中国债券市场近期出现剧烈调整，10月30日，10年期国债收益率升至3.91%，较年初跳升30个基点，目前已小幅回落至3.86%附近。另一方面，境外机构今年以来已增持人民币债券2613亿元。招商证券认为，境外机构的持续买入将为国内流动性环境带来边际改善，从长期来看，将导致我国长债收益率中枢年均降低7个基点。
对于长债利率的快速攀升，分析师认为主要有以下几方面的原因：一是经济基本面的韧性导致货币政策难以转向，二是央行公开市场“削峰填谷”式操作使得流动性不可能过度宽松，三是市场预期强监管和防风险将成为未来一段时间政策的侧重方向，四是美欧等国家债券收益率近期出现抬升。
招商证券认为，在债市多空力量各有认可的逻辑，甚至出现“多杀多”的恐慌形势下，境外机构的参与可能成为债市多头的一个信仰。
目前，境外机构持有人民币债券的总规模已达到10616亿元，其中包含国债5262亿元，境外机构已成为我国债券市场中不可忽视的一股力量。
“无论从今年上半年境外机构无惧债市调整增持人民币国债，还是从中美利差目前走扩至140个基点，亦或是从当前借款买债收益存在60个基点交易空间的角度来看，境外机构正在并仍将继续增持人民币国债。”招商证券分析师谢亚轩和林澍表示。
他们认为，境外机构的持续买入，虽难以再度通过“央行外汇占款”产生货币派生效果，但仍将为国内流动性环境带来边际改善。预计未来境外资金年均流入规模达到6600亿元，其中如有3300亿元用于购入国债，则将有效缓解国债发行压力，从长期来看，将导致长债收益率中枢年均降低7个基点。
中国债券市场的开放最早可以追溯到2010年，中国人民银行开展允许境外机构投资银行间债券市场的试点工作。2016年2月，中国人民银行发布公告，鼓励符合条件的境外机构投资者投资境内银行间债券市场，取消额度限制，简化管理流程。
根据中央国债登记结算有限责任公司与上海清算所公布的最新数据，2017年9月，境外机构在我国持有的人民币债券规模达到10610.53亿元，首次超过万亿大关，虽然在整体债市中的占比不高，但在国债市场中的占比已达到4.5%。如果将外资行托管量也包括在内，“广义”境外机构持有人民币债券规模已达15537亿元。
