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景顺长城刘苏:A股市场估值处于中游水平 未来一段时间会是震荡行情

朱梦楚 2018/03/30 19:44 A
刘苏判断,2018年将会是一个震荡的行情,独角兽回归节奏不明确,尚不容易评估。

3月28日,2018年度晨星基金奖正式揭晓,公募基金行业共5只基金获奖。其中,景顺长城动力平衡基金在157只混合型基金中脱颖而出,是晨星“2018年度混合型基金奖”的唯一获奖基金。

景顺长城动力平衡基金2017年获得36.53%的收益,在标准混合基金中排名第一。根据天天基金网的数据,截至2018年3月29日,该只基金近1年和2年的涨幅分别达到25.52%和57.88%,自2003年成立以来上涨448.83%,而同期沪深300上涨306.1%,上证指数上涨137.44%。

这只基金的现任基金经理刘苏加入景顺长城近三年,坚持“下行风险小,上行空间大”的原则,寻找“好行业、好企业、 好时机”三因素相结合的投资机会。

刘苏向界面新闻记者进一步解释了这三个选股的因素,好行业是指竞争格局比较好、投资回报率比较高、现金获取能力比较强的行业。好企业是指经营上有差异化、有竞争力的公司,相对同行有更高的回报率和不断增长的市场份额。好时机有两种,一种是具备竞争力的公司增长动能强劲,天花板依然很高,没有看到衰退迹象,但估值合理,只要长期持有,随着公司成长,就会有好的回报;另一种是好行业好公司遇到阶段性经营困难,导致市场预期极低,但是可以看到有改善的迹象。

刘苏举例,其基金在2017年一季度配置银行股就是“好时机”。在2017年上半年一些优秀银行的资产质量出现显著改善,团队预判这种改善可持续,并且在行业其他公司也即将会出现。当时银行经历多年资产质量下降,拨备非常充分,一旦资产质量出现拐点,拨备的释放会导致业绩的增速上一个台阶,但并没有反映在估值水平中。

谈及今年的市场,刘苏判断,2018年将会是一个震荡的行情。与2017年相比,今年企业整体盈利增速会小幅放缓,2017年无风险利率一路走高,但到2018年市场产生了分歧,刘苏认为,今年无风险利率在高位震荡的可能性较大,没有太强的趋势性机会。而目前A股市场的估值处于中游水平,没有显示出高估或低估。因此,既看不到一轮大牛市的机会,大幅下跌的可能性也不大。“未来相当长的一段时间内会是一个震荡的行情。我们需要选择优秀的公司去获取投资回报,这是整个市场的大趋势。”

在过去两年的白马股行情中,白马股的公司业绩增速显著好于中小创公司。刘苏认为,在下一轮由流动性推动的牛市到来之前,这种重业绩、重估值的市场风格不会发生大的变化。但是到2018年整个无风险利率高位震荡,会导致估值继续下压的空间缩小,对投资标的的成长性要求会比2017年更高。

刘苏预测,2018年企业盈利增速将不如去年,因此选股将以稀缺性、行业景气度为标准。行业方面,看好保险、高端白酒、航空、农药、石化、龙头地产股和银行。“在这些行业里继续寻找估值和业绩增长匹配度较高、业绩增速更快的,所以我主要选了高端白酒、保险和地产。”

刘苏认为今年中小盘的行情将是分化的,大部分公司仍然较贵,竞争力也不突出;而中小盘一些优势的龙头公司,虽然竞争力强,但目前估值合理,没有很大的机会,还需要再等待。下半年经济如果出现一定的回落,流动性相对宽松,而估值经过一段时间消化,小盘股将会出现较高的性价比。

今年以来,由于政策开始向新经济倾斜,使现有板块中具有独角兽概念的优质个股在市场中备受青睐。刘苏表示,从长期来看,市场引入更多优秀的公司是好事,可供选择的公司更广了。对于现有的新经济概念板块,还是由个股业绩增长的速度、质量和持续性来决定的,政策对短期的情绪有影响,但是长期影响不大。“对于我自己的投资来说,依然要找好行业、好公司、好时机,不会因为政策原因就去赌估值扩张。”

有关独角兽回归对流动性的冲击,刘苏认为目前回归的节奏不明确,不容易评估。但每年IPO的数量有300-400家,如果引入独角兽的同时,IPO速度有所放缓,整个融资规模不一定有很大变化。

来源:界面新闻

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