近日，贵州茅台（600519.SH）创出655元新高成为市场热议的话题。实际上近一周以来，除了贵州茅台，五粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）、泸州老窖（000568.SZ）、山西汾酒（600809.SH）、古井贡酒（000596.SZ）、水井坊（600779.SH）、沱牌舍得（600702.SH）以及伊力特（600197.SH）等8家白酒公司股价均创出历史新高。
白酒公司股价的优异表现与其今年以来的强劲业绩分不开。Wind资讯数据显示，A股18家白酒公司中有15家前三季度归属于母公司股东的净利润（下称净利润）同比增速为正，整个行业的净利润同比增速达到了42.60%，排在29个申万一级行业的第10位（将白酒行业从食品饮料行业中单独拿出）。考虑到前9位的行业中有采掘、钢铁、有色金属、建筑材料、机械设备以及化工这6个强周期行业，白酒行业的净利润增速成色十足（强周期行业业绩反转期，由于之前的基数较低，往往会增速突然大幅增加）。
具体到各家白酒公司来看，山西汾酒、酒鬼酒（000799.SZ）以及沱牌舍得的净利润同比增速均超过70%，分别为78.54%、77.67%和74.20%，分列前三位，水井坊以及贵州茅台也都超过了60%。反观迎驾贡酒（603198.SH）、皇台酒业（000995.SZ）和金种子酒（600199.SH）则成为“异类”，净利润同比增速分别下滑9.67%、37.74%和50.35%，具体情况如下表所示（下表中“预测PE”为根据多家券商一致性预测出的全年净利润及10月30日收盘价所计算出的市盈率）：
经历了今年以来较大幅度的增长之后，白酒公司的估值似乎已经开始出现泡沫。
从白酒行业整体来看，2017年预测市盈率（下称预测PE）的中位数已经达到30.70倍，对消费类的股票而言，估值已经不便宜。
再从一线、二线以及三线白酒的具体情况来看，一线和二线白酒公司的估值水平与自身历史水平相比，普遍开始出现泡沫，而三线白酒似乎仍有空间。
Wind资讯数据统计显示，一线白酒中的4家公司2017年预测PE均高于近3年、近5年、近10年以及上市以来四个阶段各自的估值中枢，贵州茅台和五粮液的2017年预测PE甚至均超出了近3年以及近5年的估值顶部数值。即使以2018年预测PE来看，贵州茅台、五粮液以及洋河股份的估值均超过了近3年以及近5年各自公司的估值中枢，并不便宜。
二线白酒的估值也并不具有吸引力。山西汾酒2017年预测PE超过了近3年、近5年、近10年以及上市以来四个阶段的估值中枢；古井贡酒2017年预测PE则是超过了近3年、近5年和近10年的估值中枢；水井坊与山西汾酒一样，2017年预测PE均超过了四个阶段的估值中枢；而口子窖（603589.SH）与今世缘（603369.SH）上市时间较短（前者2015年6月29日上市，后者2014年7月3日上市），两者2017年预测PE均未超过四个阶段的估值中枢。同时值得注意的是，尽管当前股价对应2017年预测PE开始出现一定程度的泡沫，但除了水井坊之外，其余4家公司2018年预测PE均低于近3年各自公司的估值中枢。
反观三线白酒公司的估值情况（皇台酒业、金徽酒(603919.SH)无预测净利润未纳入，顺鑫农业(000860.SZ)有近一半业务非白酒也未纳入）要好于一线和二线白酒公司。6家公司中无论是2017年预测PE还是2018年预测PE基本均低于近3年和近5年各自公司的估值中枢，从数据上来看，股价仍然具备一定的上行空间。不过需要注意的是，以往A股同一行业中的小公司因市场预期其发展速度要快于大公司，因此给予一定程度的“成长股溢价”，但从白酒行业当前的状况来看，行业龙头在消费升级中似乎更受消费者青睐，因此未来三线白酒公司的估值是否仍能保持高位还有待观察。
无论从行业的整体估值水平还是各梯队的具体公司估值水平来看，A股白酒公司均已不便宜，而且开始有泡沫出现的迹象，考虑到今年以来行业增速较快，基数提高，未来能否保持这种增速仍无法判断，投资者需谨慎做出决策，以防风险。
