摩根士丹利预测今年或发行2至3支CDR 流动性可控

摩根士丹利预测,近期收紧新股发行或旨在为CDR留出更多资金。

朱梦楚 2018/03/21 07:40 | 评论(0)A+
来源:界面新闻

图片来源:东方IC

日前,摩根士丹利在一份报告中表示,监管层可能会稳步放行中国存托凭证(CDR),以避免不必要的市场波动。摩根士丹利预测今年年底前最有可能的情形是发行两支或三支CDR,近期收紧新股发行或旨在为CDR留出更多资金。

今年,监管层开始拥抱新经济,允许境外上市的独角兽公司通过CDR的形式回归A股市场,并表示将很快推出相关细则。据报道,已有8家公司被预选,包括腾讯、阿里巴巴、百度、京东、网易、携程、舜宇光学和微博。

近日,招商证券分析称,除了首批试点CDR的8家公司,小米、蚂蚁金服、新大陆作为新经济龙头代表也有望优先享有制度安排。另外,华为也有意向参与本轮资本市场新经济战略。

19日,阅文集团联席首席执行官梁晓东在业绩发布会上表示,以CDR回归A股是一种创新的安排,但阅文并没有收到有关通知,不排除会考虑跟随其他同行回归A股,会研究有关方案。

19日,上交所发文称,2001年起,上交所即开始研究红筹公司境内发行股票或CDR上市、战略新兴产业企业发行上市相关问题,为优质创新企业境内上市打下了坚实的方案设计、制度研究和技术实现等工作基础。目前,上交所已梳理形成了上交所层面的针对优质创新企业的上市和交易等业务规则。

摩根士丹利指出,CDR发行对A股流动性和港股通资金流影响有限。预计最初的CDR产品将占公司已发行股本的2.5%-5%,这意味着流动性需求为33亿美元-65亿美元,占A股总市值的0.4%-0.7%,A股自由流通市值的0.9%-1.9%。

摩根士丹利预测,对于现有的A股上市科技公司而言,由于流动性可能会在短期内倾向具有资产稀缺性和更有利估值的CDR公司,对原有科技上市公司而言,可能出现一些估值降低的情况。

据高盛的研究报告称,料中国独角兽企业的合计价值达5000亿美元,为市场带来巨大增长潜力。高盛称,预计CDR可能会在某种受资本管制的机制下运行。在这种机制下,资本的转移(包括发行、分红、认购/赎回)受制于事先确定的额度。因此,预计CDR初始发行规模不会很大,由于供给有限而需求可能会很强,CDR很可能会较第一上市股票有溢价。据高盛的初步估算,海外上市公司的二次发行或CDR发行的规模约在850亿美元。

20日,香港交易所行政总裁李小加表示,CDR制度有可能是内地资本市场发展一大突破,中长期而言更有利于改变投资者与监管者对内地市场的基本看法,是市场更加开放和国际化的重大催化剂。

招商证券认为,从规模上看,CDR带动的回归规模远超当前IPO规模。基于相关假设,首批CDR试点规模接近8000亿元。从收入上看,头部券商有望爆发。根据美国经验ADR承销费率与普通IPO并无明显差异,甚至略高于普通IPO。据测算,首批CDR将有望带来120亿元承销收入,并预计将被个别券商垄断。

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