国金基金林健武:权益类量化的长期投资收益将更高

林健武表示,价值投资是量化投资的一部分,量化投资是分散的价值投资,它最核心的理念是稳定的长期收益,要“耐得住寂寞”。

朱梦楚 2018/03/19 21:56 | 评论(0)A+
来源:界面新闻

图片来源:视觉中国

在经历了2015年量化普涨、2016年业绩分化和2017年规模萎缩后,在2018年,量化基金又迎来发行潮。

据界面新闻记者统计,2018年以来,易方达、国泰基金、海富通基金、国金基金等新发量化基金共43支,占现存185只量化基金总量的23%。

日前,在横琴量化金融高峰论坛上,国金基金量化投资总监林健武接受界面新闻记者专访时表示,目前市场比较适合量化策略。量化投资进入中国已经七、八年,其理念包括风险控制、分散投资等。从2015年股市大波动后,投资者逐渐关注到量化投资的方式。而随着IPO的推进,目前市场上已经有超过3400只股票,市场具有分散化的特征。分散的股票产生了海量数据,量化投资是非常好的处理数据的方式。

Wind数据显示,截至2017年末,现存的163只主动量化基金(A、C份额分开计算)合计规模为734.79亿元,比2016年末减少了44.01亿元。

随着量化基金的发展,市场对量化模型有效性的质疑始终不断。例如在去年二八分化的行情下,部分小市值因子失效,量化基金业绩跑输大盘。

林健武对界面新闻记者表示,量化交易会有一定的市场行情限制,比如说坚持了一种投资风格,但市场风格发生了改变。最近出来的一些量化基金,结合人工智能大数据的方式,可以做更深入的统计,也可以根据市场不同的环境来切换,但它终究不是万能的。一般来说我们认为量化策略更加适合市场金融产品之间相关度比较低、市场两边涨跌分化较大的时候。而相关度比较高、市场同涨同跌的时候,量化投资很难通过选更好股票或者做空差的股票来跑赢大盘。

阿巴马资产管理有限公司合伙人、研究总监温尚清也对界面新闻记者表示,在去年的行情里量化选股的确很难跑赢指数,因为最厉害的股票都在指数里面,比如中国平安、工商银行,一旦模型选不到这些股票,或者选到了但权重不够,都跑不赢指数。今年行情没有那么极端的话,量化对冲仍有机会。“我们公司今年更愿意做权益类的量化产品,因为在现在无风险利率仍然较高,相比较而言,银行理财5%左右,量化对冲如果赚10-15%就不划算,因为对冲风险更高。而权益类的量化产品长期的收益会更高。”

林健武表示,价值投资是量化投资的一部分,量化投资是分散的价值投资,它最核心的理念是稳定的长期收益,要“耐得住寂寞”,“我们发新的产品,不准备今年今天就排到冠军,而希望的是五年、十年稳定地,持续地产生收益。”

此外,继去年9月8日首批6只公募FOF获批后,今年3月7日,第二批公募FOF获批。火热的FOF基金也出现了量化的身影,第二批获批的三只基金中,中融量化精选FOF是首只在产品名称中体现了“量化”的FOF产品。

林健武则表示,FOF基金现在是很好的开端,未来FOF的发展也将提供更多的选择。但目前FOF主要是各大基金公司在做,选择的是自己的产品,其实只是一个二次销售的手段。“虽然分散了风险,很多的FOF基金也都较为谨慎,配置了很多固定收益产品,但现在大家发现债券市场也是有风险的。“未来FOF的发展可以学习国外经验,希望出现第三方的FOF,配置更多不同公司的不同产品,更多地分散风险。现在行业在向健康的方向发展,也呼吁更多衍生工具加入到市场,这样能够帮助我们在选择的过程中有更好的管理工具。

目前,我国对量化交易的监管仍有待提升。2015年10月,中国证监会就《证券期货市场程序化交易管理办法(征求意见稿)》广泛征求社会各界的意见,旨在规范程序化交易,防范因程序化交易导致的系统性风险。2015年股市大波动,监管层曾对程式化高频交易进行排查,但至今尚未出台有关异常量化交易和高频交易的法规。2017年中金所二度松绑股指期货交易,市场走向健康,同时也刺激了量化交易。

林健武认为,市场需要明确的监管规则,量化投资是最不可能进行内幕交易的种类,“因为他们是抄近路,我们是正规军,希望监管拦住违规的,使我们正规选手,为社会进行真正的价值投资,使整个的金融健康发展。”

“此外我们也期待退市制,因为量化虽然可以筛选股票,但很多股票有‘内伤’,这个需要交易所、监管机构帮助我们甄别。”

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