依靠着高送转概念炒作，中成药商陇神戎发（300534.SZ）此前在资本市场受到诸多关注，但随着业绩持续下降，高估值泡沫也随之破灭。
在2016年9月登陆创业板后，陇神戎发上市首年业绩即变脸，去年公司营收净利依旧双双下降。3月22日晚发布的年报显示，2017年该公司实现收入近2.70亿元，同比略有下降；净利润0.17亿元，同比下降超六成；扣非归母净利润为0.12亿元，同比下降达到七成。
陇神戎发主要从事中成药的生产和销售，拥有4个独家品种，其中元胡止痛滴丸是公司业绩最为主要的来源。去年该产品收入接近2.54亿元，占公司收入的比例达到94%，产品单一集中度比上一年提升近6个百分点。
这也使得元胡止痛滴丸成为决定公司业绩的关键，但去年该产品销售收入增长放缓，同时盈利能力下降明显。数据显示，去年元胡止痛滴丸收入同比仅增长不到7%，但营业成本因部分原材料涨价等因素同比涨幅达到11%，致使该产品毛利率同比下降3个百分点，影响了公司整体盈利的增长，公司整体毛利率也从上市前的39%持续下降至去年的33%左右。
从医药环境来看，在医院药占比控制、医保控费、招标降价等因素影响下，药品销售和价格都面临一定压力。为此，陇神戎发去年加大营销网络建设，积极进行市场推广，销售费用同比增长超过八成，但效果并不明显：中成药销售量基本与上年持平，其收入反而有所下降，费用的大幅增长也反噬了利润空间。
随着医药行业政策进一步推进，包括陇神戎发在内的诸多药企将会持续受到影响。除此之外，陇神戎发内部经营也面临诸多问题。首当其冲的是，公司非常明显且持续存在的产品单一风险问题，业绩对元胡止痛滴丸的依赖性越来越高。
元胡止痛滴丸主要用于行经腹痛、胃痛、胁痛、头痛等症状，是陇神戎发的核心独家品种，是国家中药二级保护品种。但是保护期已于去年6月17日到期，这意味着国内企业可以进行元胡止痛滴丸仿制和改剂型的申请，未来公司或将面临一定的市场竞争。
在高度依赖单一产品的情况下，陇神戎发表示会积极推进黄芪当归胶囊的生产、上市推广的准备工作，着力培育新的利润增长点。但在中药材出现明显涨价的情况下，公司原有产品和新产品或将面临成本增长的压力。
从在研产品线来看，陇神戎发并无特别突出和丰富的研发产品，研发投入也明显不足：研发费用从2015年的1019万元持续下降至去年的614万元，占公司的收入仅有2%左右，远低于行业水平，同时公司研发人员数量也在不断减少。随着创新研发成为医药企业核心的竞争力，依靠“单品打天下”恐不是长久之计，公司显然缺乏持续发展动能。
但对于陇神戎发这样的中成药企业也面临一定的机遇，国家明确表示支持和扶植中医药产业的发展。公司在年报中也表示，将继续以元胡止痛滴丸为主打产品，进一步加强市场开发力度；做好公司基本药物与低价药的销售，提升其他品种的市场份额，建成特色中成药产品梯队；同时，公司还表示适时推进行业并购重组。
尽管陇神戎发明确未来的发展战略，但其上市以来持续下降的业绩已经让包括公司多位高管在内的投资者逐渐失去对公司的信心。而今年依旧未能实现开门红，公司发布的一季度业绩预告显示，预计该报告期内实现盈利约536万元至765万元，同比下降0%至30%。
在资本市场上，陇神戎发的股价已长期处于下跌行情。2016年9月上市后，公司依靠2016年10派1送3转22的高送转概念，股价不时掀起高潮。但在去年5月创下31.56元/股（前复权）的历史峰值后，该股整体呈现下行态势，公司高估值泡沫也不断破灭。
与之相随的是，自去年9月份以来，陇神戎发多个股东进行了减持。目前任职的总经理康永红、副总经理孔剑锋、董事张金德、监事越庆鑫、财务总监张帆等此前均多次减持；公司目前持股5.37%的第三大股东通用技术创业投资有限公司（下称通用技术）更是在加紧出逃，其减持数量最多，目前为止合计减持达到553万股，套现近0.71亿元。目前，通用技术此前发布的减持计划尚未履行完毕，未来仍将继续减持。
值得一提的是，在去年公司业绩大幅下降的情况下，陇神戎发依旧打算送红利，拟每10股派发0.12元（含税）现金红利，合计派发约364万元，并不打算送股和转增股份。
3月23日，陇神戎发低开低走，在收盘前一个小时封死跌停板，报收8.01元/股，最新市值约24.30亿元，与历史高位相比股价下跌近75%，市值亦蒸发超70亿元。
