作者：杜玉
10年期基准美债收益率在周二突破3%的心理整数位，为2014年1月以来首次。两年期美债收益率也在2008年9月以来首次突破2.50%。债市走势将如何影响美股牛市，成为资本市场热议话题。
财经媒体CNBC利用对冲基金分析工具Kensho，分析了2008年4月以来的14次美债收益率在三个月内走高的情况。历史数据显示，高盛、维萨卡、苹果、摩根大通都是涨势最好的道指成分股。
方法层面，Kensho使用了iShares巴克莱20年期以上美国国债ETF指数基金（交易代码TLT）作为利率走高的参考指标，观察该ETF在三个月期间价格跌超3%时对应的道指成分股表现。
由上图可知，在过去14次美国长期国债收益率走扬的三个月内，道指本身平均回报率为4.45%，而上述四个成分股的回报率至少在此基础上翻了一倍。其中金融类股表现最好，一方面是利率上涨代表净息差走阔，有助于银行股盈利；增加的股市交易量和波动性也对投行交易部门利好。
Kensho还发现，在金融板块走扬的同时，通用电气、可口可乐和沃尔玛等与日常消费活动更加密切相关的成分股，利率上涨三个月期间的回报率弱于道指表现。可能与美债收益率走高，带动借贷成本上涨，从而抑制居民部门消费与贷款活动有关。
值得注意的是，上述统计依据是美债收益率要在统计期内的三个月里持续上扬，本次基准美债收益率能否持续走高还有待观察。不过华尔街见闻曾提到，固定收益投资界大佬，如双线资本的的Jeffrey Gundlach（又称华尔街“新债王”）和Guggenheim Partners的Scott Minerd，都将3%作为决定30年债券牛市是否告终的指标。他们预言一旦突破这一关口，美债收益率将一路走高。
彭博社发现，从周二的美股市场表现来看，高盛、摩根大通、维萨卡等金融类股齐跌，苹果更是跌入技术位盘整区间，公用事业、电信、房地产等通常利率走高时应下跌的高股息板块反而走扬。Newbridge Securities首席市场策略师Donald Selkin表示，一方面电信板块受到美国第一大无线通讯商威瑞森（Verizon）的财报提振，同时市场已计价入了高利率的可能性，表现较“反常”。
