主营业务连续四年亏损，要以可穿戴设备及智能硬件为入口进入移动医疗和健康大数据领域的九安医疗（002432.SZ）在完成收购后，仍未摆脱转型阵痛期。
去年6月底，面临业绩困境和转型战略的九安医疗打算通过定增发行募资6.99亿元收购法国公司eDevice，但一年多后定增泡汤。
上周，九安医疗发布公告称，综合考虑融资环境、融资时机以及公司经营需要等因素，公司决定终止定增发行事项，并向中国证监会申请撤回相关申报文件。
不过，定增终止并未影响这次收购，九安医疗已于去年7月底通过自筹资金先行投入完成收购。让投资者担心的是，如今终止定增发行，无募集的资金予以置换，公司或会面临一定的偿款压力。
这次被寄予厚望的收购是九安医疗转型实质性一步，但未能拯救公司主营业务亏损的命运。去年九安医疗扣非归母净利润亏损近1.46亿元，是公司连续第四年主营业务出现亏损。从最近四年公司净利润来看，也呈现出较大的波动性，基本面状况不佳。
今年以来，九安医疗主营业务亏损的状态依旧在持续。根据8月24日晚发布的中报，今年上半年公司虽然实现营收3.27亿元，同比增长达八成，但净利润和扣非归母净利润分别亏损近0.48亿元，其中净利润同比下降达一成。
九安医疗是一家定位于家用医疗健康电子产品的提供商，2013年开始向基于可穿戴设备的移动医疗产业转型。但研发投入和营销投入转化成相应利润的时间却无比漫长，自转型以来，公司的总成本就一直高于公司收入。
今年上半年，九安医疗总成本近3.69亿元，高于公司营收0.42亿元。其中营业成本同比增长达九成，高于营收增幅近10个白分点，管理费用同比增长也达到六成，这无疑会对公司利润造成侵蚀。
从主营业务来看，随着iHealth新品投入市场，以及去年完成国际领先的医疗设备数据信息系统解决方案提供商eDevice的收购后，公司目前形成了ODM/OEM（原始设计制造商/原始设备制造商）产品、iHealth系列产品、自主品牌产品、eDevice系列产品及服务四大业务。
不过，这四大业务的盈利能力并不稳定。
从最近三年整体趋势来看，仅有定制代工的ODM/OEM产品的毛利率保持小幅增长，但其是公司盈利能力最低的业务；另外三大业务iHealth系列产品、自主品牌产品、eDevice系列产品和服务的毛利率均呈现下降趋势。
今年上半年，iHealth系列产品收入同比下降近37%，毛利率同比下降约19个百分点；自主品品牌产品收入同比下降近6%，毛利率同比下降近8个白分点。
值得注意的是，ODM/OEM业务由于国内订单增多，今年上半年该业务收入同比大幅增长1.26倍。但由于国内市场竞争激烈，营业成本也大幅增长1.34倍，导致该业务毛利率同比下降3个百分点。
今年上半年主营业务继续亏损反映了九安医疗长达数年的转型阵痛仍在继续，想要“成为全球移动医疗领域的开拓者”没那么容易。
移动医疗在中国起步较晚，从2011年引入概念、2014年行业爆发、2015年高潮迭起，再到2016年遭遇寒冬，这一行业在国内遭遇了过山车般的跌宕起伏。但移动设备的普及、政策优势和高附加值的产品及服务为移动医疗创造了良好的市场前景。
据中商产业研究院发布的《2011—2017中国移动医疗市场规模及预测》，预计国内移动医疗市场规模2017年可达到130亿元，年复合增长率为47.5%。
另外，市场研究机构MarketsandMarkets近期发布的文章预计，全球移动医疗产业每年复合增长率将达33.7%。该文还列出了十九家代表性公司，九安医疗的iHealth和苹果、高通等公司一起位列其中。
为转型移动医疗领域，九安医疗募投的项目移动互联网＋健康管理云平台、产品体验营销门店及客户服务中心累计投入金额达1.45亿元。但截至今年上半年末，均未达到计划进度和预计效益，前期投入转化为利润的时机还需等待。
根据中报，九安医疗预计今年前三季度净利润将亏损0.7亿元至0.9亿元。对此公司表示，向移动医疗领域转型和募投项目逐步建设导致收益不能覆盖成本。
九安医疗的转型似乎也并未给市场和投资者带来更多期待。在二级市场上，公司股价自2015年底以来连续震荡下行。8月25日该股报收10.37元/股，今年以来累计跌幅达33%。
