历时四个多月，中国铝业股份有限公司（下称中国铝业，601600.SH／02600.HK／ACH）的重大资产重组方案终于明晰。
1月31日，中国铝业公告称，公司拟通过发行股份购买华融瑞通、中国人寿等八家国有投资者，持有的公司旗下四家全资子公司的股权。合计交易标的资产预估值总计约127亿元，包括中铝山东30.8%的股权、包头铝业25.67%的股权、中铝矿业81.14%的股权及中州铝业36.9%的股权。
本次交易标的资产发行价格为 6元/股，发行股票的数量约为21.17亿股。
上述四家子公司均为中国铝业旗下的优质资产。截至2017年8月底， 中铝山东归属于母公司净利润约为2.4亿元；中州铝业约为1.6亿元；包头铝业约为4亿元；中铝矿业约为286万元。
交易完成后，中国铝业对上述四家公司的控制权未发生变化，控股股东仍为中铝集团，实际控制人仍为国务院国资委。该公司股票继续停牌。
中国铝业表示，本次交易有利于提高公司资产的完整性，降低资产负债率，且有利于上市公司改善财务状况、增强持续盈利能力，突出主业、增强抗风险能力。但公司总股本规模将扩大，短期内存在即期回报指标被摊薄的风险。
自此，中国铝业历时四个多月的重大资产重组方案尘埃落定。通过资产重组，其不仅减少了126亿元的负债，降低了公司及四家子公司的资产负债率，最后还回收了优质资产100%股权，可谓一举两得。
2017年9月11日，中国铝业发布重大事项停牌公告，称因公司正在筹划重大事项，可能构成重大资产重组，A股股票自2017年9月12日开市起停牌。10月26日，中国铝业宣布称拟引入第三方投资者，对旗下五家子公司（当时包括甘肃公司）募集总额不超过160亿元的资金。
2017年12月4日，中国铝业再次披露称，拟引入八家国有投资者通过“债权直接转为股权”和“现金增资偿还债务”两种方式对公司旗下中铝山东、中州铝业、包头铝业、中铝矿业四家全资子公司合计增资126亿元，实施市场化债转股。
当时，中国铝业在四家子公司层面的持股比例分别降至了69%、63%、74%和19%，但仍为四家子公司的实际控制人。
通过此次债转股，中国铝业公司及旗下四家子公司的资产负债率均显著下降，杠杆率高的问题得到有效改善。截至2017年9月底，中国铝业合并口径资产负债率为72.22%，处于较高水平。该公司表示，增资后的合并口径资产负债率预计可降低至66%。
此外，中铝山东的资产负债率可从 56.1%降低至约29%，中州铝业的资产负债率可从56.5%降低至约26%，包头铝业的资产负债率可从 70.1%降低至约53.9%，中铝矿业的资产负债率可从901%降低至约25.9%。
中金公司分析指出，中国铝业通过增资减少负债126亿元。增资方案包括现金增资偿还债务70亿元，债转股56亿元。
1月30日，中国铝业发布年度业绩预增公告，预计2017年实现归属于上市公司股东净利润相比2016年增加约9.6亿元，同比增加约239%。
该公司表示，业绩预增主要是因为国家加大供给侧结构性改革力度、实施严格的环境保护政策，及公司优化产业布局、持续降本增效，使得公司主营产品毛利较去年同期大幅增加。
