春节前最后一个工作日（2月14日），中国人民银行发布《2017年第四季度中国货币政策执行报告》指出，下一阶段，将保持政策的连续性和稳定性，实施好稳健中性的货币政策，管住货币供给总闸门。在货币政策执行过程中，央行强调将把握好稳增长、去杠杆、防风险之间的平衡。
以下为市场人士点评
中金固收：货币政策在防风险以及防风险的风险之间取得平衡
市场关注在错综复杂的金融监管形势下，货币当局的态度以及未来政策取向。而货币政策执行报告也较为清晰地传达了一个信号，金融要防风险，但也不能因为防风险而出现的较大风险，因此货币政策需要在两者之间取得均衡，既不左，也不右，保证流动性的合理稳定。
为了防范化解金融风险、通过金融调控推动高质量发展，未来央行将进一步完善宏观审慎和微观审慎政策框架。从宏观审慎来看，一方面，报告提出：“进一步完善宏观审慎评估，将同业存单、绿色金融纳入MPA考核。”意味着MPA考核指标可能再度改进，引导金融机构支持绿色发展。
另一方面，报告提出：“加强影子银行、房地产金融等的宏观审慎管理。”从微观审慎来看，未来关于资产管理与金融控股公司的监管规则将进一步明确。
兴业研究：掌控流动性尺度
报告中出现了“流动性尺度”这一新措辞，这意味着，流动性既不可过紧导致流动性风险，亦不可过松使金融机构过度加杠杆。而掌控好流动性尺度，既需要依赖价格手段，也需要掌握好结构的平衡。
从价格手段来看，12月人民银行全面上调政策利率，更多地起到了预期引导的作用。由于美联储仍然处于加息周期之中，跟随美联储加息将使市场形成国内公开市场利率可能仍有上行空间的预期，引导信贷合理扩张。需要关注的是，2017年第四季度货币政策执行报告不再提及银行间存款类金融机构7天回购利率DR007的运行区间。
从结构手段上看，为保障中小机构合理获取流动性，2018年货币政策担保品范围将迎来扩容。之所以扩大担保品范围，是由于国债、政策性金融债等高等级债券主要集中在大型商业银行，中小型银行合格担保品持有量相对较少，影响了中小银行从央行获取流动性。在这种情况下，中小银行可能通过同业负债等形式从央行间接获取流动性。
华泰证券：资管新规有望近期落地
贷款利率的下行不是未来趋势，造成这一结果的主要原因是银行在年末因为信贷额度不足，收紧了对高风险客户的贷款造成的阶段性趋势。
央行货币政策的创新将会继续推进，可解决央行基础货币的投放渠道因抵押品有限的制约。技术性原因不会成为影响央行货币政策走势的因素。
央行在报告中指出，近期会同相关部门对资管新规征求意见稿进行修改完善，按程序报请国务院批准发布。我们认为，资管新规有望在近期落地，之后银监会的表外管理办法和理财管理办法也有望快速落地。
平安债券：稳健中性姿态不改
四季度报告对经济展望的综述为“未来一段时间，经济持续健康发展的有利条件较多”。这一表述相对三季度报告“有利于经济稳定增长的因素不少”的表述而言显得更为乐观。
四季度报告明确提出“打好防范化解重大金融风险攻坚战，加强金融监管协调，守住不发生系统性金融风险的底线”，这与中央经济工作会议提出的“三大战役”思路一脉相承，也预示着金融监管仍将趋于严格。
从具体工作看，几方面值得关注，一是进一步完善将同业存单、绿色金融纳入MPA考核；二是做好大资管新规的社会意见研究吸收工作，按程序批准发布；三是加强对企业债务风险、银行资产质量、房地产等领域的风险监测与防范。
申万宏源：央行仍倾向于新式加息
随着汇率预期趋于稳定，前期出台的逆周期调控政策适时回归中性。2017年9月，中国人民银行宣布调整外汇风险准备金政策和对境外金融机构境内存放执行正常准备金率的政策。2018年1月，各报价行陆续对“逆周期系数”进行了调整，“逆周期因子”回归中性。
央行对“加息”表态表明，在国际市场进入加息周期，国内经济复苏，去杠杆仍是主要任务的情况下，央行仍倾向于通过货币市场工具利率上调来引导市场利率上行，直接上调一年期存贷款基准利率的概率不大。
