作者：韩蕾
从前，被“总舵主”和“基金一哥”王亚伟都重仓过的东方金钰（600086.SH），这只自带珠光宝气的股票也是如此。
2012年，王亚伟从华夏基金辞职，他走后不久，继任者悉数清盘他的重仓股；2015年，徐翔因操纵股市被捕，红极一时的“徐翔概念股”应声跌停。
不久，东方金钰原董事长辞职，其子接任。随后，该公司被曝深陷徐翔“暗仓门”，不仅收到上交所问询函，二股东瑞丽金泽的股份也被冻结。
如今，离开了徐翔、王亚伟，这家被80后掌舵的上市公司命运又当如何呢？
如果用两个字来形容东方金钰的财务状况，那就是：缺钱。
近日，东方金钰发布一则公告称，公司及子公司拟向公司大股东兴龙实业借款30亿元，期限三年，用于偿还银行贷款和补充流动资金。
这已经不是东方金钰今年第一次展开融资，5月12日其披露的定增预案显示，公司拟非公开发行不超过2.7亿股，募集资金总额不超过29.82亿元。目前该预案还未获证监会批准。
10月13日，东方金钰又公告称，获准面向合格投资者公开发行面值总额不超过7.5亿元人民币公司债券。
短短五个月，计划中的融资总额就超过了67亿元。而公司的总资产也不过才118亿元。而大众印象中，珠宝商本该赚的盆满钵满，可东方金钰为何这么缺钱？
存货要卖6年 负债率远高同行
根据其最新的财务报告，2017年前三季度，东方金钰营业收入69亿元，同比增加39.49%，归属上市公司股东的净利润2.5亿元，同比增加13.63%。
整体看来，公司在曾被称为福布斯“最年轻中国富豪”的赵宁接手后，经营的还相对不错。
但值得注意的是，东方金钰的资金情况却不太乐观，不但货币资金比上期大幅减少超一半，经营活动产生的现金流总额也持续为负数，总负债更是高达86亿元，资产负债率为72.62%，比上年度末的67.62%增加了5个百分点。
最新公告显示，2017年1月-9月，公司累计新增借款占 2016 年末净资产的 85.58%。为此，东方金钰也多次发布公告提示投资者。
另外，其高额的担保金额也为投资者所担忧。2017年上半年，东方金钰及其对子公司的担保总额达到了15.79亿元，占公司净资产的比例达到了49.38%。而在此前，该公司还出现过原董事长私自担保的情况。
对此，上海一家券商的分析师张先生对野马财经（微信公号：ymcj8686）表示，看一个公司的财务风险重要的指标是和同行业对比。上市公司明牌珠宝（002574.SZ）近年来资产负债率低于20%，山东黄金（600547.SH）最高也就达到了60%，因此东方金钰在经营性现金流为负的情况下，还保持这么高的负债，是存在一定风险的。
尽管负债率、担保金额高企，但是东方金钰并没有停下买买买的脚步。
其2017年三季报显示，其存货比上期增加了20多亿元，主要用于采购翡翠。据其2016年年报，东方金钰翡翠原石账面净值高达13亿元，加上今年上半年购买的20亿元，也就是说该公司储藏的翡翠类存货至少有33亿元。
但观察其2016年所披露的珠宝玉石的营业成本，每年也就5亿余元，据此计算，目前东方金钰的翡翠存货要6年才能卖完。
逆势扩张，资金吃紧？
“我们这个行业一定程度上属于资金密集型行业，有存货很正常，关键是要卖的出去。”北京珠宝行业人士曾馨女士对野马财经（微信公号：ymcj8686）说。
而对于东方金钰来说，有这么多存货要卖，拓展销售渠道就变得迫在眉睫。
其在《非公开发行股票预案（二次修订稿）》中称，公司所处的行业属于经营严重依赖资金驱动的资金密集型行业。在“资金荒”与“资产荒”的背景下，业态调整、规模压缩，竞争进一步激烈，许多企业都在这一过程中逐渐衰亡。
就东方金钰而言，其在翡翠珠宝产业链上游控制力较强，但毕竟是做批发的，这也影响了企业在零售终端的把控能力。
面对经济下行、竞争激烈的大环境，东方金钰却认为“风险同时意味着机遇”，作为翡翠黄金珠宝行业的龙头企业，东方金钰理应逆势扩张。
“兵马未动，粮草先行”，没有钱公司什么都干不了。
于是，东方金钰首先就想到了定向增发。
其在公告中称，本次募集金额将主要用于“珠宝营销网络建设项目”、“云南跨境珠宝创意产业园项目” 以及“信息化珠宝物流中心项目”，募集资金总额不超过29.82亿元。
通过这些渠道的构建，东方金钰想以此在宏观经济下行的态势中抓紧机遇，适当调整业务规模、弥补产业链条短板、推动产业集群发展，奠定未来企业长久、可持续发展的增长基础。
“理想很丰满，现实很骨感”，纵观东方金钰的定增历史，其上市以来，仅有2015年一次成功通过证监会的审核。并且，也就是该次定增让徐翔获利近10亿元。
2017年的定增之路同样没那么好走，5月披露的预案，到如今还未通过审核。所以，急着用钱的上市公司就像大股东伸手借款了。
可30亿元并不是个小数目。
根据工商资料显示，东方金钰的大股东云南兴龙实业有限公司（下称：兴龙实业）的实际控制人赵宁已在2017年6月和10月将其所持兴龙实业部分股权出质。与此同时，东方金钰大股东兴龙实业也多次将其所持上市公司股权出质。
并且，在借款公告发布之前，大股东兴龙实业曾以大宗交易的方式减持了上市公司2%的股份，约套现2.8亿元。
就这套现的2.8亿元是否与出借的30亿元存在关联关系，野马财经（微信公号：ymcj8686）联系了东方金钰相关人员并发送求证邮件，但对方称回复上述问题需提供相关采访证明，最终也没有给予官方回复。
不过，从上市公司和大股东的一系列动作可以归纳出一个完整的逻辑：
东方金钰想要逆势谋求扩张，但因为买了翡翠现金流情况并不太好，在定增要走流程，一时半会融不到钱的情况下，只好找大股东借，但大股东的资金也不是“天上掉馅饼”，除了质押股权借款，就选择了在相对高位套现来筹集资金。
当然，从目前来看，东方金钰想方设法弄到解燃煤之急的钱应该是不成问题了，但是要完成“掌控上游、创新产品、塑造品牌、构建渠道”的既定发展战略，路漫漫其修还远。在未来，东方金钰是否能通过逆势扩张实现超越同行，成为掌控上下游的“翡翠第一股”，还要看这位80后当家人的智慧和魄力。
小伙伴们还会买珠宝吗？对这只珠光宝气的股票未来走势怎么看？欢迎在评论中讨论！
