近日，受高送转监管趋严等因素影响，次新板块再次走弱，在经历了前一天60余只概念股集体跌停后，12月5日，次新板块又有20只个股单日大跌超过8%。
A股投资者历来有炒小、炒新的习惯，次新股上市之初市值都偏小，业绩也较靓丽，因此上市后往往一路狂飙，成为A股投资者的重要竞技场之一，备受高风险偏好型投资者和游资的追捧。
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在涨幅居前的个股中，今年7月28日上市的中科信息（300678.SZ）尤为值得关注。该股于上市的第十个交易日打开一字板，但开板后股价却继续一路狂飙，其间两次因股价涨幅过高停牌核查，并于二次核查复牌的次日（9月21日）盘中创下最高值92.99元/股，相较于发行价7.85元/股涨幅高达10.85倍。
张家港行（002839.SZ）则是年初那轮次新股炒作热潮的“带头者”。张家港行2017年1月24日登陆A股市场，虽然第五日便打开一字板，但公司股价却是继续强势上攻，至4月5日，股价最高触及30.41元/股，收于29.85元/股，相较于发行价涨幅愈5倍，在张家港行的带领下，次新农商行迎来“普涨行情”，并带动今年以来次新板块的第一轮上涨。
不过，短期暴涨也往往伴随着漫长的调整。
界面新闻梳理2016年以来新上市公司的情况却发现，次新股自开板之后的股价表现可谓“冰火两重天”。数据显示，以开板日至今涨跌幅为指标，纳入统计范围内的637只个股中仅有111只涨幅为正，占比17.43%，其中19只涨幅超五成，占比更是不足3%。
与此同时却是有高达112只跌幅超过50%，最惨的4只甚至跌幅超过70%；其中不少个股更是濒临破发。
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次新股的高波动率，对进场时机和标的选择都有非常高的要求，具体与哪些因素有关呢？界面新闻通过对三位专业投资者的采访，试图探寻出职业玩家们对次新股炒作的路径。
三个人在风格上各有侧重，一线游资黄光翟主要依据市场情绪在次新股中短线博弈；专研次新股的民间投资者张小豚倾向于在次新股系统性机会来临时，中线布局且不断在其中做小波段操作；而凡德投资的陈尊德则更为深挖公司基本面，中长线持有。（前两人为化名，下同）
近两年，三人都在次新股上收益颇丰，分别抓到了如中科信息（300678.SZ），寒锐钴业（300618.SZ），如通股份（603036.SH）等。
次新股系统性机会每年最多有三波
黄光翟认为择时是影响次新股投资决策最重要的因素，他指出，最近几年，次新股每年最多有三波集体上攻的行情，今年已经有了两波（分别以张家港行和中科信息为代表），去年则只有一波（以来伊份为代表）。
一般都是龙头股引领，三到四个板以后市场情绪开始被“点燃”，资金就此大幅介入，并带动次新板块个股出现普涨行情。根据以往经验，次新股往往在市场情绪处于低谷的时候爆发，因此，如果能够踩准时机介入，获取高收益的可能性将更大。
“次新股择时是获取收益的关键”，张小豚也表示，2014年IPO新规以来，几乎每年次新都有一波大的行情，这其中既与A股大环境息息相关，也与IPO的暂停重启、IPO发行节奏等紧密相连。次新股的板块性走势，大致分为少数龙头股提前表现阶段、集体高潮阶段、弱势股补涨阶段、暴跌通道开启四个阶段。
张小豚进一步分析，管理层严控炒新，不愿意看到的是次新过快暴涨，而不是一棍子打死，可以看到管理层会主动调节IPO节奏，来稳定市场。此外，次新历来是高送转潜力股的集中地，监管层严控恶意高送转配合做高股价，在一定程度上会打击次新高送转派的规模效应，将炒作周期由原来的预期延后至填权行情。
所以，短期看来，次新股至少要等调整到位，出现部分跌幅超50%的股票时，才会有系统性机会。
短期关注市场情绪
张小豚向记者透露，研究市场情绪是投资次新股重中之重。
她建立了一套次新情绪识别体系，里面包含各个维度的指标，如新股开板后赚钱效应、次新涨跌停家数、次新龙头连板的可持续性等。此外还需密切关注监管动向，包括特停情况等。具体到操作上，她都是主动买套或提前减仓，中间会有不断试仓的阶段。
此外，三位专访的投资者均表示，次新股一字板数量是监控次新的一个重要指标。当新股平均一字板数量在4个左右的时候（仅限于上市首次开板前），次新板块往往容易迎来一波上涨行情，而彼时一般恰是市场情绪处于相对低谷阶段。
因为前期一字板较少，新股在开板后股价和估值也较低，这样的个股安全边际相对较高，上涨空间也比较大，因而更容易吸引资金的流入。
科技股是次新牛股中摇篮
陈尊德认为，次新股投资还是应该以新兴行业为主，这些行业后续发展空间更大，估值无上限；一些传统行业在上市之初已经步入了衰退期，后期业绩的持续性难以保证。
另外，公司业绩增长模式大致可以分为依靠外延并购和凭借内生业务增长两种。前者受并购审查趋严等因素影响，并且在并购过程中会产生较大的商誉，一旦后续业绩无以为继时容易导致商誉的大幅减值，未来业绩具有较强的不确定性和不可持续性。后者的核心竞争力更强，更有可能实现持续的业绩增长，股价也有望走出持续上涨行情。
陈尊德还透露，他所在的公司从2014年以来，关注的次新股有七八百只，但按上述标准筛选后，仅有10%左右的次新标的能够进入公司核心股票池。另外，在日常操作中，公司也不会孤注一掷，一般持股数量在10个左右。
张小豚认为次新股投资要选择好的行业，发展没有天花板。她还进一步指出，上市公司应有明确的未来发展规划，有强烈的做大市值欲望，高送转、收购、扩张等动作频频，那么其股价更有可能不断上涨。
此外，是否属于热门题材概念、是否与业内知名企业具有合作关系等也会对次新股的表现有一定影响。
龙虎榜辅助决策
次新股由于高波动率，股价容易发生涨跌幅偏离值大于7%、或者换手率达到20%，往往在龙虎榜席位上公布当日席位。
黄光翟对市场上六百多个席位进行过深入的研究，在他看来，通过追踪龙虎榜辅助次新股投资也是一个不错的选择。
他指出，不少游资是有专门的席位来做次新股的，其各自的投资风格亦不尽相同，比如说有的习惯于在新股开板之时就迅速杀入，也有的偏爱做龙头次新股的第二波行情等。
由于每个人的投资风格都有一定的延续性，如果能对这些不同席位操作过的股票进行追踪和分析，可在一定程度上了解其以往的操盘特征，当后面再次看到相关席位时，便可预判其操作路径，辅助自己的投资抉择。
举例来说，近期比较活跃的国泰君安证券成都北一环路证券营业部在操作上往往盘中出其不意的快速打板，第二天冲高便迅速撤退，其手法与市场传言的银帆王涛和佛山无影脚几乎一致。
黄光翟也指出，除游资外，公募基金上榜也是一个重要的信号。因为公募机构介入次新股的程序相对较为复杂，其大幅买入的次新股接下来更有可能迎来一波持续的行情。
不过黄光翟也坦承，对游资席位的追踪需要耗费大量的时间和精力，不少游资还会不定期更换营业部或者通过精准控制买入额、多账户操作等方式避免上榜，因此这种对龙虎榜的追踪实现起来难度较大，而且也有一定的滞后性。
值得注意的是，12月5日，佛山知名游资廖国沛因控制本人等12人名下28个证券账户，在2014年1月至2016年6月操纵15只股票，被证监会罚没8150万。
有分析人士对界面记者表示，这是近年来继徐翔、光大杭州庆春孙哥等顶级游资之后，最新一位被证监会处罚的老牌游资，其对市场的震慑力不容小觑。受此影响，后续游资在操作方面预计会更加谨慎。
对于那些以追踪这些游资为特色的“资金派”而言，其操作难度也将进一步加大。
风控是第一要务
严格风控是长存的基础，次新股由于波动较大，向来属于高风险个股的集中营，风险控制的重要性自然是不言而喻。
从采访内容看，黄光翟指出要专注于自己擅长的领域，不能轻易转换自己的投资风格，还有就是不能贪婪，适时止盈、及时止损至关重要。
陈尊德的风控措施则还是以事前精选个股、以及分散持仓为主，他明确表示开板时股价高于公司测算值的新股坚决不会去买入，公司持有的次新股数量一般都在10只左右，不会选择孤注一掷。
张小豚认为,“次新情绪的判断非常关键”,此外，止损要坚决，不可犹豫，在次新鱼尾行情末端，经常会发生午后跳水甚至跌停的情况，所以早盘不要犹豫。再一个结合技术指标做好初步判断，比如均线就是非常不错的指标。”
