作者：张译文 缪凌云
近日，钱江摩托发布公告称，原第二大股东汇洋企业有限公司准备将手中5.68%股份全部转让。
这意味着，经过近21个月的股权腾挪，吉利控股在钱江摩托的控制权完全稳固，李书福的半只脚，已经稳稳踏入了A股。
钱江摩托悲辛脱困路
事情，还要从命运多舛的钱江摩托说起。
近几年，钱江摩托的日子过得应该是比较“蒙圈”的，原因自然也很简单——这年头，摩托车企业的日子是真不好过。
一方面，论性能，比不过汽车；论价格，没有助力车便宜；论商业化，摩的还不如三蹦子……市场被各类竞品挤占严重；另一方面，从1985年北京限摩令开始，截至目前，我国“禁摩”、“限摩”的城市已经超过200个，而且丝毫没有放松的趋势。
在市场与政策的双重选择下，早在2008年，摩托车产业就达到了最辉煌的时刻，而后掉头向下，日渐衰落。
至于钱江摩托，虽然在国内还算小有名气，但历史的车轮毕竟难以阻挡。2009年实现了归属净利润1.2亿元的峰值后，同样进入下行通道，2014年、2015年更是连续两年亏损，一度被“带帽（ST）”。
当然，清楚地意识到自己身处“夕阳”赛道的钱江摩托，也一直在努力自救。
2010年，因万昌厂区土地拍卖，钱江摩托进账12.68亿元搬迁补偿款，这笔款项甚至超过了该公司自1999年上市以来历年净利润的总和。凭借该笔补偿款，钱江摩托在此后开始“疯狂扫货”模式，以期借新产业之力跳出泥潭。
据野马财经（微信公号：ymcj8686）统计，仅2010年，钱江摩托的对外投资金额就高达8.05亿元，在医药、电机、化工、创投、地产等诸多领域全面落子；进入2011年后，钱江摩托又斥资14320万元入股浙江康隆达手套，3000万元入股新疆旭日环保，1311万元入股江西中投新能源…资本版图再度扩大。
然而，丰满的理想背后，现实总是十分残酷。
多年过去，上述投资基本都没有太大亮点，有些甚至成为了沉重的包袱。例如，2012年度报告显示，由于投资的浙江爱迪亚营养科技开发有限公司超额亏损，报告期内对其股权投资再次减值1800万元，期末账面权益已然为0。
更令外人唏嘘的是，2015年，摸索了多年的钱江摩托终于明确了两大转型聚焦方向——工业机器人及自动化+新能源产业链。
在如此思路指导下，当年3月，公司与子公司钱江机器人公司、台州北平机床有限公司以现金方式共同出资设立合资公司。2015年6月，钱江摩托又出资1500万元对江西艾德纳米科技有限公司进行增资，加码锂电池产业链。
从如今的视角来看，这两个方向无疑都已经成了“风口上的风口”，但所谓“远水解不了近渴”，彼时的钱江摩托已经面临着连续两年亏损，被迫ST的窘境，2016年4月19日，在年报披露的同时，公司带帽。
不过，意识到弹尽粮绝的钱江摩托也很果断，早在3月29日，钱江摩托即发布公告，宣布公司控股股东拟采用公开征集方式，协议转让其所持的1.35亿股份，占公司总股本的29.77%。试图以卖身的方式，避免连续三年亏损暂停上市的风险。
吉利控股近水楼台
“一方的痛苦，很有可能就是别人的幸福”，这句话听起来很残酷，但事实往往就是如此。
钱江摩托卖身之际，同在浙江省台州市的吉利控股抓住了机会。2016年6月2日，在寻求卖身仅仅两个月之时，钱江摩托就发布公告称，吉利控股10.8亿元（8.01元/股）的价格，受让公司原第一大股东29.77%的股份，成为新的控股股东。
值得注意的是，定价依据为股份转让公告日期（3月29日）前30个交易日加权平均价格，而由于业绩不佳，钱江摩托股价正在低位。
而野马财经发现，除了国有背景的温岭钱江投资之外，早在2005年就进入，持股比例一度高达22.23%的钱江摩托原第二大股东香港汇洋企业有限公司，这么多年来一直在慢慢减持股份。而自吉利控股介入之后，更是加速退出，2017年11月，即发布一则公告，准备清仓钱江摩托。
如此一来，吉利控股在钱江摩托的控制权完全稳固。
那么，吉利控股又为何要入主钱江摩托呢？
第一个原因很清晰——产业布局。
最近几年，特斯拉、卡玛、蔚来、法拉第...各种新能源车层出不穷，虽然有些企业极不靠谱，但整个行业的趋势势不可挡。比亚迪、一汽集团等公司，同样在新能源领域深入布局。同为行业龙头的吉利控股自然也不会落后。
上文提及，2015年6月，钱江摩托对江西艾德增资1500万元，持股比例上升至60%。而事实上，早在2011年，钱江摩托就已经开始涉足锂电业务，当年6月，钱江摩托全资子公司浙江益中摩托车公司拟出资不超过8000万元与美国K2能源公司合作开发制造磷酸铁锂(LFP)电池。
2014年，在已有锂电项目基础上，钱江摩托成立了钱江锂电科技有限公司。同时，其2015年报显示，公司锂电池、封装、控制器领域的营收1.2亿，已经初具规模。一言以蔽之，钱江整个电动车的产业链已经逐步形成。
而“电动车产业链”，恰好是吉利控股最为钟情的东西。
吉利控股创建于1986年，1997年开始进入汽车行业，截止目前，旗下拥有吉利汽车、沃尔沃汽车、伦敦出租车等品牌。
2015年11月，吉利汽车发布“蓝色吉利行动”新能源战略，对在相关领域的产业链布局、产品线设置进行了梳理，明确提出“实现到2020年新能源汽车销量占比超90%”的目标。
图片来源：吉利汽车官网
除此之外，即便是摩托车业务，也与吉利控股有着高度的互补性。
一个很关键的地方在于，虽然国内摩托车市场日渐萎缩，但在亚非拉其它诸多国家，却是实实在在的朝阳产业，而在海外市场深耕多年的吉利控股，显然能够更好地助力钱江摩托走向海外。
2016年参与钱江摩托股权转让时，吉利控股也曾被深交所询问。彼时，吉利控股新闻发言人杨学良即表示：“浙江吉利控股集团曾长期从事摩托车行业，在该领域具有丰富的经验积累，对摩托车行业怀有深厚的感情。我们看好钱江摩托的业务及其管理团队的整体实力，希望在此基础上导入吉利控股集团的国际化管理理念和能力，使其竞争力得到进一步提升。”
杨学良同时表示，钱江摩托也在积极寻求向智能工业机器人等高新技术领域转型，这符合吉利控股集团的整体发展方向。入股钱江摩托是吉利控股集团面向未来探索的全新投资方向。
“资本狂人”李书福
在美国《财富》杂志评选的2016年世界500强企业中，中国有6家汽车企业进入，吉利控股是唯一一家民营企业。
实现这一成就的最主要原因，在于资本运作。
2002年，吉利集团开始谋求上市。其首先接触的对象是A股公司全柴动力（600218.SH），甚至当时的市场上，一度传出了双方已经签订交易协议的消息，但最终，却还是不了了之。与此同时，吉利控股与港股公司“国润控股（0175.HK）”的关系却日渐亲密起来。
2003年4月，吉利控股及旗下浙江吉利汽车有限公司与国润控股全资附属公司Centurion Industries达成协议，组建合资企业浙江吉利国润汽车有限公司。其中，国润控股占股46.8%，浙江吉利汽车占53.2%股份。
2003年10月，吉利控股再度宣布，与国润控股合资组建上海华普国润汽车有限公司。华普国润由国润控股全资附属公司Value Century与吉利控股旗下上海华普汽车有限公司具体运作，总投资额5.25亿人民币，注册资本为4.27亿，其中Value Century（认购注册资本约2.27亿元）持46.8%股权，上海华普持股53.2%。
不久后，吉利控股与国润控股兑现4月份的承诺，对浙江吉利国润汽车增加注册资本及总投资额，总投资额由原来的2亿人民币增至11.27亿人民币。
值得关注的是，在半年时间内，吉利控股与国润控股在宁波与上海组建了两家合资企业，双方共投入现金及生产线资产累计约人民币16.5亿元，其中国润控股共注入约5.2亿人民币认缴两家合资公司注册资本，吉利控股则共注入11.3亿生产性资产。
然而，故事才刚刚开始。
2003年12月，李书福又通过在英属群岛注册的私人公司，收购国润控股控股股东Proper Glory32%的股权，由于Proper Glory持有国润控股60.68%的股权，收购国润控股控股股东的股权后，李书福对国润控股20%，与国润控股董事长贺学初一起成为国润控股的主要控制人。
值得注意的是，在李书福此番收购股权前，吉利控股的两位副总裁张巴、南阳相继成为国润控股的董事。而这样的人事安排，显然“醉翁之意不在酒”。
就当时股份收购事宜，吉利控股有关负责人曾公开表示，李书福持股国润控股的母公司，只是吉利控股上市的第二步，接下来，还会有一系列的“操作”。
随后，一人操盘多家公司的局面开始形成，李书福既是吉利控股、吉利汽车的主要持有者，同时也是国润控股的主要持有者之一，而且国润控股的主要业务已与吉利控股的业务结成一体。
2004年1月27日，国润控股正式对外宣称：国润控股董事局拟将公司名称由“国润控股有限公司”更改为“吉利汽车控股有限公司”，更名建议和吉利商标的使用许可已获得吉利控股董事会同意，并将在国润控股特别股东大会批准后正式启用新公司名称。
至此，“吉利汽车”取代“国润控股”。
而截至目前，吉利汽车（0175.HK）市值已经突破2000亿元人民币。其2017年上半年实现营业收入394.23亿元，实现净利润43.86亿元；与此同时，A股的比亚迪虽然营业收入高达450.37亿元，但净利润却仅为11.15亿元，总市值也只有1774亿元。
北京一私募机构人士董亮告诉野马财经（微信公号：ymcj8686），国润控股的主要业务就是汽车，即便是公开募股所取得的资金，可以直接用于发展汽车业务，而吉利的主营业务也是做汽车的。
也就是说，即使“国润控股”不更名为“吉利汽车”，吉利控股、吉利汽车实际上都已经达到了“借壳上市”的目的了。
梳理上述一系列令人眼花缭乱的操作，可以看出李书福不仅能够在战略上看到资本运作的重要性，而且战术技巧也十分出色。
同样的，除了对公司自身的运作之外，吉利控股在并购的道路上也一路高歌猛进。
早在2006年，吉利控股拿下了英国锰铜控股19.97%股权，2013年2月，吉利再度耗资1104万英镑收购了英国锰铜控股公司手中所有伦敦出租车公司的股份，开始接收新公司的运营权。其中，2009，吉利控股还拿下了澳大利亚变速器公司。
2014年，吉利控股董事长李书福还曾在公开场合表示，“通过并购，吉利才能实现快速成长，参与全球竞争”。
当然，李书福最为国人乐道的，还是对全球知名汽车品牌沃尔沃的收购。2010年3月29日，吉利以18亿美元的完成对沃尔沃100%全资收购，迄今为止，这仍是中国汽车行业最大，且最为成功的一次海外并购。从沃尔沃财报来看，2016年，其营业利润已经从被收购之前的巨亏135亿元人民币，变为盈利87亿元。
现如今，拿下钱江摩托后，吉利控股正式取得第一家A股上市公司，那么，除了产业层面的产品链延伸与业务结构优化之外，资本上，有没有更多的想象空间呢？
“借壳回A”，还是“A+H”的双轮路线？
