安和凯力康去年收入均出现下降,在一定程度上意味着这种压力已经有所显现。

上述工作人员亦表示,天普药业业绩下降主要是政策方面的原因,两票制出台后对天普药业的渠道方面有影响。

从体量上来看,相较于上海医药已达130亿元的年收入规模,天普药业所占分量不高,但此次收购能够覆盖公司空白的业务领域。按照上海医药的说法,将填补公司在天然尿蛋白药物和危重症细分治疗领域的产品空白,丰富公司销售过亿产品线。

目前,上海医药的产品主要聚焦消化系统和免疫代谢、心血管、抗感染、精神神经、抗肿瘤五大领域,拥有28个年销售收入过亿的产品,但尚无10亿元级别产品。此次收购不仅能够丰富公司业务布局领域,并有望催生上海医药10亿大品种的诞生,即天普洛安。

作为国内独家品种,天普洛安在重症加强护理病房(ICU)得到广泛运用,其在城市三级、二级医院的覆盖率已达60%,合计覆盖约80% ICU床位数,在市占率方面具有领先优势。2015年天普洛安还打入印度市场,开启了天普药业国际化转型的第一步。

在医改政策压力下,天普药业开启的营销模式转型以及来自上海医药的渠道支持,推动天普洛安重回10亿级别品种仍需一定时间。

此外,在营销能力方面,双方也有一定协同。上海医药表示,此次收购有助于强化公司在危重症领域的专业化营销推广能力,而未来天普药业可依托上海医药平台,嫁接精细化营销管理能力,协同市场准入和渠道优势,有效提高市场渗透率和份额并加速体外诊断器械代理等创新业务在中国市场的拓展。

去年6月底,天普药业与日本诊断试剂制造企业Wako达成战略合作,将携手进军中国体外诊断免疫领域,双方合作的第一个项目肝癌诊断产品已在国内上市。这意味着,上海医药在此次收购后也将通过天普药业介入体外诊断领域,加入趋于激烈的市场竞争。

此次收购还需通过国家市场监督管理总局或有权反垄断主管部门经营者集中审查等条件满足或豁免后进行交割。

上海医药这一收购的消息在资本市场上并未溅起太大水花,5月21日公司股价微跌0.39%,5月22日微涨0.62%,报收25.99元/股。

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