近日，境外上市的新经济企业回归A股的话题受到关注，而CDR（中国存托凭证）被认为是回归A股的最好路径。
证监会副主席阎庆民6日在参加政协经济界联组讨论后接受采访时，对海外新经济企业回归适合发行A股IPO还是采用CDR的方式回应称，CDR的方式更合适，这也是国际惯例。但他亦表示，新经济企业的认定标准还需要各部门研究确定。
全国人大代表、深交所总经理王建军表示，对于回归A股的境外上市企业，可能会采取CDR的方式，交易所已经研究了很长时间，今年基本具备了推出的条件。
据财新网报道，第一批入围CDR的名单已出炉，共有8家企业，除了BAT，还有京东、携程、微博、网易以及香港上市的舜宇光学。
CDR（Chinese Depository Receipt）是相对美国存托凭证ADR（American Depository Receipt）提出的金融衍生品，是指存券机构将在海外上市企业股份存放于当地托管机构后，由中国境内的存托银行发行、在境内A股市场上市、以人民币交易结算、供国内投资者买卖的投资凭证。凭证持有人实际上是寄存股票的所有人，其权利与原股票持有人相同。
海外上市的中国新经济企业中，有很多是VIE结构（协议方式实现海外上市主体对境内经营主体的控制权），且大多存在同股不同权的股权结构，有些甚至一直未能盈利。相比修改新股发行制度或者企业改变股权结构，CDR可以更高效、以更低成本达到目的。
中信证券非银团队认为，目前CDR面临的政策障碍首当其冲就是人民币自由兑换的问题。美国存托凭证运行的前提是ADR和基础股票随时互换，由于人民币在资本项下不可自由兑换，发行人民币CDR存在与境外基础股票相互转换问题，若不能自由兑换将出现“同股不同价”的情况。
为突破政策障碍，目前市场的建议有：1）额度范围内的自由兑换，类似港股通额度管理，资本闭环交易；2）发行美元CDR，居民和企业以美元储蓄参与，机构投资者以QDII额度参与；3）以固定规模发行不能互通的CDR，独立定价。
此外，企业发行CDR需要拿出一定比例的股票，作为公司决策，这一行为需要董事会、股东会的通过才可执行。而在境外上市的一些超大型新经济公司本就不愁融资，回归A股反而会增加成本。
对市场来讲，广发证券的研究报告指出，参考2009年创业板正式开市时中小板指的短期表现，预计CDR推出在短期内会提高市场对成长股的风险偏好，短期利好成长股。
中信非银团队还指出，证券市场国际化体现在对外开放和交易品种的创新，包括吸引优质的海外企业到中国上市，逐步引入境外中介机构和境外投资者，开发符合国际资本市场趋势的新品种，与国际交易所实现互联互通。中概股CDR破冰将为A股市场建立对接国际证券市场的制度，为A股市场国际化开放奠定基础。
华创证券首席策略分析师王君表示，优质海外科技巨头回归A股市场，本地股相对“失宠”，其“吸金”作用并非能带动科技板块的持续行情。未来BATJ等独角兽公司回归后，将享受到投资者热捧的高溢价支撑。目前，中国科技股估值相较于美国科技股估值约存在2.85倍的溢价。若BATJ四家独角兽公司全部回归，对场内资金的吸收或超过20.52万亿元，这将对目前中小创的估值泡沫产生进一步承压。
