“2018年炒股更难赚钱了。”这句话似乎已经成为诸多投资者的共识。
面对诡谲多变的市场行情，投资者该如何在纷繁的变量之中把握市场趋势？如何准确捕捉行业变化带来的投资机会？ 5月10日，在广发证券主办的以“布局新时代”为主题的“广发证券2018投资高峰论坛”上，多位经济学界大咖围绕上述热点话题进行了深入讨论。
“如何在市场中获得超额收益？”
广发证券首席宏观分析师郭磊认为，政策已经开始微调，这一点将对未来几个季度中国经济影响深远。4月17日政策出来了降准，4月27日资管新规的落地，而延长了整个过渡期，这就是微调的表现。在这样的政策导向之下，中国今年的整个经济增长路径来说不确定性在快速降低。
他认为，今年全年经济不会特别差，也不会高歌猛进。年初供给端先是高歌猛进，3月份供给过剩，然后螺纹钢在内的周期类资产剧烈调整。所以4、5月份，经济很可能会出现环比的上行。
如何在市场中获取超额收益？他认为，“今年来看，我们认为工程师红利相关的资产是一块阿尔法，只是下半年的机会会略低于上半年。”今年年初到现在，涨得最好的股票有多少是研发投入占比最高的一部分企业。非常多的企业都是，这一轮本质上就是研发换资产，或者叫工程师红利资本化的过程。整个工程师红利资产化有两个因素驱动，一是基本面，研发换资产；二是利率，即利率下行的助推。基本面是发动机，利率下行是一个助燃剂。下半年如果利率存在一定的约束，资本化的运行不会像上半年那么快。
“利率上行是确定的，消费升级有投资机会也是确定的”
广发证券首席经济学家沈明高认为，全球利率处于上行的长周期，这一点是确定的，在理论上行周期，中国的消费升级有很大的机会，这也是相对确定的。
他分析道，在利率上行周期，对股市和债市是不利的，但是通胀上行的时候，两个行业是获益的，一是消费，二是能源。“在过去40年的增长里面，我们计算中国的出口投资和消费占G20的比重。消费只占G20的10%，而出口占G20的22%，制造业占整个市场份额28%。所以说，中国目前的消费占比是偏低的。”而中国的出口交货值占工农业总产值的比重，在全球金融危机之后开始下行，这也是中国出现产能过剩的主要原因。所以，未来如果中国制造业要继续升级，只有靠国内的消费。过去十年，中国的消费扣除物价因素，平均增长8.2%，如果按照这个速度往外推的话，中国有可能在2037年超过美国，成为全球最大的消费市场。
“要追求超额收益，必须做逆向投资”
“2017年是盈利牵牛，做趋势不做交易，顺势而为。2018年是“折返跑，再均衡”，做交易不做趋势，逆向投资。“广发证券首席策略分析师戴康认为，今年绝对收益投资者最大的难度在波动率。对相对收益投资者来说，今年的难度是反人性逆向投资。所谓逆向投资就是，今年如果10个人里面有8个人在做一个风格，我就要去做另外一个风格。
从市场风格来看，今年全年应该处于一个均衡的状态，上半年创业板表现优异，但下半年主板更好。对于创业板而言，其内生性增速已经回升到高位，本质上是一个后周期的行业，他坦言，自己依然不看好小盘股，因为它的业绩和估值的匹配度依然是最低的，未来A股市场的头部效应会进一步增强而非减弱。
在行业配置方面，他认为，在风格再均衡的基础上，应该去买一些前期跌下来调整比较充分的周期股，比如说建材/地产/航空。另外要尤其重视中长期的两个贝塔，一个是中游制造业的加杠杆，另外一个是大众消费的趋势。中游制造业的杠杆率未来会慢慢地加起来。所以他建议关注医药化工、材料包装和机械设备这些板块，从ROE、产能利用率和投资性现金流占比回升，以及一季报的有息负债率相对比较低的角度去遴选出这些行业。大众消费则看好供需两旺的医药和旅游。
而在能获得超额收益的新兴行业中，他看好盈利持续回升的两个行业，光伏和机器人产业，以及收入出现拐点的军工行业。
