作者： 刘晓翠
2018年全球股市的涨势令人惊叹！
追踪47个国家的MSCI全球股票指数（.MIWD00000PUS）已经连续十周上涨，创下1999年以来最强连涨周期。这十周的累计涨幅达到10.8%。
税改是一个不可忽略的因素。高盛编制的标普500公司指数涵盖了税改获益最多的公司，自去年11月15以来该指数跑赢标普6.5个百分点。
此外美国总统特朗普在达沃斯的“首秀”也助燃市场上涨。华尔街见闻此前提到，特朗普在演讲中称“美国优先”不代表只有美国，“当美国壮大，世界也会跟着壮大。”这在一定程度上缓解了外界对全球贸易战的担忧。
除了美股，涨势停不下来的还有中国股市。A股方面，沪指本周累计上涨2%，为连续第六周上涨，今年以来涨幅为7.6%。
而在金融、地产股的带动下，香港恒生指数本周升破33000点大关，并不断刷新收盘新高，今年以来涨幅超过10%。从去年开始港股就气势如虹，全年涨幅达到36%牛冠全球。
中金王汉锋认为，近期港股大涨，除了内地南下资金在港股取得越来越重要的作用之外，海外资金开始真的加配中国可能同样重要，他们大概率是找预期差大、估值依然不贵、对中国宏观代表性强、流动性好的板块来配置。
相对而言欧股表现偏弱，在欧元大涨的拖累下本周STOXX600指数微跌0.1%，Stoxx50仅上涨1.78%，但自年初以来Stoxx50依然录得6.9%的涨幅。
空头与多头
全球股市这么个涨法让不少人感到害怕，尤其是持续了十年牛市的美股市场。华尔街见闻此前文章提及，现在连最“胆小”的散户都开始入场，而距上次确定目标价不到两个月，就有华尔街投行上调美股年度目标价。
警告风险的声音也随之出现。美银美林强调，如今美股的疯涨意味着美股已经进入本轮牛市的最后阶段。
在资产管理公司GMO联合创始人、华尔街传奇投资者Jeremy Grantham看来，如今的股市或已处在融涨期（melt-up）。
所谓融涨是指，投资者由于不想错过股市上涨机会而蜂拥入市，而不是出于基本面的因素进行价值投资，从而导致股价出现急剧提升。
Grantham在2000年和2008年美股泡沫破灭前洞察先机而名声鹊起。如今，他再次警告，虽然目前尚未出现泡沫破裂的预警信号，但未来六个月到两年中，出现融涨期的概率超过50%；一旦融涨发生，泡沫破裂的概率或将超过90%，股市可能下跌50%。
不过，在桥水基金创始人达利欧看来，在特朗普税改刺激下，银行、公司和投资者的大量现金可能推动美股大爆发式攀升；这样的环境对股市是极大利好。他还将现在手持现金的投资者说成“傻子”。
世界最大资管公司贝莱德掌门人Larry Fink也表达了同样的观点：
在这样的大环境里还抠着现金不放，那就是傻透了。[这样的环境]对公司营收大有帮助，并将大大刺激增长。
对于港股市场，更多的声音是认为目前的估值依然合理。港交所行政总裁李小加近日称，港股这次升市更具持续性及可预见性，“市场平均市盈率提升的同时，没有超越正常合理估值的范围。与全球市场相比来说，现仍处于比较合理、甚至比欧美市场偏低的区界。
按照2017年新财富最佳港股策略分析师、兴业证券全球首席策略分析师张忆东的话说，与07年高点不同，现在的港股行情依然很健康，只是“底部的顶部”。
见闻主编精选《为什么说历史新高之下，港股并不贵？》一文介绍过，纵向上，从时间角度看，2007年时，恒指动态市盈率高点接近22倍，而当前仅有15倍；2007年国企指数动态市盈率高点接近32倍，当前仅10倍。
横向上，与全球其他股指比较，港股当前的市盈率也处于较低水平。标普500指数去年底时PE为24.56 倍，日经 225指数PE达到19.52倍。（下图来自东方证券分析师朱剑涛）
