港股上市的纸业龙头股恒安国际（01044.HK）正重拾升势，摆脱今年年初以来的下跌势头。4月3日当日，恒安国际大涨8.25%，至78.7港元。
恒安国际股价的大涨与造纸行业的周期性涨价有一定关系。环保督查日益严格，导致造纸小厂产能迅速萎缩、开工率下降，加上国际纸浆价格的上涨带来的成本端压力，以及各大厂家进入设备停产检修季，造纸行业的产品定价一路攀升。
据《长江商报》报道，近期大型连锁超市大润发透露，已陆续接到主要家用卫生纸大厂的通知，市面上多家品牌卫生纸确定涨价，涨幅在10%-30%之间，3月中旬到4月开始提价。据悉，企业已相继发出涨价通知，原纸价格将每吨上涨200-300元。据统计，目前已经有近20家纸厂发函提价。
此前，恒安国际获中金公司大幅上调目标价至94.5港元，较4月3日收盘价高出20%。中金公司发布的研报称，2018年和2019年恒安国际盈利预测分别上调3.1%和5.0%，同时考虑到2018年公司销售收入和盈利有望实现高速增长、高股息收益率以及公司的长期增长前景，重申“推荐”评级。
目前恒安国际基于过去12个月每股收益的静态市盈率为20.9倍，基于2018年预测每股收益的动态市盈率为18倍，可以说不算很高。不过，从PEG指标（市盈率相对盈利增长比率）来看，估值存在高估的风险。恒安国际2017年净利润同比增幅为5.5%，意味着PEG指标高达3.8。
PEG指标之所以高企，是因为净利润增速过慢。去年全年，恒安国际总收入为人民币198.25亿元，同比增长2.8%；净利润37.94亿元，同比增长5.5%。实际上，在过去四年，恒安国际收入与毛利润的增长都不算大，业绩增长一直未能突破瓶颈。
界面新闻此前报道，由于传统卫生用纸业务放缓，纸尿裤新业务陷入滑坡，以及卫生用纸行业竞争加剧，恒安国际的增长前景难言明朗。
今年年初以来，恒安国际股价一度下跌逾20%。现在随着市场消化提价消息，公司股价有望实现一定幅度的反弹，比如4月3日的大涨就与提价消息有关。
不过，如果销量无法扩大，提价引发的反弹将终归是昙花一现。类似恒安国际这样的上市公司，要想实现收入和利润的扩张，最直接的方式通常有三种，分别是扩大销售规模、提价、削减成本。
削减成本的作用不会太明显。去年恒安国际销售成本率为53.09%，较上年同期上升1.87个百分点。三费占销售金额的比例为26.64%，较上年同期下降2.1个百分点。
而在短期内，提价可能是一个很有效的、推动业绩增长的方式，但是它无法保证业绩的长期增长，原因是行业周期有上行也有下落。在行业周期下落、原材料成本下降时，市场竞争可能变得更加激烈。
因此，恒安国际需要扩大销售规模，占领更多市场。例如，如果将新增产能转化为销售收入，恒安国际的业绩增长瓶颈或许可以得到解决。中信建投在一份研报中说，2018年上半年恒安国际生活用纸产能将再增加12万吨，至142万吨。
2017全年，恒安国际通过电商渠道实现销售收入20.2亿元，同比增长超过80%，占全年收入比例同比提高4个百分点，至10.0%。中信建投认为，随着恒安国际电商战略的推进，积极把握线上消费者需求，持续开发电商专项产品，叠加公司品牌优势，公司未来在电商渠道的竞争力将进一步增强。
