在2月6日证监会发审委召开的2018年第31次、32次会议上，审核六家公司首发事宜，并通过了其中四家公司的首发申请。通过的企业包括江苏鼎胜新能源材料股份有限公司（下称鼎胜新材）、江西沃格光电股份有限公司（下称沃格光电）、振德医疗用品股份有限公司（下称振德医疗）以及华林证券股份有限公司（华林证券），否决了浙江华达新型材料股份有限公司（下称华达新材）以及江苏蓝电环保股份有限公司（蓝电环保）两家公司的首发请求。
此次被否决的两家企业，与界面新闻此前针对1月IPO过会的特点梳理类似，发审委提出的问询主要集中在了毛利率以及客户集中度等几大问题上。
针对华达新材，发审委共提出了包含存货、毛利率在内的五大问题。毛利率方面，发审委提出公司综合毛利率逐年小幅上升，但仍低于同行业可比公司平均水平，而同时2015、2016年净利润同比增幅显著高于营业收入，尽显不合理性。同时，2015年，发行人冷轧板、热镀锌铝板产量同比增长，但同期用水总量同比下降。这一问题说明发审委对于公司的利润考核已经不仅仅停留在基础的财务钩稽关系中，而是参照与行业特性作出综合比对。
此外，经营性现金流量与净利润的金额匹配也是一大问题。问题指出，发行人各期经营性现金流量净额变动较大，分别为4,181.96万元、15,010.49万元、-1,305.44万元、81.11万元，且与当期净利润金额不匹配。另外，涉及存货的问题则是关于存货周转率逐年下降，且未计提存货跌价准备的问题。
另两个问题则是聚焦关联方。华达新材主营产品彩色涂层板，第一大客户为关联方普银金属，且销售金额和占比均呈逐年上升趋势。针对这一问题发审委要求公司解释通过普银金属进行采购和分销的原因及合理性以及关联交易定价是否合理、是否存在利益输送等问题。另外，华达新材还累计向子公司硕强贸易开具3.8亿元无真实交易背景银行承兑汇票，且通过子公司硕强贸易周转贷款6.7亿元，存在对关联方大额资金拆出的情况。而根据以往否决的问题来看，涉及关联交易、资金拆借等问题，否决率极高。华达新材的否决再次验证了这一点。
蓝电环保的问题也集中在收入确认、毛利率高于行业水平、研发能力等问题。其中涉及行业收入确认的问题值得思考。
发审委问题显示，蓝电环保主要业务涉及安装除尘设备以及脱硫业务。其中，需要安装的除尘设备在验收后确认，不需要安装的交付即确认；脱硫业务收入确认按完工百分比法确认收入，工程进度按实际发生成本占预计成本的比重确定。但问题指出，除尘设备和脱硫业务在合同付款条件和进度部分无重大差异，为何采取不同的收入确认准则。而这背后的问题，则是直指存在调节利润的情况。
此次过会成功的四家公司鼎胜新材、沃格光电、振德医疗、华林证券，主业涉及金融、材料等领域，其中不乏一些优质的龙头公司。
据招股说明书，鼎胜新材从事铝板带箔的研发、生产与销售业务，主要产品为空调箔、单零箔、双零箔、铝板带和新能源电池箔等，空调箔、单双零箔产销量居国内同类企业第一名。招股书显示，2014至2017年上半年，公司分别实现收入66.9亿元、64.18亿元、70.89亿元以及43.34亿元，净利润分别为0.77亿元、1.65亿元、3.38亿元以及0.97亿元。虽然成功过会，但公式营业收入小幅波动，净利润大幅增加，经营性现金流量净额变动较大，资产负债率高于同行业可比公司，流动比率与速动比率均低于同行业可比公司等问题，还是遭遇到了发审委的询问。
沃格光电是国内平板显示（FPD）光电玻璃精加工行业的领先公司之一，主营业务是FPD光电玻璃精加工业务，主要产品或服务包括FPD光电玻璃薄化、镀膜、切割等。2014年至2017年上半年，公司分别实现收入2.57亿元、2.23亿元、3.12亿元以及2.74亿元，净利润分别为0.75亿元、0.34亿元、0.75亿元以及1亿元。而收入、净利润大幅增长的原因及合理性，以及净利润增幅高于收入增幅的原因及合理性，都是发审委问询的重点。
需要留意的是，沃格光电是新三板转板而来。在新三板挂牌期间，沃格光电进行过两次定增，共募资2.28亿元。沃格光电成功过会，也意味着在清理掉“三类股东”后，新三板公司依然存在顺利过会的可能。
振德医疗用品股份有限公司主营业务系医用敷料的生产、研发和销售，已成为国内医用敷料生产企业中产品种类较为齐全、规模领先的企业之一。财务数据显示，2014年至2017年上半年，公司分别实现收入9.87亿元、10.21亿元、10.35亿元以及6.11亿元，净利润分别为0.22亿元、0.79亿元、0.83亿元以及0.46亿元。内外销业务的毛利率存在差异、历年取得的政府补助金额较大是其主要问题。
华林证券股份有限公司原名江门证券公司，于1988年4月经中国人民银行广东省分行批准成立，是我国最早成立的证券公司之一。2014年至2017年上半年，公司分别实现收入7.06亿元、16.69亿元、13.1亿元以及4.66亿元，净利润分别为1.88亿元、8.16亿元、5.89亿元以及1.78亿元。不难发现，公司近年经营业绩出现下滑。此外，报告期内华林证券发生多起业务风险事件，发审委对这些合规性问题也保持高度关注。
