文/卓尚进
9月30日是一个特别的日子，对金融机构而言，这一天第三季度的季度结算结束，第四季度运营就要开始。就在这天临近下班时刻，央行公布消息，决定对普惠金融实施定向降准政策。此前的9月27日，国务院召开常务会议提出，采取定向降准手段，激励金融机构进一步加大对小微企业的支持力度。事隔两天，央行就贯彻落实国务院部署，及时推出了定向降准政策。
从该政策的内容及影响看，这是一项“特别的政策”，将对普惠金融和实体经济发展等发挥“特别的作用”。
说此次央行发布的定向降准政策是一项“特别的政策”，表现在该政策是专门为支持普惠金融发展而量身订制的政策。如央行的文件名称就叫《中国人民银行关于对普惠金融实施定向降准的通知》。这也表明，该政策有“定向性”。这是其一。其二，该政策有“结构性”。业内人士都知道，降低存款准备金率，是央行释放货币流动性的重要工具，可直接增加银行机构的资金头寸，扩大对各类市场主体的贷款。因此，其常常被人们比喻为一剂刺激经济发展的”猛药”。但是，此次央行采取的定向降准政策，只针对普惠金融支持的领域，如聚焦单户授信500万元以下的小微企业贷款、个体工商户和小微企业主经营性贷款，以及农户生产经营、创业担保、建档立卡贫困人口、助学等贷款，对上述贷款增量或余额占全部贷款增量或余额达到一定比例的商业银行实施定向降准政策。因此，该政策重点支持“小微”或相对弱势群体，针对这类群体释放适度的流动性，带有很强的“选择性”，可起到补短板、调结构的作用，同时避免了动用存款准备金率这一货币政策工具可能带来的“副作用”。其三，该政策有“预期效应”。该政策尽管于今年9月份公布，但将从2018年开始实施。这将激励银行机构在今年第四季度尽力扩大普惠金融业务规模，以争取获得更优惠的降准条件。这体现了央行通过“预期管理”来增强货币政策实施效率的调控思路。
此次定向降准政策，建立和完善了鼓励商业银行拓展普惠金融业务的正向激励机制，是对原有定向降准政策的拓展和优化，将在促进普惠金融创新发展方面发挥“特别的作用”。
早在2014年，央行就开始对小微企业和“三农”领域实施定向降准政策。特别是县域农村金融机构信贷投放集中在小微企业和“三农”领域，较早享受了幅度较大的定向降准政策，其存款准备金率大幅低于全部存款类金融机构的平均水平，且满足新增存款一定比例用于当地贷款的达标县域农村金融机构，还可享受一个百分点的存款准备金率优惠。这一政策在一定程度上引导金融机构加大了对小微企业和“三农”领域普惠金融的支持力度，但是普惠金融的覆盖面还不够宽，小微等弱势群体对金融服务的可获得性还不够，获得金融服务的成本还比较高。针对于此，央行对定向降准政策作了几点改进，如首次提出“单户授信500万元以下”的认定标准，将对小微企业和“三农”领域贷款扩大到了小微企业贷款、个体工商户和小微企业主经营性贷款，以及农户生产经营、创业担保、建档立卡贫困人口、助学等贷款。这表明，该政策支持的是没有水份、符合实际的“真小微”、“真普惠”，这无疑将扩大普惠金融的覆盖面，增加小微等相关弱势群体金融服务的可获得性。同时，符合央行考核标准的银行机构，在得到降准政策的情况下，发放贷款的利率能够有一定幅度的下降，从而缓解小微企业融资难、融资贵问题。
值得关注的是，央行对普惠金融实施定向降准政策保留和完善了两档考核标准的政策框架。第一档是前一年普惠金融领域贷款余额或增量占比达到1.5%的，存款准备金率可在基准档基础上下调0.5个百分点。第二档是前一年普惠金融领域贷款余额或增量占比达到10%的，存款准备金率可按累进原则在第一档基础上再下调1个百分点，优惠幅度更大。显然，第二档标准更高，只有在普惠金融领域贷款投放较为突出的商业银行才能达到。可见，央行其实已经建立了促进普惠金融发展的正向激励机制，对于大型商业银行、城商行、农商行等银行机构将产生持续激励作用，从而为普惠金融繁荣发展提供强大的引导力。
金融是实体经济的血脉，为实体经济服务是金融的天职，也是防范金融风险的根本举措。此次定向降准政策，在引导金融机构发展普惠金融业务的同时，通过普惠金融促进实体经济发展，降低金融风险，这方面的“特别作用”更值得重视。按照单户授信500万元以下的认定标准，引导银行机构对小微企业、个体工商户和小微企业主，以及脱贫攻坚、“双创”等领域，既有利于银行机构创新发展普惠金融、加快转型升级，也有利于经济结构调整和实体经济持续健康发展，从而形成金融业与实体经济良性互动发展的双赢局面。
近年来，央行一直在探索和完善货币政策的框架、机制、工具、适应性和多元功能等。众所周知，货币政策是调控总需求的总量调控政策，央行在保持稳健中性的货币政策基调不变的前提下，通过对普惠金融实施定向降准政策，建立起对普惠金融领域贷款投放的正向激励机制，扩大了普惠金融的内涵和外延，以此促进金融资源向普惠金融倾斜，优化信贷结构，这就使定向降准变成了一种结构性政策，达到了补短板、调结构、惠民生等多方面效果。通过定向降准政策的拓展和优化，央行制定和实施货币政策、对经济进行调控、对金融进行引导的技术更加精湛。
央行实施定向降准政策，是适应和引导经济新常态、深化供给侧结构性改革及时采取的重要举措，未来还需要不断地适应新形势和新情况，对这类政策进行探索和完善。
