9月份停牌至今的博敏电子（603936）资产重组事项，终于揭开神秘面纱，该公司打算通过发行股份及支付现金的方式购买共青城浩翔、共青城源翔、宏祥柒号、建融壹号、汪琦、陈羲6名交易对方合计持有的君天恒讯100%股权。
据评估机构预估，拟购买标的资产预估值为12.54亿元，经上市公司与交易对方协商，该次交易标的资产作价初定为12.5亿元，其中：以发行股份方式支付对价的金额为10.55亿元， 其余1.95亿元以现金方式支付。博敏电子的发行价定位23.79元/股。
公开资料显示，君天恒讯是一家PCBA核心电子元器件综合化定制方案解决商，主要从事PCBA相关核心电子元器件的失效性分析、定制开发和销售，并提供相关品质监控、工艺指导、过程管理和危机处置等各个环节的技术支持和售后服务。
当然，伴随着并购的，还有共青城浩翔、共青城源翔的业绩承诺。上述两位承诺君天恒讯2018年度、2019年度、2020年度经审计扣除非经常性损益及使用配套募集资金投资（含期间资金的存款、理财等收益）所产生的损益后归属于母公司所有者的净利润分别不低于9000万元、11250万元、14063万元。
通过并购强化自身，上述交易对博敏电子来说原是一件好事，不过令人惹疑的蹊跷也潜伏其中。
界面新闻记者注意到，在搭上博敏电子之前，君天恒讯的历史沿革中曾进行过多次估值调整，尤其是近年短时间出现了较大幅度的增长。
2016年10月，君天恒讯进行了第三次股权转让，4000万元的价格可以拿到10%的股权，此时的估值为4亿元。
八个月后的2017年6月1日，君天恒讯召开股东会，同意共青城浩翔将其持有的标的公司4.0946%的股权以3980万元的价格转让给建融壹号，照此算来，君天恒讯的估值跳升到9.72亿元。
实际上，在2017年6月22日，朗科智能（300543.SZ）也曾披露过自己的定增预案，当中的标的正是君天恒讯100%股权，按照当时的公告内容，朗科智能初定的交易价格为10.8亿元，短短20天估值又上涨了将近一个亿。不过朗科智能这个重大资产重组事项最终以终止收尾。
没过多久的2017年11月，共青城浩翔又将自己持有的8%股权，以9000万元的价格转让了出去，以此为基础算下来君天恒讯100%股权的估值接近11.25亿元。而在2017年11月30日发布上述并购方案的时候，各方拟定的价格为前述的12.5亿元。
朗科智能在7月份终止收购的标的，11月份却成了博敏电子看中的香饽饽，估值还连续上涨。至此，交易所也坐不住了，于近日要求博敏电子对交易做出合理性说明，并要求上市公司解释上述估值快速跳升的原因。另外，交易所还要求上市公司对标的公司2017年突然陡增的销售净利率做出解释。
