由前海开源基金与京东金融联合推出的前海开源裕源FOF（005809）正在发行，又名“京智财富-1号”。该产品号称市场上唯一一只为互联网用户量身设计的FOF，特别适合80、90后的年轻人。那么，产品究竟如何呢？
五一期间，打开京东金融基金页面，“3年回测收益超63%”的标语摆在了显著位置。
从回测结果来看，前海开源裕源FOF机智过人，尤其是在2015年5月25日至6月23日区间，沪深300最大跌幅超40%，该FOF的最大模拟回撤仅8.93%。
从上表可以看到，模型通过股票型基金与货币型基金仓位的大幅调整实现了对风险的规避。
然而，模型中显示的基金仓位与基金产品设计的投资范围并不相符。基金的招募说明书中写明，“股票型基金的投资占基金资产的比例为0%-30%，货币市场基金的投资比例不超过基金资产的5%。”
而回测数据中的股基仓位从51%降至7%，货基仓位从18%提高至67%。也就是说，不论是股票型还是货币型基金的仓位，都远远超出了产品约定的范围。如果模型回测并不基于产品投资范围，那么回测的光鲜数据还有多大意义？
此外，界面新闻注意到，在京东金融App的视频广告中，美女主播对FOF的回测数据也做了误读：“产品回撤控制得特别好，历史上最大的回撤只有3.62%。”此语混淆了回测数据与历史业绩的概念：新产品没有历史业绩，回测数据只是模拟数据。
根据有关规定，基金宣传时必须标明风险。历史业绩尚不能代表未来表现，回测数据更无法作为说服投资者购买产品的力证。
界面新闻就模型回测与产品说明书投资范围不符一事采访前海开源基金公司，相关人士回应道，此事可能系合作方的理解偏差，会提醒对方加以说明完善。
界面新闻了解到，截至发稿前，京东金融已将“3年回测收益超63%”的说法修改为“回测持有一年收益率+15.44%”，删除了美女主播的误读部分。如下所示：
此外，对回测数据的页面进行至少三次修改，包括最大模拟回撤数值、基金类型的定义等，调整过程如下：
- 第一次：将标的基金分为股票型基金、债券型基金、货币型基金三类，最大回撤8.93%。
- 第二次：将标的基金分为权益型基金（股票、混合、指数等）、债券型基金、货币基金及流动性管理仓位。最大回撤4.72%。
- 第三次：标的基金分类同第二次，最大回撤数值调整回8.93%。并标注“股灾初期预警调仓”
由于混合型基金的投资灵活度非常高（权益类投资的配比最大可达95%，最小可以降至0），而裕源对于混合型基金并无明确投资范围，也就意味着裕源的权益类基金投资占比在0-95%之间皆有可能。
从投资范围已无法看出基金风险偏好，那么基金的投资风格是怎样的呢？
在基金招募说明书中，投资目标为“通过对股票、债券、商品、货币等大类资产的配置，在合理控制风险并保持基金资产良好流动性的前提下，力争实现基金资产的长期稳定增值。”
拟任基金经理苏辛女士为统计学博士、管理学博士后，此前为前海开源基金管理有限公司量化投资部总监助理，现为FOF投资部负责人。从基金经理背景来看，裕源FOF对标的基金的研究或将以定量分析为主。
