红星美凯龙A股首发获批 分类属于商业服务业

第二次回A终于有了实质性进展,只不过证监会仍有与房地产的关联性等五大疑问需要红星解答。

杨冰柯 2017/12/06 17:14 | 评论(1)A+
来源:界面新闻

12月5日晚,红星美凯龙发布公告称,公司A股发行申请已获得中国证监会通过。虽然还尚未收到证监会的书面批复,但其回归A股之路终于有了实质性进展。

这是家居龙头第二次冲击A股IPO了。早在2012年,红星美凯龙就在A股提交过上市申请,拟公开发行不超过10亿股。不过当时红星美凯龙的A股上市申请获得了受理却并未进入“已反馈”阶段。

急于扩张规模的红星美凯龙,在2015年3月主动撤回了A股上市申请并转战H股。2015年6月26日,红星美凯龙正式登陆香港联交所,募资约56亿元,这笔资金正好支撑了它们近两年的大规模扩张。

但如今的H股市场估值偏低,股价不仅不能反应它们的真实价值,同时H股的形式在融资方面也受到诸多限制。另一方面,红星这类企业以卖场扩张、靠收取租金为主的传统盈利模式也不再被当前的香港资本市场看好。

按照红星美凯龙去年30年周年庆典上提出的1000家门店的目标,H股在融资方面,显然不能满足仍在加速度扩张的红星美凯龙对资金的饥渴需求,重回A股之路也因此再次被提上日程。

2016年5月13日,红星美凯龙发布首次公开发行A股股票招股说明书,回A之路再次正式开启。今年年初,红星美凯龙出现在证监会公布的IPO企业排队中,11月10日,红星美凯龙发布首次公开发行A股股票招股说明书(申报稿),再到12月5日证监会对其IPO审核通过。一年多后,红星美凯龙的第二次回A之路终于有了实质性进展。

如果成功回归A股,将解决红星美凯龙的融资需求,改善其资金现状。根据其11月10日发布的招股书,红星美凯龙当前经营存在一定的偿付风险、流动性风险以及资产变现能力差等问题。

截至2017年6月30日,红星美凯龙有息债务余额260.7亿元,有息负债余额占负债总额的比例为53.22%,占股东权益总额的比例为61.87%,有息负债占负债总额和股东权益总额的比例较高;所有权或使用权受到限制的资产账面价值为538亿元,占资产总额的比例为59.14%;同时它们最近三年多的资金使用率也并不合理。

按照红星美凯龙的招股计划,这次回A将募资62.5亿元,这将改善其当前的资金财务状况,打通更便捷的融资渠道可以为红星美凯龙计划中的扩张准备充足的弹药。

需要注意的是,虽然回A有了实质性进展,但证监会仍有五大疑问需要红星美凯龙解答。其中与房地产的关联性是证监会发审委会议询问的主要问题,在询问的五条内容中四条都涉及到房地产业务,第四条还明确指出要发行人说明房地产业务是否实质性剥离。

根据红星美凯龙招股书,截至2016年末,红星美凯龙持有的投资性房地产价值达669亿元,半年后,按公允价值计量的该数值继续突破历史新高,达到697亿元,这使得红星美凯龙的资产总额达到900余亿元,自建商场为红星美凯龙带来巨额的土地价值回报。由于这种模式使其业绩与房地产有很大关联,因而红星美凯龙一定程度上也被外界看作是商业地产商。

对于如何解答证监会的疑问,红星美凯龙方面对界面新闻表示,目前尚不方便做更多回复。

为了顺利回归A股,红星美凯龙也在尽量避免与房地产行业发生关系,它们这次IPO的所属行业分类是商业服务业,这可以让红星美凯龙区别于传统地产商的A股IPO。

在当前房地产行业再次进入调控周期后, 地产商A股IPO几乎无发行成功的案例,比如第五次冲击A股IPO的富力地产再次落空。10月22日的证监会官网显示,富力地产已经终止了上交所IPO审查。

对红星美凯龙而言,尽管还有疑问需要解答,但证监会的首发通过意义重大,将让其正式开启A股上市之路,构建“A+H”双平台。

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