光大证券全球首席经济学家、中国首席经济学家论坛副理事长彭文生日前表示，不能轻言美元升值见顶，也不能轻言和过去比较新兴市场有更强的应对外部冲击的能力，更坏的情况可能还没到来。
5月11日，彭文生在2018年基金业峰会上发言时指出，经济和金融周期意味美元升值趋势没有结束。从实体经济来看，美国处在经济周期的后期，甚至有观点认为接近经济过热。欧洲是在经济周期的前期，两者货币政策有明显分化。美国在货币紧缩，欧洲维持货币宽松。所以从经济周期的角度来讲，美元还有升值空间。
从金融角度看，他说，中国、美国、欧元区这三大经济体处在金融周期的不同阶段，中国的金融周期处在拐点，信用开始紧缩，美国在金融周期上升期，信用扩张，房价上升，欧洲在金融周期的触底阶段。从金融周期分化的角度来讲，美元应该是在升值的通道，这也体现在美国的宏观环境是“松信用、紧货币”。美国的信用条件松，信用利差持续下降后处在低水平，而美联储加息，加上美国财政扩张，导致无风险利率曲线上移，支持美元汇率。
彭文生提到，在经济和金融周期因素之外，汇率还会受其他因素的影响，需要关注的是油价和特朗普政府的贸易保护政策的含义。最近石油价格攀升，尤其特朗普宣布退出伊朗核协议以后，市场对未来石油供给的担心增加。美国是重要的石油生产国，相对于欧洲和日本来讲，油价上升，更有利于美元汇率，这是一个需要担心美元在短期内强势的原因。
彭文生表示，关于“新兴市场现在能更好地应对外部冲击”这种观点值得商榷。比如，有人说，新兴市场国家对美元的依赖度降低，但事实是，虽然过去20年美国占全球经济的比重下降，但是美元的国际储备货币地位反而上升了。再如，有人表示，新兴市场的汇率的灵活性增加了，但彭文生认为，这种观点高估了从固定汇率到浮动汇率的转换。他说，过去20年，中间的、有管理的浮动汇率制度增加了，清洁浮动汇率制仍然局限在少数几个发达国家。
对中国来说，彭文生说，“首先应该庆幸，我们在2017年采取了加强金融监管这样重大的政策调整，金融风险在一定程度得到暴露和化解，为我们应对美元强势和新兴市场国家可能出现的金融波动提供了一定的空间。”
往前看，他表示，如果外围形势恶化，新兴市场金融风险或者贸易摩擦增加，国内宏观政策组合应该维持“紧信用、松货币、宽财政”的组合。尤其是结合新兴市场波动，如果主要依赖货币放松，可能加大人民币汇率贬值压力。
“结合内部对冲紧信用，外部应对新兴市场波动，更有效的政策应对是财政扩张。财政扩张有总量也有结构的着力点。促进公平导向，降低增值税和关税，引入财产税，同时支出端加强扶贫，促进公共服务均等化，都是有意义的，既解决结构问题，又有利于促进内部需求，更好地应对外部环境的挑战。”彭文生表示。
