红刊财经 侯纯、王宗耀
“红周刊绩优股指数”标的股筛选标准:
1.非ST股
2.上市1年以上
3.资产负债率<80%
4.经营现金流连续3年为正
5.净资产收益连续3年>8%
6.营收增长率连续3年>10%
7.净利润增长率连续3年>10%
8.年度EPS>0.3
9.非金融股销售毛利率>15%
按标准经过初选后再经过人工筛选，选出最后100只标的股作为指数的首批成份股。从2018年1月起以后每年有三次（在每年的4月、8月、11月）,在全部上市公司财报披露完成后，按标准审核标的股，剔除业绩指标明显变差的，或者被同行超越的公司，或者是出现造假等重大负面新闻的公司，同时从备选股中纳入符合标准的公司，以保持成份股家数不变。
指数的计算采用的是等加重方式，若遇标的送配股除权，则对指数作相应修正，以保证连续性。指数基期设为2016年12月30日，基准值为1000点。
2018年1月份，传媒板块延续了2017年下行的态势，总体下跌1.05%。2017年全年，传媒板块总体跌幅为12.12%。
截至2018年2月4日，按照申银万国分类的传媒板块上市公司共计139家，总市值1.74万亿，其中文化传媒公司最多，共计62家，互联网传媒公司51家，营销传播公司在传媒板块中数量最少，只有26家。
2017年前3季度，传媒板块实现营业收入3580亿元，同比增长15.92%，其中互联网传媒表现最好，增幅28.91%，而文化传媒行业则拖了整个传媒板块的后腿，增幅仅2.69%。净利润方面，2017年前3季度，整个传媒行业总体实现归属上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润316.47亿元，同比则仅增长了0.76%。其中子行业营销传播增幅表现最好，增长了20.70%，拖后腿的依旧是文化传媒，该行业归属上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润下跌了8.40%。在大盘蓝筹贯穿全年的2017年，业绩表现不佳的传媒板块整体下跌也就不足为怪了。
虽然板块业绩不佳，拖累了股价，但该板块中却不乏一些“出淤泥而不染”的白马公司，其业绩持续保持稳定快速的增长，未来发展状况也有不错的预期。无奈的是股票同其行业一起“沉沦”在价值洼地之中。这些白马就伫立在那里，静静等待有人去挖掘。
“红刊绩优指数”从这一百多家公司中选出了6家业绩表现优异，成长性好且处于价值洼地的公司，其中营销传播行业1家，互联网传媒4家，文化传媒1家。本期《红周刊》就优中选优，选出3家公司来和大家一同详细了解。
完美世界
本月初完美世界发布业绩预告:2017年实现营业收入79.43亿元，较上年增加28.97%；实现归属于上市公司股东的净利润15.05亿元，较上年增加29.07%；基本每股收益为每股1.15元，较上年增加19.79%。
根据其2017年三季报数据，营业收入与扣非净利润的同比增长率分别为55.96%和165.48%，虽然业绩预告中的增幅没有三季报那么抢眼，但其业绩增长稳定，总体表现优异。
根据wind数据显示，截至今年2月9日，其总市值为392亿元，这样的规模在A股市场上并不算大，不过该公司在其刚上市的2011年12月31日，其总市值不过16亿元，也就是说其在6年中市值翻了24.5倍。
该公司市值的快速增长与其业绩增长息息相关。wind数据显示，完美世界2013年到2016年的营业收入复合增长率为134.86%，而相同周期内，其所在的互联网传媒行业的营业收入复合增长率为50.34%，完美世界的营业收入增长率远超行业水平。净利润方面，完美世界从2013年到2016年的净利润复合增长率则高达311.81%，而其所属互联网传媒行业的复合增长率为50.77%，显然该公司增长情况远优于同行业水平。另外数据显示，2017年三季度完美世界的销售毛利率高达57.36%，其所在行业的平均毛利率则为52.19%，其毛利率优于行业均值。
在估值方面，截至2018年2月9日，完美世界的动态市盈率为25.91倍，如果将互联网传媒行业（剔除负值或数值大于500的股票）57.33倍的动态市盈率均值当做是平原的话，那么完美世界的动态市盈率显然就是个大盆地级别，虽然其2017年全年涨幅12.68%，但是其估值在行业内明显偏低，还有很大的上涨空间。
基本面方面，完美世界主要业务包括：网络游戏的研发、发行和运营；电视剧、电影的制作、发行及衍生业务；院线电影发行及影院电影放映业务；综艺娱乐业务；艺人经纪服务及相关服务业务。
不过完美世界于今年1月底发布公告表示，其拟以16.65亿元的交易价格，对外转让院线业务相关资产，包括其主营院线业务的全资子公司完影管理旗下的完美院线、今典文化及完美影城及子公司君毅云扬持有的温岭市新时代乐购影城有限责任公司99%股权（完美影城持有剩余1%的股权）。而接盘方正是上市公司控股股东完美世界控股集团有限公司。
完美世界在其最近发布的2017年业绩预告中表示，其院线业务业绩不及预期中理想，相关商誉确认减值损失约1.03亿元。对于本次影院相关资产的剥离，公司高管在1月30日举办投资者调研活动中表示，本次交易有望带来两重积极作用，一是回流现金，大幅增厚现金储备；二是改善财务报表质量，消除未来商誉减值风险。未来公司仍将坚持稳健长期的布局，聚焦游戏和影视内容创作，多元化布局，积极开展国内外合作。
剥离了院线业务后，完美世界将成为游戏和影视两条腿走路的公司。
在游戏方面，在2017年，其7月下旬上线的二次元女性向手游《梦间集》获得了不错口碑，目前活跃用户数排完美手游第二，未来将发力体内IP互动。8月上旬《诛仙》手游全新资料片上线，为其三季度流水贡献不小力量，其他手游保持在月均2000万流水。9中旬上线电竞大作《CS:GO》，强化电竞布局，两大竞技游戏《DOTA2》、《CS:GO》，稳居Steam热门游戏二三位。9月底上线的主机游戏《HOB》在Steam平台获得“特别好评”评价。
在影视方面，2017年三季度，电视剧《神犬小七第三季》、《深海利剑》确认收入，其中《深海利剑》好评不断，收视率领跑同类剧目。而《归去来》、青春你好的《天意之秦天宝鉴》等剧或在四季度确认收入。
对于2018年来说，完美世界也是看点颇多，其影游项目相当丰富。在影视业务上，该公司表示将制作推出十余部影视剧，其中《壮志高飞》、《艳势番之新青年》、《归去来》、《香蜜沉沉烬如霜》、《烈火如歌》、《半生缘》、《山月不知心底事》等头部作品，单集价格在千万元左右，题材涵盖正剧、青春励志、仙侠玄幻等多种类型。游戏业务上，公司将推出《武林外传》、《完美世界》、《笑傲江湖》等重点项目，并加强在二次元类（《云梦四时歌》）、SLG类、卡牌类、沙盒类游戏上的布局。2018年沙盒冒险游戏《深海迷航》登录steam、wegame等多个平台，评分超9分，首周热销10万套。因此完美世界的2018年非常值得我们关注。
游族网络
游族网络是一家集手游、页游的研发、发行、代理和运营于一体的轻娱乐供应商。该公司以页游起家，转型为手游与页游共同发展，目前手游营业收入占比持续提升。其手游产品有《少年三国志》、《少年西游记》和《狂暴之翼》以及页游产品《盗墓笔记》、《女神联盟》等，目前这些游戏均持续运营，且保持了稳定的流水表现。
2015年2月上线的《少年三国志》是一款卡牌类游戏，3年月均流水过亿，总流水41亿，注册用户1亿，日活跃用户数量至今仍有60万。2016年6月上线的《狂暴之翼》是一款全球性的ARPG产品，全球流水峰值3 亿元，日活跃用户数量150万，曾经是 34个国家畅销榜第一，也曾是海外收入最高的ARPG产品，是真正意义上的“游戏出海”，在ARPG游戏出海方面游族取得了较大的优势。2017年游族网络入选全球最大广告传播集团WPP和凯度华通明略联手Google发布的《BrandZ#中国出海品牌30强》。
2018年新年伊始，游族网络便重磅推出作品《天使纪元》。根据公司官网披露，《天使纪元》首日上线即获得千万流水，跻身iOS畅销榜前五。其5日流水更是突破了5000万元，日活跃用户数量破百万，因此游族网络该产品的流水很值得期待。
此外，2018年该公司预计还有多款新产品上线。《权利的游戏》是 HBO旗下最火爆的全球性电视剧，游族网络拿到了其中国惟一手游改编权。另外一款全球IP游戏《星球大战》也已经立项，预计2018年上线。
游族网络对海外市场的布局具有前瞻性，先是以页游出海，后逐渐试水手游，其优秀的游戏海外发行能力助力全球化版图的扩张。目前公司全球发行版图已覆盖190多个国家和地区，1000多个合作伙伴的优质资源补充以及8亿全球用户的深厚积淀。
此外，游族网络拥有全球最大的移动开发者服务平台Mob平台，该平台覆盖200多个国家与地区、67亿移动设备。其中国内移动设备覆盖率接近100%，社会化分享SDK占有率高达90%，平均日活跃用户2亿，月活跃用户超过8亿,每日新增数据量达到TB级，囊括了目前全球最大的移动数据库。
研发方面，游族网络2017年上半年共计投入研发费用1.16亿元，占其当期营业收入的6.90%，比2016年同期增长了46.31%。高额的研发投入和较强的研发能力，保障了其精品游戏的产出，使得其业绩持续稳定增长。
据游族网络2017年三季报预测，其2017年全年预计实现归属于上市公司股东的净利润在7.05亿元至8.82亿元之间，比2016年同期增长20%~50%。
实际上2017年前三季度，游族网络已经实现的营业收入24.33亿元，同比增长39.06%，其所在二级子行业互联网传媒的当期营业收入增幅均值不过28.91%。2017年前3季度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4.40亿元，比2016年同期增长28.47%，增速良好。而同期内互联网传媒同比增幅仅为4.06%，游族网络的增幅远超行业平均水平。
实际上，游族网络不仅2017年表现优异，在近几年中其业绩增幅表现同样亮眼。该公司2014年~2016年营业总收入复合增长率为40.11%，净利润复合增长率高达213.23%。该公司所属的互联网传媒行业以上两项的复合增长率分别为50.34%和50.77%，虽然游族网络的营业收入复合增长率低于行业增幅，但其净利润增长情况却远超同行业增长水平。
估值方面，截至2018年2月9日，游族网络的动态市盈率为26.12倍，而互联网传媒行业在剔除市盈率负值或数值大于500倍的股票后的平均动态市盈率为57.33倍，其市盈率远低于行业平均水平。2017年全年，游族网络股价总体下跌15.49%。
公司管理层不满意股价长期低估值状态，游族网络2017年12月25日审议通过了以3~5亿元自有资金回购股票，回购期限为12个月内，回购股份价格不超过30元/股。而且公司已于2018年1月31日以集中竞价方式首次回购股份21万股。该公司股票仍旧处于价值洼地，值得关注。
分众传媒
总市值高达1596亿元的分众传媒，是“红刊绩优指数”所选传媒行业公司中市值最大的公司。分众传媒当前的主营业务为生活圈媒体的开发和运营，主要产品为楼宇媒体（包含楼宇屏幕媒体和框架平面媒体）、影院银幕广告媒体和卖场终端视频媒体等，覆盖城市主流消费人群的工作场景、生活场景、娱乐场景、消费场景，并相互整合成为生活圈媒体网络。
根据分众传媒2017年中报披露的数据，截至2017年6月末，该公司已形成了覆盖全国约290多个城市的生活圈媒体网络，其中自营楼宇屏幕媒体约为22.5万台，覆盖全国约90 多个城市和地区，加盟楼宇屏幕媒体约1.1万台，覆盖31个城市和地区；自营框架平面媒体约114.5万个，覆盖全国48个城市，外购合作框架平面媒体约5.2万个，覆盖59个城市；影院媒体的签约影院超过1610家、银幕超过10600块，覆盖全国约290多个城市的观影人群；卖场终端视频媒体约5.2万台，主要分布于华润万家、家乐福、沃尔玛和物美等大型卖场及超市近2000家。该公司全国楼宇屏幕媒体、框架平面媒体和影院映前广告领域都拥有领先的市场份额，拥有超高的市场占有率和强大的市场定价和议价能力，具有行业市场的主导权。2017年8月12日，分众传媒被列入MSCI明晟中国A股指数成份股。
从分众传媒的市场特点来看，其客户涵盖了消费品的各个品类。其中互联网和日用消费品是占比最高的两大行业，从2017年上半年来看，占比分别为26%和20%。而2018年，该行业客户结构上出现了新的变化，一是向大客户集中，二是传统的非互联网行业收入贡献提升。
以楼宇屏幕媒体为主的分众传媒有别于其他广告类媒体，其具有一定的品牌引爆能力。在资讯模式多元化、碎片化、信息过载及选择过多的大环境下，分众传媒在消费者必经的、封闭的、低干扰的线下生活圈场景中，每天形成高频到达城市主流消费群。CTR数据显示，这些人群贡献了70%~80%的都市消费力，因此分众传媒具备其相对独特的优势。
在客户资源方面，分众传媒在长期的运营中积累了大量的大型、优质客户，并与这些客户建立长期、稳定的合作关系，其中包括阿里、腾讯、京东、宝洁、联合利华、农夫山泉、金龙鱼、奔驰、宝马和通用汽车等数千个品牌。
根据CTR媒介报告显示，中国广告市场整体在2017年恢复正增长，在下半年复苏。其中，以分众的电梯媒体为代表的新媒体广告在市场上表现出了增长。以2017年11月份的CTR数据为例：电梯电视、电梯海报的刊例价收入较去年同期分别上升24.6%及30.6%，这对分众传媒来说，是重大利好。而正是这些利好，让分众传媒2017年业绩增长情况相当不错。
2018年1月11日，分众传媒发布2017年度业绩预告修正公告表示，上市公司预计2017年度实现归属于上市公司股东的净利润在59.50亿元到60.50亿元，比上年同期增长33.67%~35.92%。实际上，分众传媒2017年前3季度的业绩就相当给力。其2017年前3季度实现营业收入87.30亿元，比2016年同期增长15.74%。而实现的归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润则达34.02亿元，比2016年同期增长34.27%。
除2017年外，从一个相对长期的角度来看，分众传媒这几年业绩情况都不错，其持续盈利能力很强，根据wind数据显示，从2013年到2016年，其营业总收入的复合增长率为93.13%，远超其所在子行业营销传播同周期内37.92%的复合增长率。从2013年到2016年，其净利润复合增长率更是高达236.17%，将同周期营销传播行业91.86%的净利润复合增长率甩出好几条街。如此强劲的业绩增长，在行业内名列前茅。
分众传媒的业绩增速快，毛利率也很高。《红周刊》统计发现，该公司2015年、2016年和2017年前3季度的销售毛利率分别高达70.56%、70.44%和72.28%，而该公司所在二级子行业营销传播在以上周期内的平均毛利率分别仅为26.75%、25.52%和22.87%。远超同行业水平的毛利率，成为其业绩持续稳定增长的重要保障。
在估值方面，截至2018年2月9日统计数据，分众传媒的动态市盈率为30.57倍，低于其所在子行业营销传播的37.44倍的行业平均值（剔除市盈率负值或数值大于500倍的股票）。在这诸多的行业优势和业绩表现之下，2018年的分众传媒值得我们关注。
