作者：药糖
跨界并购还能怎么玩？中路股份给出一份新答案。
日前，中路股份收购上海悦目的消息引发外界关注。据悉，上海悦目100%股权估值达56.39亿元，较其净资产账面值增值1482.09%，此次交易作价56亿元。中路股份同时拟募集不超过14亿元配套资金。
中路股份因旗下自行车品牌“永久”而家喻户晓，是中国最早的自行车整车制造厂家之一。公司业务逐渐形成了以自行车、电动自行车等为核心的两轮车产品群和以保龄设备、棋牌桌、塑胶跑道为核心的康体产品群。
而上海悦目是面膜品牌“膜法世家”的拥有者。公司产品以面膜为主，还包括水乳霜膏类护肤品和彩妆产品。公司营销主要依靠电商渠道，同时开设线下体验门店。截至2017年10月底，上海悦目线下体验店数量为158家。
值得注意的是，本次并购重组中，中路股份对上海悦目开出56.39亿元的收购价格，甚至超越曾经的面膜之王美即。而且，中路股份保留了原有主业自行车业务，并购完成后，主营业务变成“自行车＋护肤品”两大模块。
从自行车到面膜，中路股份的跨界幅度非常大，甚至超越外界想象。但中路股份此次跨界收购绝非一时兴起，而是在原有自行车主业遭遇重创后的转型升级。
中路股份的主营业务中，自行车、电动自行车的生产、销售及租赁业务占上市公司主营业务收入的90%以上。但公司定期报告显示，2008-2016年及2017年前三季度，中路股份扣非后归属母公司股东净利润均为负。
中路股份也曾借助行业契机，全面发力自行车业务。2016年底共享单车异军突起后，中路股份旗下全资子公司上海永久投出650万元，对上海轺辂信息技术有限公司进行增资扩股，而后者是共享单车品牌优拜单车的制造商。
但随着共享单车洗牌潮的到来，众多单车运营商自顾不暇，产业链上游的单车制造商也未能幸免。中路股份坦言，经营的共享单车新模式很有可能使公司650万元投资款形成损失。
除抓住共享单车的投资风口，中路股份还曾借力于电商平台。2012年中路股份新增了自行车电商销售，并且发展良好。2016年年报显示，公司自行车业务位于天猫商城同类商品销售的前列。
尽管在自行车业务上煞费苦心，但无奈行业大势已去，2017年上半年，上海永久净利润仅为86.13万元。为摆脱主业疲软的问题，中路股份亟须寻找新的利润增长点，下一个发力点便是上海悦目。
而上海悦目之所以能成为中路股份的新宠，与其近年来在面膜市场的影响力直接相关。据悉，2015年上海悦目的线上销售占比曾高达96.98%。在互联网销售的助力下，2015年、2016年及2017年1-10月，上海悦目营收共计近15亿元。
除了亮眼业绩傍身，上海悦目还对未来发展前景充满信心。此次重组，原股东给出的《利润承诺及补偿协议》显示，2018-2020年，上海悦目经审计的扣非净利润将不低于4亿元、4.88亿元及5.95亿元，合计14.83亿元。
虽然往前三年上海悦目实现了近15亿元的营收，但外界对这份业绩承诺表示担忧。当前的面膜市场已经是一片红海，进入比较稳定的发展阶段，行业增速也在逐渐减缓。当然，倘若上海悦目拓展其他洗涤洗护、护肤彩妆产品，如期实现业绩承诺也未可知。
关于中路股份最终选择上海悦目还有另外一种猜测。目前，面膜市场的领头羊是御家汇，其次才是上海悦目。但风头正盛的御家汇目前正在全力冲刺A股IPO，不可能卖身中路股份。从这个角度来看，上海悦目才是中路股份的最佳选项。
无论如何，中路股份骑着“永久”自行车，卖着“膜法世家”面膜的场景，还是让人充满期待。至于15亿元的业绩承诺能否如期实现，仍需时间给出答案。
