4月20日晚，华夏幸福（600340.SH）回复了上交所针对其2017年年报的18个问询问题。对于大部分问询，华夏幸福给出了比较合理的解释，只是在产业新城模式的可复制性问题上，华夏幸福还需努力。
在华夏幸福看来，迅速增长至185.33 亿元的应收帐款余额是由于政府对结算结果进行审核需要一定工作周期，以及公司规模扩张发展带来的结果。这笔应收政府园区结算款中，98%以上的账龄在一年以内，华夏幸福认为不必计提坏账准备 。
去年，落地投资额前十大项目中，入园企业9是霸州市云谷电子科技有限公司是华夏幸福的关联方，该公司的落地投资额为9.38亿元，经简单计算，占落地投资总额的比例为4.52%。
值得注意的是，会计师认为，入园企业3（公告未披露企业名称）不符合上市规则的关联方，但为公司的子公司，符合会计准则认定的关联方。如果将该企业的落地投资额计算在内，关联方落地投资额占落地投资总额的比例为12.39%。通常来说，关联方交易可以起到粉饰财报的作用。
在华夏幸福2297.9 亿元的存货中，其中1377.2 亿元主要为房地产开发业务存货。 华夏幸福坦承受部分区域规划调整及房地产行业调控的影响，房地产项目销售进度延缓。 2018年一季度华夏幸福京津冀区域项目销售均价1.5万元/m², 签约销售金额同比下降了26.4%，非京津冀区域的签约销售额则增长338.8% 。只不过，京津冀区域1.5万/m²以及非京津冀区域0.63万元/m² 的价格仍然高出华夏幸福的成本价，他们认为不存在减值风险。
华夏幸福2017年年报的一个重要特点是经营、投资、筹资三项活动中只有筹资活动产生的现金流量净额为正。其中，仅计入“其他权益-永续债”类别的可续期委托贷款金额就达到了90亿元，该笔永续债被计入了权益而非负债。华夏幸福的解释是，从会计准则判断，该笔永续债属于权益工具。但华夏幸福同样提示了风险，因为永续债通常设定利率调整条款，这可能使得华夏幸福将来支付较高利率的利息。
针对经营性现金流量净额为负的问题，华夏幸福表示，公司货币资金余额681亿，为历史最高，可以保障正常的生产经营。 这一数额的货币资金也完全可以覆盖应付票据余额84.67亿元 。
“合作”是目前华夏幸福的发展战略及2018年经营计划， 近三年，华夏幸福下属子公司引入了35家金融机构，引入投资额达到440.23亿元，投资回报率从6.28%到9.66%不等。华夏幸福未承担强制回购及提供保底收益等义务，但提供了连带责任担保。
华夏幸福同时对其他事项做出了披露与回复。
位于河北固安的产业新城是华夏幸福产业新城业务的旗舰项目，在京津冀区域的成功也是华夏幸福敢于在外地进行拓展的勇气来源，并且对扩大规模的需求，也需要他们将这一模式推广到其他区域。
去年是华夏幸福产业新城模式的异地复制之年。从数据上看，2017年，固安九通新盛园区建设发展有限公司、大厂回族自治县鼎鸿投资开发有限公司等全资子公司合计净利润91.18亿元，是公司2017年利润的主要来源区域。 也就是说，产业新城业务的收入来源主要是公司大本营河北廊坊区域。
华夏幸福在回复函中列出了产业新城收入的区域构成，在284.6 亿元的产业新城收入中，其中有222.4 亿元来自京津冀区域，占比78.14%，非京津冀区域的收入为62.2 亿元，占比21.85%。
相较房地产开发，产业园区的业务环节更为复杂，面临的是各地迥异于廊坊地区的招商引资政策以及招商环境。从异地复制第一年的效果来看，华夏幸福的综合能力还需要提高。不过，非京津冀区域产业新城业务62.2 亿元的成绩比上一年增长134%，占比从2016年的15%提升至 22%。 可以看出，虽然占比比例并不高，但华夏幸福在京津冀以外区域的能力正在提升，他们需要做的是将产业新城模式的可复制性和推广性逐步兑现。
